国城矿业：钼矿全资控股夯实基本盘，多矿种布局打开成长空间

钼矿资产注入，业绩基本盘显著增强

国城矿业近期发布公告，拟以现金收购国城实业剩余40%股权，交易完成后公司将全资控股大苏计钼矿。此前，公司已于2025年完成对国城实业60%股权的收购，正式将大苏计钼矿纳入合并报表。大苏计钼矿作为国内大型高品位钼矿，资源禀赋优异，平均品位约0.116%，高于行业平均水平。2025年，国城实业实现营收24.4亿元，净利润11.46亿元，钼精矿产销量分别为7520吨和7287吨，同比增长显著。此次全资控股将进一步增厚公司利润规模，巩固钼业务作为核心盈利来源的地位。同时，公司正积极推进采矿权扩证工作，拟将生产规模由500万吨/年扩大至800万吨/年，并持续开展边深部勘探，以提升资源储备和生产规模。

锂矿产能扩张，量增弹性巨大

公司参股的金鑫矿业拥有四川党坝锂辉石矿采矿权，资源储量丰富。根据最新核实报告，党坝矿区累计查明矿石量达8425.5万吨，Li2O资源量112.1万吨，折合约277万吨LCE。目前，金鑫矿业正在办理500万吨采矿许可证，并规划于2027年建成650万吨采选产能，折合碳酸锂产能约13万吨。不考虑集团股权注入，公司权益产能将从2026年的1.4万吨大幅提升至2027年的6.2万吨LCE。若集团持有的党坝股权后续注入上市公司，公司权益产能将进一步增至9.5万吨LCE。此外，子公司国城锂业规划在四川绵竹建设20万吨锂盐产能，一期6万吨计划于2026年投产，形成“采选+冶炼”一体化布局，深度受益于锂价中枢上移及产能释放带来的业绩弹性。

钛白粉业务触底反弹，传统业务结构优化

公司全资子公司国城钛业拥有20万吨金红石型钛白粉产能，已于2023年建成投产。2024年至2025年，受钛白粉价格走弱影响，该业务曾出现亏损。但随着2026年硫酸价格大幅上涨，成本支撑下钛白粉价格止跌反弹，预计公司钛白粉业务盈利将明显改善。在铅锌业务方面，公司通过收购东升庙矿业涉足该领域，拥有较大的铅锌资源储量。尽管近期铅锌精矿产销有所下降，但硫精矿和硫铁粉产销增加，且公司正推进35万吨/年采选扩建项目，未来有望通过多金属综合回收提升整体效益。

多矿种协同布局，打造平台型资源公司

除钼、锂、铅锌外，国城矿业还在积极拓展金矿和铜矿资源。在金矿方面，全资子公司中都矿产拥有凤阳县江山--大王府整合区金铅锌矿采矿权，保有金金属资源量16.2吨，35万吨/年采选建设工程项目推进中，预计2028年投产，有望贡献新的业绩增量。在铜矿方面，公司成功竞拍获得云南金平植云铜业有限公司100%股权，获取老虎冲铜矿采矿权及相关探矿权，资源禀赋优异，单吨铜资源量对价较低，具备较高的安全边际。通过钼、锂、金、铜、铅锌等多矿种的协同布局，国城矿业正逐步构建平台型公司架构，未来成长空间广阔。