新基建专题报告：5G和数据中心的投资机会分析

报告提纲：

• 新基建政策推动5G与IDC双线发展

• 5G:通信基建新周期，新起点

• IDC:云计算加速渗透持续释放增量需求

• 几个重要的细分行业

• 投资建议: 5G基建开始兑现业绩，IDC上游弹性更高

报告摘要：

一、5G产业变化三大趋势：

产业变化方向1:制裁倒逼国内产业链上游的技术突破

产业变化方向2:网络能力开放——全面云化

• 5G基于SDN/NFV的“三朵云”网络架构，依场景灵活部署

• 控制云为核心，核心网功能的模块化和虚拟化，控制面集中支持能力开放

• 转发云实现用户面功能以及业务使能，由控制云控制，实现控制与承载分离

• 接入云实现多层次无线网接入，支持边缘计算，与控制云和转发云配合实现移动网功能

产业变化方向2:网络能力开放——MEC边缘更加智能

• 5G内置MEC(边缘计算)使网络边缘具备计算和存储等IT能力

• 面向固移网络协同的MEC，大幅推进边缘网络能力开放

产业变化方向2:网络能力开放——切片提供定制服务

• 对无线网络资源进行灵活切片，形成相互隔离的虚拟无线网络

• 基于GPP+加速器实现，上层网络能力开放，业务快速创新，节省投资

• 满足未来多业务运营的端到端定制化、差异化和隔离要求

• 同一硬件平台、同一频段上构建多个虚拟无线网络满足业务需求

产业变化方向3:下游的政策开放与商机

• 政策放开民营准入进行时，网络末梢放开，提供多样化服务

• 向外资开放经营许可，偏重增值电信业务

5G产业链各环节的投资价值比较:兼顾弹性优选赛道：从弹性来看，小基站、PCB、连接器、光模块为弹性最大的子板块;结合确定性强弱、数通和流量逻 辑催化，建议关注光模块、连接器、PCB/CCL、小基站等子领域

二、IDC:云计算加速渗透持续释放增量需求

技术演进:服务器带宽从10G到25G，交换机端口从100G到400G

• 叶-脊椎网络架构因其可扩展性，可靠性和更好的性能更为匹配大型数据中心。叶层包含一个访问交换机(access switch)，该交换机连接到服务器，存储设备等端点。在叶脊结构中，每个叶交换机都与每个脊交换机互连。通过这种设计，任何服务器都可以与任何其他服务器通信，而任 何两个叶交换机之间的互连交换机路径不超过一个。

• 目前各大互联网公司新建的数据中心已经普遍采用100G的互联技术，并会在未来2~3年内大规模商用400G的互联技术。

需求: 云计算/5G/物联网/AI高速发展，提出差异化IDC需求

• 云计算:上云率40%—>目标80%，高能效/高扩展，流量集中、大型数据中心

• 5G/IoT/MEC:元年，靠近用户，快速响应，边缘分布式数据中心

• 大数据/AI:即将，海量数据存储，大规模并行计算，高功率密度，超算中心

需求:当前阶段，云计算是IDC增长的第一驱动力

• 2020年，全球公有云市场规模约为1.38万亿元(YoY+20%)，中国约为950亿元(YoY+42%)

• 紧追美国，中国云计算发展水平较北美仍有较大差距。阿里云收入为AWS的1/7-1/8;从服务器保有量看，阿里、腾讯仅为亚马逊的1/4左右;从超级数据中心看，2017年北美占比44%，中国仅占比8%

• 2019上半年，中国市场规模(IaaS/PaaS/SaaS)达到54.2亿美元，其中IaaS市场YoY+72.2%，PaaS市场YoY+92.6%

• 1超+四强:TOP10份额超90%。IaaS市场份额，TOP5超75%。阿里+腾讯/中国电信/AWS/华为，阿里云市占率接近50%， 2019年营收52亿美元(YoY+60%);

• 云计算驱动IDC:单台服务器对应的云计算IaaS收入约为4-5万元，单个机柜可容纳约15~25台服务器(根据功率有不同)

• 2017Q2-2018Q3服务器收入高速增长(互联网企业加速采购+上游存储芯片快速涨价);2018Q4-2019Q2服务器收入和 出货量增速逐季下滑(企业消耗库存+存储芯片降价); IDC数据显示，2019Q4全球服务器出货量近340万台 (YoY+13.5%)，连续几个季度下滑后增速首次转正

报告节选：

（报告观点属于原作者，仅供参考。报告来源：中信证券）

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（本文仅供参考，不代表我们的任何投资建议。如需使用相关信息，请参阅报告原文。）