青木科技：数据赋能零售，自主孵化品牌

全域代运营筑牢根基，业务结构持续优化

青木科技作为国内领先的一站式综合电商服务提供商，构建了覆盖电商代运营、品牌孵化与管理、经销代理、品牌数字营销及技术解决方案五大板块的全链路服务生态。公司深耕电商行业十余载，在大服饰领域拥有显著的行业优势，与Skechers、ECCO、Lacoste等头部客户保持长期稳定合作，平均合同周期较长，展现了极强的客户粘性与服务认可度。近年来，公司前瞻性地拓展潮玩、户外等高潜力赛道，新增泡泡玛特、Jellycat、李宁等优质客户，推动代运营业务在存量竞争中实现稳健增长。2025年，电商代运营业务收入保持正向增长，成为公司业绩的坚实基本盘。

品牌孵化打造第二曲线，大健康赛道布局深入

在代运营业务积累渠道资源与消费洞察的基础上，公司积极探索品牌孵化与管理业务，将其打造为新的增长引擎。公司采用“前期总代理、后期合资运营”的两步走战略，通过控股高潜力海外品牌，实现从单纯的服务输出向品牌资产运营的转变。目前，公司已成功孵化珂蔓朵、意卡莉两大品牌，并收购诺美嘉中国区总经销权，形成大健康领域的品牌矩阵。珂蔓朵在女性私密健康赛道表现优异，意卡莉在口服美容与体重管理领域快速放量，诺美嘉则凭借差异化成分在高端营养补充剂市场占据一席之地。品牌孵化业务毛利率高、增长速度快，显著提升了公司的整体盈利水平。

技术驱动提质增效，拥抱AI电商新机遇

公司高度重视技术研发，自研IT系统覆盖电商全链路运营场景，包括订单管理、商业智能分析、消费者运营及精准投流等核心环节。通过“青木青灵”AI系统的落地应用，公司在客服运营、内容生产及店铺运营等关键环节实现智能化升级，有效降低运营成本并提升人效。这种“数据+技术”的双轮驱动模式，不仅赋能了代运营业务的精细化运作，也为品牌孵化业务提供了强大的底层支持，助力公司在激烈的市场竞争中保持技术领先优势。

财务表现触底回升，盈利结构持续改善

随着高毛利的品牌孵化业务占比提升以及费用率的优化，公司盈利能力呈现触底回升态势。2025年，公司归母净利润创下近年新高，综合毛利率稳步提升。尽管销售费用因品牌推广投入增加而上升，但规模效应的释放有望在未来进一步摊薄固定成本。公司现金流状况良好，现金储备充足，为后续的业务拓展与并购整合提供了有力的资金保障。未来，随着自有品牌心智的成熟及新并购品牌的并表，公司营收与利润有望保持较高的增长弹性。