2021年家居定制行业现状分析 家居定制行业规模逐渐稳定

1、家居定制行业规模逐渐稳定 

家居定制行业增速逐步放缓。家居行业的发展与地产行业存在滞后关系，2017-2020年间，新房市场销售增速逐步放缓，复合增速为3.0%， GDP同期复合增速为8.0%，居民房地产投入占收入比重下降。2020年间家居行业收入为9011.9亿元，同比减少6.0%，逐步趋于稳定。随着房地产市场红利消退，家居行业从粗放式的扩张阶段过渡到结构优化的阶段。 

2、精装和二手房趋势显现，厨衣木门规模稳健增长

2.1 精装趋势显现，龙头加速布局

精装率快速上升，工程渠道迎发展良机。地产行业增量趋于稳定，并逐步呈现精装房和二手房两大趋势。随着精装房比率快速上升，家居公司迎来大力发展工程渠道，提升整体业绩的良机。根据奥维云网数据，精装渗透率从2016年12%提升至2020 年31%。从中长期看，精装渗透率上升将成大趋势，推动精装房渗透率大幅度提升原因主要有三点： 

1.  政府的大力推动。政府长期倡导普及精装修以节约生产材料，避免二次装修造成破坏结构、浪费和扰民等现象，并频繁出台政策支持精装修。随着各地分别出台精装修政策落实国家关于家装的要求，精装修渗透率有望持续提升。
2.  房地产商的需求。精装修模式为消费者提供了一体化式的体验，房地产商需要精装修模式以展示服务水平，提升品牌价值。由于家居品类服务链条大多很长，售前服务工作繁重，售后维修周期长。除了进行采购外，部分地产商通过设立子公司的方式，串接地产与精装，实现对产品品质的直接把控，如绿城、碧桂园等都有类似的子公司提供精装业务。
3. 消费者理念转变。随着生活节奏的转变，消费者逐渐追求简洁的生活方式，“拎包入住”成了许多消费者的基本需求，以年轻消费者为代表，线下挑选下单再装修的传统模式越来越少，这一现象在一二线城市尤为明显。 这三种原因共同促进了精装渗透率的提升，根据奥维云网预测，预计在未来精装率增速仍将维持在6%左右，预计2025年到达41.5%。

图：我国精装率呈快速上升趋势

精装率的上升为定制家居龙头公司的扩张提供了契机。精装率的快速上升意味着工程端业务规模迅速扩大，为定制家居龙头公司提供了扩张契机。首先定制家居产品的柔性化、个性化特点可以很好地匹配地产商的需求。其次，地产商对定制家居品牌力有着较高要求，龙头公司凭借优质产品以及工程质量有望争夺更多优质订单。精装率的崛起意味着To B端将成为家居定制行业公司的重要收入组成部分，可能对零售端造成一定冲击， 但我们认为行业龙头公司依靠和地产商深度合作，加上工程信息化的应用使得工程订单转化速度加快，产品交付数量和交付速度实现质的提升，可以很好的把握精装率上升带来的红利，进一步挤压中小企业在C端的收入，扩大市场份额。

2.2 二手房趋势凸显 

二手房交易量快速增长，未来有望维持高增速。存量地产交易呈快速上升态势，二手房与新房比例逐年提升。二手房成交量在近年涨速较快，背后凸显两大原因： 

1.  不断涌现的新购房需求。我国城镇化率已达63.9%，呈逐年上升态势，但较日美等发达国家超80%的城镇化率仍有差距，当我国城镇化率达70%时，预计新增城镇人口1.9亿，有望拉动城市住房需求。同时，2020年户籍化城镇人口比例只有45.4%，意味着城镇中的一部分群体为外地进城务工人员，大学生等，预计未来将转化为住房需求，二手房市场交易量有望迎来活跃期。
2. 效应显高速增长期新房产出现。我国现有存量房可以满足涌现的购房需求，20年以下房龄的二手房具有配套齐全，设备性能良好等优点，普遍受到购房者青睐。同时，我国存量房大多建于20年以内，根据奥维云网数据，2020年我国存量住房42%来自于2000-2009年间，17%来自2010年后，对应房地产行业的高速以及平稳增长期。因此未来几年二手房市场需求存在供给支撑，我们预计二手房成交量将维持高速增长。 

