强厄尔尼诺预期发酵，全球农产品供需格局重塑

2026年强厄尔尼诺概率攀升

根据美国国家海洋和大气管理局气候预测中心发布的报告，此前持续的拉尼娜现象已正式结束，厄尔尼诺预计将于近期正式形成。数据显示，厄尔尼诺在5月至7月期间的形成概率较高，并有望持续至年底及次年初。从强度预测来看，9月至11月发展为强级别及以上厄尔尼诺的概率显著上升，这意味着2026年极有可能成为一次强厄尔尼诺年。自1950年以来，全球共发生多次厄尔尼诺事件，其中强级别及以上事件对全球气候及农产品产量均产生了深远影响。

气候异常导致降水格局改变

厄尔尼诺作为全球气候的强力扰动器，会导致全球气温显著偏高，极端高温频发，同时改变降水格局，呈现“旱区变涝，涝区变旱”的特征。其影响通常持续1至2年，次年风险最高。一般情况下，厄尔尼诺会导致东南亚、澳大利亚、巴西东北部、美国北部等地出现干旱少雨天气；而南美洲中南部、美国南部等地降雨增加。在中国，厄尔尼诺通常造成南涝北旱的局面，即长江中下游地区降水增加，易发生洪涝灾害，而华北及东北地区则干旱少雨。

东南亚农产品面临减产压力

对于主产区集中在东南亚的农产品，强厄尔尼诺带来的干旱高温将构成主要利空。棕榈油方面，全球80%以上产自印尼和马来西亚，干旱会导致油棕树开花数量下降、果串变小，减产效应通常滞后9至12个月显现。天然橡胶方面，持续高温少雨会抑制橡胶树代谢与乳管胶乳分泌，导致单产下降。水稻方面，抽穗扬花期遭遇高温会导致花粉活力下降，灌浆期高温则影响千粒重，整体产量可能受到抑制。

跨区域及美洲农产品表现分化

在跨区域分布的农产品中，白糖和棉花受区域产量对冲影响较大。白糖核心产区中，巴西因降雨充沛可能增产，而印度和泰国因干旱减产概率较大。棉花方面，中国、印度、美国等主产区可能因高温干旱或收获期多雨导致减产或品质下降，但需结合库存低位或需求回暖才能触发趋势性上涨。美洲系农产品中，大豆和玉米因厄尔尼诺带来的充沛降水，通常利于增产，价格可能承压或维持震荡。蓝莓方面，秘鲁和智利作为主要出口国，受高温影响可能导致花芽分化质量差、坐果率下降，从而引发减产。

投资逻辑与风险提示

综合来看，强厄尔尼诺预期下，棕榈油、天然橡胶、白糖、蓝莓等品种因产量下滑预期，价格有望获得支撑。而大豆、玉米等美洲系作物则因丰产预期，价格弹性相对较弱。投资者需关注厄尔尼诺实际发生强度、主产国进出口政策调整以及极端天气对具体作物生长周期的影响。