众鑫股份：纸浆模塑龙头成本壁垒高，全球化扩张加速

全球纸浆模塑行业迎来政策驱动的黄金发展期

在全球“限塑”与“双碳”政策的双重推动下，纸浆模塑产品凭借自然降解、原料可再生及成本优势，正逐步成为传统塑料的理想替代品。相较于PLA/PBAT等生物可降解塑料，纸浆模塑在降解条件上更为宽松，无需复杂的工业堆肥环境即可在自然中完全降解，且原材料成本显著更低，具备极高的性价比。全球纸浆模塑包装市场预计在未来几年保持稳健增长，其中餐饮具领域作为核心应用场景，市场规模持续扩容。中国作为全球最大的纸浆模塑生产国，凭借丰富的甘蔗渣等植物纤维资源，在全球供应链中占据主导地位，国内市场需求亦随着外卖行业的蓬勃发展而快速释放。

众鑫股份确立全球龙头地位，产能与市占率双升

众鑫股份作为全球领先的自然降解植物纤维模塑产品制造商，专注于以蔗渣浆、竹浆等为原料的纸浆模塑餐饮具及工业包装的研发、生产和销售。公司产能规模持续扩张，已形成年产十余万吨的生产能力。根据行业数据，公司在全球纸浆模塑餐饮具市场占据重要份额，国内占比更是处于领先地位，龙头地位稳固。近年来，公司营业收入与归母净利润保持快速增长态势，主要得益于欧美国家禁塑政策的深化推广以及国内新建生产线的投产运行，推动销量稳步提升。

构建深厚成本与技术壁垒，盈利能力显著领先

公司核心竞争力体现在显著的成本优势与坚实的技术壁垒。首先，公司具备模具与设备的自主设计与制造能力，通过规模化生产有效摊薄固定成本，产能利用率持续维持高位。其次，公司依托广西丰富的甘蔗资源布局生产基地，大幅降低原材料采购与运输成本。此外，公司研发投入高于同业，拥有多项核心专利技术，如热膨胀智能控制技术、无氟耐高温技术等，保障了产品质量与生产效率。在原材料利用方面，公司通过优化配方提高无氟防油剂占比，进一步降低辅料成本。这些因素共同构筑了公司高于同行的盈利能力。

全球化布局深化，应对贸易风险并拓展新增长极

在客户结构方面，公司外销深度绑定AmerCareRoyal、Sabert等国际头部品牌，内销积极拓展盒马等优质客户，客户结构优质且依赖度逐步降低。面对国际贸易政策变动及关税风险，公司前瞻性地布局泰国生产基地。泰国工厂靠近甘蔗产地，不仅享受较低的劳动力与原材料成本，更能有效规避反倾销税等贸易壁垒。随着泰国工厂产能的逐步释放，公司将进一步夯实全球化布局，提升交付能力与成本优势，为未来业绩的持续增长提供强劲动力。