悦龙科技：海洋油气核心部件供应商，定制化生产驱动高盈利

高端柔性管道核心供应商，卡位海洋油气高景气赛道

悦龙科技主要从事流体输送柔性管道的研发、生产和销售，构建了海洋工程柔性管道、陆地油气柔性管道和工业专用软管三大系列橡胶软管产品体系。公司核心产品侧重于超高压/高压、超低温/低温、高温、腐蚀、冲蚀等极端复杂工况的高性能市场，根据应用工况、输送介质等进行定制化生产。重点应用领域涵盖海洋油气钻采装备、深海采矿装备、陆地油气钻采装备、大型油气储备领域，以及工程机械、化工、轨道交通、食品等其他行业。

公司在全球油气柔性管道领域具备领先地位，产品遍布全球多个国家和地区。下游客户包括中海油、中石油、中石化、招商重工、中集集团、斯伦贝谢、特瑞堡、国民油井高华、埃克森美孚等大型企业。公司行业地位突出，参与多项国家及行业标准起草，是API标准委员会会员单位，参与了API7K、API17K、API7L、API16C四项国际标准的修订工作，并取得了3项API产品认证。此外，公司产品通过挪威DNV、美国ABS、中国船级社CCS、法国BV的产品认可及俄罗斯GOST认证，部分产品达到国际标准。

柔性管道下游应用广泛，海洋经济高速发展打开增长空间

海洋工程装备是为海洋资源开发提供技术支持的综合性和战略性装备，在海洋开发过程中扮演举足轻重的作用。应用于海上油气勘探开发的工程装备是当前海工装备的主体板块，投资规模较大。根据自然资源部发布的《2025年中国海洋经济统计公报》显示，2025年全国海洋生产总值突破11万亿元大关，达到110,180亿元，同比增长5.5%，占国内生产总值比重为7.9%。柔性软管作为海洋工程装备的核心零部件，在海洋经济快速发展的带动下，未来市场空间广阔。

全球海上油气投资恢复，海洋油气装备呈景气回暖趋势。随着油气价格持续超过开采成本线，全球石油公司盈利能力持续改善，同时持续紧张的地貌政治格局下，油价中枢上移有一定预期，全球上游勘探开发资本支出稳中有进。2024年全球海洋油气勘探开发投资约2096亿美元，连续四年增长，年均复合增速11%。2025年，全球海洋油气勘探开发投资预计将达到2,200亿美元。我国海洋油气资源开发面临较大压力和挑战，国家大力推动能源安全战略和增储上产计划，国内油气企业加大了对海上油气资源的勘探开发力度，尤其是对深水油气资源的开发。

掘金深海高端定制柔性管道，定制化生产盈利水平高

公司采用自有品牌销售为主、ODM为辅的模式，最终定价多采用与下游客户协商市场化定价方式，为公司带来较高的产品溢价。公司核心产品不同于传统橡胶软管，更多侧重于高性能市场，根据应用场景进行定制化生产。以公司海洋工程柔性管道产品为例，该类产品属于完全定制化产品，定制化程度高；公司产品定价受双方协商市场化定价部分影响，产品整体毛利率较高。

海洋工程柔性管道是橡胶软管中技术难度最高、产品稳定性要求最苛刻、适用工况最复杂的产品类型之一。公司产品可承受长期的海洋动态综合疲劳载荷，可承受长期的海洋盐雾、臭氧、紫外线老化环境，可承受高温、高压、高腐蚀的流体介质长期输送。海洋工程柔性管道部分高端产品已取得API17K认证，是全球少数掌握此认证的公司之一。陆地油气柔性管道产品在陆地油气特别是页岩油气等领域应用效果优异，产品特点包括大口径、耐高压，耐高温，耐腐蚀，整体式硫化接头发明专利技术，保障软管可以在高温、高腐蚀、高压力的流体输送时的安全性、密封性、抗拔脱性。

公司财务情况显示，2025年公司实现营业收入2.89亿元，同比增长7.89%；归母净利润0.90亿元，逐年上涨。公司海洋工程及陆地油气柔性管道产能利用率较高，2025年上半年产能利用率为117.29%，存在超产现象。公司产品销售旺盛，2025年上半年各项产品均处于满产满销状态。

风险提示：行业竞争加剧、国际油价大幅下跌、客户依赖风险。