绿电直连重塑算力基础设施，绿电切入Colo打开估值提升空间

政策驱动绿电直连规模化落地

绿电直连作为国家推动新能源就地消纳与企业绿色转型的重要机制，正从政策试点迈向产业化落地阶段。国家发改委相关政策明确了绿电直连的核心约束，包括坚持“以荷定源”、新能源年自用电量占发电量比例不低于60%、上网电量一般不超过20%，并要求项目纳入规划、接受调度及规范结算。地方层面自2025年以来持续加码，截至2026年4月，各省市已批复绿电直连项目约90个，合计发电容量约26.09GW，其中与数据中心或算力中心相关的项目共12个，显示出绿电直连正加速向高耗能、高附加值产业集聚。

绿电直连具备显著经济性优势

绿电直连项目在用电成本上具有明确的经济性，能够显著降低高耗电场景的综合用电成本。以山东东营某锂电池绿色制造基地项目为例，在配置风电、光伏及储能设备的假设下，测算绿电直连度电成本显著低于非绿电综合平段电价，价差明显。尽管并网型项目需缴纳输配电费、系统运行费等并网其他费用，导致综合度电成本有所上升，但通过合理压降接网容量、优化负荷调节及提高自发自用稳定性，可有效压降并网附加成本，进一步扩大绿电直连相对传统购电的成本优势。储能配置在项目中扮演关键角色，多数项目储能功率占风光装机比例集中在20%–25%区间，以应对新能源出力波动并满足并网要求。

绿电运营商切入Colo具备天然壁垒

数据中心对电价高度敏感，电力成本已成为影响其盈利能力的核心变量。在特定假设条件下，电费成本约占数据中心下游租赁成本的较大比例，且在电价与负载率叠加提升的情景下，电力成本甚至可能超过机柜租金本身。这使得掌握低成本电力的运营商在Colo（主机托管）市场中具备天然竞争力。绿电运营商转型Colo的核心优势源于电力资产与算力需求的深度融合，相较于传统Colo厂商，其在电力成本、供电稳定性、绿证与ESG合规、PUE能效优化及项目审批等方面均形成差异化壁垒。通过构建“源网荷储”一体化体系，绿电运营商不仅能大幅降低电价成本，还能有效规避限电风险，并提供清晰的绿电溯源与碳足迹证明，助力客户达成ESG目标。

算力扩张撬动新能源新增装机需求

中长期看，算力需求有望成为新能源新增装机的重要来源。基于典型数据中心用能参数测算，单个大型数据中心对应的新能源装机及储能配套规模可观。若未来国内数据中心IT总负载达到百GW级，将带动数百GW的新能源总装机需求及相应的储能功率需求。产业趋势上，绿电运营商切入Colo已从逻辑走向实践，多家企业已通过自建、合作、参股或源网荷储延伸等方式布局数据中心或算电协同项目，验证了绿电资产向算力资产延伸的可行性。算力基础设施扩张叠加能源体系重构，有望为新能源与电力设备产业链带来长期需求增量，看好绿电直供、源网荷储一体化、新能源发电及储能、算力中心电源及电网设备、以及虚拟电厂与综合能源服务等环节的投资机会。