百亚股份：大单品驱动品牌升级，全国化扩张稳步推进

公司概况：川渝起家的个护领军企业

百亚股份成立于2010年，2020年在深交所上市，是国内一次性卫生用品领域的领军企业。公司旗下拥有“自由点”、“好之”、“丹宁”等知名品牌，产品涵盖卫生巾、婴儿纸尿裤及成人失禁用品，定位中高端市场。其中，核心品牌“自由点”在川渝云贵陕等核心区域优势显著，在全国本土卫生巾品牌中市占率排名第二。2025年，公司实现营收34.9亿元，归母净利润2.1亿元，毛利率提升至54.3%，业绩保持稳健增长。

行业趋势：从量增驱动转向价升驱动

女性卫生用品行业市场规模逐步从“量增驱动”演变至“价升驱动”。随着城镇渗透率接近天花板，行业增长逻辑转向产品结构升级与高端化。消费需求呈现细分化、功能化趋势，消费者对产品的吸收性、透气性及健康防护功能要求提升。渠道方面，传统大卖场、超市主导的模式正逐步向“线下近场+线上电商+内容直播”多元并行转型，线上渠道成为行业核心增长引擎，抖音等新兴平台卫生用品销售额高速增长，安睡裤、护垫等细分品类扩容明显。

产品策略：高毛利大单品赋能品牌势能

公司高度重视研发与营销协同，重点打造高毛利大单品矩阵。以益生菌、有机纯棉为代表的大健康系列产品收入占比持续提升，2025年已超50%，带动整体毛利率稳步上行。公司通过树立“中国益生菌卫生巾第一品牌”标签，精准挖掘Z世代、新锐白领等不同圈层消费者需求，推出平衡、呵护、有机等差异化卖点，有效提升了品牌溢价能力。同时，公司持续加大研发投入，拥有多项专利核心技术，为产品创新提供支撑。

渠道布局：线上线下协同，全国化扩张成效显著

公司采取“川渝市场精耕、国内有序拓展、电商建设并举”的营销策略。线下渠道方面，核心五省（川渝云贵陕）市场份额稳固，提供稳定现金流；外围省份及即时零售等新兴渠道高速增长，2025年外围省份营收同比增长92.3%，全国化扩张步伐加快。线上渠道方面，公司聚焦资源投入，优化投放效率，通过抖音等平台进行品牌曝光与拉新，兼顾盈利与营收增长。电商渠道的快速发展也为线下渠道带来品牌溢出效应，助力线下突破。

管理团队与激励机制

公司股权结构集中，实控人持股比例较高，管理层经验丰富且稳定。公司高度重视团队激励，通过员工持股平台、经销商训战营、销售表彰等多种方式激发团队能动性，确保战略执行效率。未来，随着外围市场规模效应显现及产品结构优化，公司盈利能力有望持续改善。