2026年5月煤炭行业：供需边际收紧煤价上行趋势渐显

供给端：安监趋紧导致产能阶段性收缩

近期，受山西地区煤矿安全事故影响，各主产区陆续部署开展安全检查，叠加6月全国安全生产月临近，煤矿安全监管强度预计维持高位。这一政策背景导致国内煤炭供应存在阶段性收缩预期。具体而言，国有煤矿因安全生产管理相对规范，产能释放节奏预计整体平稳；而民营小矿在开展自查自纠及接受上级部门专项督察过程中，生产组织趋于谨慎，产能利用率或将阶段性下降。综合来看，全国煤矿开工率在中短期内或持续受限，国内煤炭供应预期收缩。

需求端：高温天气推动电煤日耗抬升，非电需求表现稳健

需求方面，近期南方出现大范围湿热天气，带动空调降温用电需求快速增加。南方电网负荷连续刷新历史新高，终端电厂日耗已较前期明显抬升，电煤需求边际改善。在非电需求方面，钢铁端日均铁水产量维持在较高水平，对炼焦煤需求形成稳定支撑。此外，受地缘冲突影响原油价格维持高位，煤化工替代需求较好，化工用煤需求具备韧性。随着迎峰度夏补库逐步启动，煤炭需求有望持续增长。

库存端：北港煤炭库存稳中有增，港口调度平稳

近日大秦铁路稳定满发，港口调入充足。由于电厂日耗仍处于爬坡期，终端拉运以长协为主，叠加短时封航制约船舶装卸，北港港口调出量阶段性走弱，库存呈现稳中有增态势。环渤海港煤炭库存同比有所下降，但环比有所上涨，反映出当前供需博弈下的库存积累现象。

价格预期：多重催化下煤价中枢上移

煤价上涨的预期催化逐步加强，主要源于产能核查及预核增产能退出、印尼煤炭出口管制缩减、地缘冲突导致的大宗价格暴涨以及煤化工替代需求爆发等多重因素。伴随北半球二季度电煤及非电煤需求的持续释放，供不应求格局将凸显，煤价料将加速上行。即便地缘政治局势出现变化，煤炭基本面格局仍是主导煤价的核心因素，兜底保障能源安全大局未变，煤炭供给趋紧、需求增长格局未变，全年煤价中枢上移趋势确定。