东南亚电动两轮车：政策与油价共振开启出海新周期

能源困局催生电气化刚需，地缘冲突加速转型节奏

东南亚地区石油自给能力普遍较弱，多数国家高度依赖海外原油进口，国际油价波动直接冲击国民经济平稳运行。2026年地缘冲突激化了这一结构性矛盾，各国借鉴中国经验加速推进交通电气化转型以降低油气对外依存度。从供给端看，除马来西亚、印尼、越南具备一定原油产能基础外，菲律宾、老挝、缅甸、柬埔寨等国油气资源匮乏，进口比例接近100%。同时，东南亚各国石油储备普遍低于国际标准，抗油价波动能力较弱，多次能源危机加深了摆脱进口依赖的共识。

受地理条件制约，各国电气化进度呈现分化。中南半岛以平原为主，电网相对稳定，泰国、越南人均发电量接近中国2010年水平，具备交通电气化的基础条件；马来群岛则因岛屿破碎、电网碎片化严重，供电稳定性较差，电气化进度相对滞后。因此，两轮车电动化转型将沿先中南半岛、后马来群岛的路径逐步扩散。

2.1亿油摩存量大市场，中国龙头享双重红利

东南亚是全球密度最高的两轮车市场之一，东盟六国燃油摩托车保有量超2.1亿辆。当前市场格局呈现三足鼎立态势：日系品牌占据传统燃油车市场，本土品牌依托政策占据部分份额，中国出海企业市占率仍低。随着雅迪、爱玛等国内头部企业加大海外布局，凭借三电垂直整合的成本优势与规模效应，有望获得电动化渗透率提升与份额集中的双重红利。

产品端，踏板车占据主流，国内成熟车型经定向优化即可适配东南亚市场。由于东南亚气候湿热、路况复杂，对电机功率、电池容量及结构件耐用性要求更高，但整体出海门槛较低。市场格局高度分散，中国龙头凭借生产效率优势，有望在电动化进程中实现份额提升。

多重边际变化共振，2026年成为关键转折年

2026年是中国电动两轮车企业出海的关键节点，主要体现为产能落地、政策催化、产品迭代及供应链配套四重边际变化。产能方面，雅迪、爱玛东南亚工厂集中投产，从整车出口逐渐切换为本地生产，大幅节省关税成本。政策方面，越南河内将于2026年7月推出城区禁燃油摩托车政策，后续分阶段向外环扩展，力度空前。产品方面，国内高速电摩赛道快速升级，高端配置加速下放至主流价位段，契合东南亚市场需求。供应链方面，上游电池、电机等核心零部件企业跟随整车龙头赴东南亚布局量产，推动整车成本持续压缩。

龙头内销筑底已过，海外产能爬坡打开新增长曲线

雅迪内销新国标切换承压已过，Q2预计环比修复，叠加H2低基数，同比改善确定性较高。海外方面，东南亚需求保持高增，随着海外工厂逐步释放产能，规模效应有望驱动海外业务减亏并向盈亏平衡靠拢。爱玛Q1业绩处于全年低位，主因新国标切换期费用集中投放，目前价格企稳、返利缩减，费用压力逐步消退，利润率环比改善可期。越南、印尼基地已投产，海外从低基数起步有望贡献增量。