2026年6月转债市场研判及“十强转债”组合策略

2026年5月转债市场回顾：估值先抑后扬，结构分化显著

2026年5月，权益市场呈现冲高回落、宽幅震荡格局，科技成长行情极致演绎，电子、通信板块涨幅居前，而传统消费及周期板块出现回调。债市方面，受央行公开市场操作及风险偏好变化影响，总体维持震荡，10年期国债收益率围绕1.74%波动。转债市场随权益市场剧烈波动，上半月估值普遍压缩，月中以来企稳，转债ETF转为净流入。高价偏股型转债表现明显优于中低价个券。截至5月26日，中证转债指数下跌，算数平均平价较上月末上升，但转股溢价率略有压缩。个券层面，新券上市表现较好，部分前期涨幅较高或资质偏弱个券跌幅靠前。从行业分布看，偏股型转债主要集中在城商行、光伏设备、电力等板块；平衡型转债涵盖股份制银行、养殖业、光伏设备等；偏债型转债则多分布在半导体、多元金融、特钢等领域。

2026年6月市场研判：交易思维应对，优选业绩验证品种

当前股市层面，科技成长板块虽受政策支持及产业趋势驱动，但已积累较高涨幅，市场波动加剧下投资者风险偏好有所降低，且临近中期考核，部分机构存在高位兑现需求，市场呈现“高切低”特征。然而，从行业景气度看，科技成长等高景气领域仍是重要主线，长鑫存储IPO、英伟达新架构驱动产业链价值重构等事件持续提供强劲动力。随着季度结束，上市公司将进入新一轮业绩披露期，建议优先关注有业绩验证的细分方向。

转债层面，考虑到权益市场波动仍大、转债估值并不便宜，建议整体以交易思维应对，结合条款逐个券筛选。在AI主线方面，关注PCB（受益于AI服务器需求爆发及架构升级提升单台用量）、半导体设备及材料（存储扩产及国产化带动需求）、光通信（海外资本投入上修）、算力租赁（龙头业绩爆发及模型下沉）、智驾（Robotaxi量产及FSD入华催化）及机器人（产业化加速）。在地缘冲突常态化背景下，关注国防军工（军贸需求提升及商业航天加速）。顺周期资源品方面，关注聚酯产业链（炼化产能出清及价差回升）及工业金属（供给收缩逻辑）。此外，适度关注银行（息差见底、高股息）及电力（需求提升、算电协同）等防御板块机会。

2026年6月“十强转债”组合：聚焦景气赛道与防御底仓

综合市场观点、正股估值、转债价格、溢价率及余额等因素，构建2026年6月“十强转债”组合。该组合涵盖科技成长、高端制造、资源品及高股息防御板块，旨在平衡进攻性与安全性。

科技与高端制造方向包括本川转债（PCB产业链景气向上，CIPB技术推进）、珂玛转债（半导体陶瓷材料龙头，受益国产替代）、正帆转债（半导体设备零部件替代及运维服务增长）、东南转债（钢结构主业稳健，受益新兴场景拓展）及伯25转债（底盘龙头，受益智驾升级及人形机器人第二曲线）。其中，本川智能定位高端PCB差异化企业，CIPB产品有望在AI服务器等领域规模化应用；珂玛科技深度绑定头部设备商，转债募资扩产提升产能；正帆科技受益于国内FAB厂扩产及MRO市场增长；东南网架在绿色建筑及新基建领域拓展；伯特利依托底盘技术优势布局新兴赛道。

军工与资源品方向包括睿创转债（红外+微波多感知布局，商业航天领域深耕）及金25转债（全球铜矿供给偏紧，公司增产扩能）。睿创微纳在非制冷红外业务市占率提升，商业航天领域技术储备丰富；金诚信作为全球矿服龙头，资源开发成为核心引擎，海外产能持续放量。

防御与周期修复方向包括万凯转债（瓶片加工费企稳，进军rPET蓝海）、兴业转债（股息率重回5%，配置价值凸显）及广核转债（核电高核准，景气与防御属性兼具）。万凯新材通过限产保价及成本下降修复盈利，并布局高附加值rPET；兴业银行经营稳健，息差韧劲强，财富管理成为增长引擎；中国广核作为国内核电龙头，技术优势带来成本控制能力，受益能源转型刚需。