2.3 家居产品规模较大，未来有望平稳增长

家居定制行业市场规模有望平稳增长。家居市场整体规模较大，如厨柜、衣柜、木门等产品拥有较大市场空间，未来随着房屋销售数量增加以及产品价格的稳步提升，市场规模有望进一步提升。根据我们测算，2020年厨衣木门市场空间达3076.0亿元，其中厨柜空间为1213.6亿元，衣柜空间为1275.6亿元，木门空间为587.2亿元，预计到2025年“厨衣门”市场空间将超过3900亿元，其中厨柜空间为1565.7亿元，衣柜空间为1598.1亿元，木门空间为757.6亿元。未来家居定制行业市场规模有望保持平稳增长。 

3、 多品类与整装趋势显现，家居定制龙头有望破局

3.1 定制化趋势显现，集中度迅速提升 

定制家居顺应时代潮流，渗透率有望持续提升。定制家居包括柜类、木门、卫浴等多种产品。相比传统的成品家居和手工打制家居，定制家居的优势主要在于： 

1. 节省房屋空间，给予消费者更多的选择权。随着消费升级趋势显现，消费者从追求基本功能和质量的基础上进一步升级为追求个性化和体验感。而定制家居根据消费者的个人喜好、房屋空间布局等为其量身定做个性化家具用品，很好的匹配了消费升级趋势。 
2. 具有以销定产的特点，减小库存压力。定制家居采用柔性生产方式，即根据市场需求确定生产数量，避免了大量库存带来的压力，这种“以销定产”的模式加快家居公司资金周转，从而使其更好地拓展业务。同时，柔性生产方式倒逼公司提升运营效率与服务质量，很好地推动了行业的发展。

定制家居渗透率有望持续提升。虽然定制家居对于消费者和生产商都有一定优势，且近年定制家居行业保持高速增长，然而由于价格相对较高，我国定制家居渗透率仍处较低水平。未来随着我国家居行业人均消费水平持续提升，定制家居渗透率有望保持稳步增长。 

定制家居产品集中度提升迅速。定制家居近年增速较快，2016-2020年定制家居行业增速达21.9%。2015年厨柜CR5为6.5%，到2020年行业CR5提高到了11.1%。衣柜CR5在2015年时只有6.9%，在2020年达到14.5%，两种产品的集中度都得到了一定的提升，但未来仍有较大提升空间。随着龙头公司不断在工程及零售端发力，通过打造优质产品品牌拉开与其他公司的差距，家居定制行业集中度有望持续提升。 

3.2产品类别丰富化，价格带逐渐拓宽 

公司均陆续推出新品类新品牌，抢占市场份额。随着消费者消费水平以及意识的改变，多品类的推出是大势所趋，龙头公司依托渠道品牌优势打造多元产品矩阵，覆盖消费需求。志邦家居顺应行业趋势，依托厨柜业务优势拓展衣柜木门业务，覆盖“厨衣浴门”类别，然后进一步完善家居配套品，推动大家居战略。龙头公司的大家居战略将进一步压缩中小企业的生存空间，扩大自身市场占有率。

图：定制家居龙头企业各品类占比趋于均衡 

3.3 整装大家居趋势兴起，龙头加速扩大优势 

整装大家居模式是行业技术水平提升的重要体现。整装大家居模式在近年兴起，不仅顺应了行业的发展趋势，并且很好的适配了二手房趋势。整装大家居涵盖主辅材、家居软饰全案以及家电家纺等部分，对公司的供应链建设，运营效率等提出了较高要求，而中小家居公司由于资金与供应链限制无法拓展整装业务，因此龙头公司市占率提升逻辑显现。志邦家居积极顺应行业趋势，联合优质原料供应商及装企拓展整装业务，整装业务规模快速提升。公司通过对整装业务持续投入，完善产业链，有望扩大成本优势以及增加品牌曝光度与接受度，助力零售渠道增长，扩大市场份额。

（本文仅供参考，不代表我们的任何投资建议。如需使用相关信息，请参阅报告原文。）