山推股份2025年业绩表现及未来增长驱动力是什么？

山推股份2025年实现营业收入146.20亿元，同比增长2.8%，归母净利润12.11亿元，同比增长9.9%。利润增速快于收入，主要得益于国际化开拓、大推大挖等高附加值产品销售结构优化及降本增效。毛利率提升至21.48%，净利率8.28%。推土机业务保持全球第三、中国第一，市场份额稳固；挖掘机业务通过收购山重建机快速发展，2025年收入39.36亿元，成为第一大收入来源，毛利率改善至27.8%。智能化方面推出全球首款AI智能推土机，技术达L3级。国际化战略深入推进，海外收入87.41亿元，占比59.8%，毛利率28.1%显著高于国内。公司拟发行H股上市，加速全球布局。未来增长驱动力包括国内行业复苏、海外市场份额提升、智能化技术领先及集团资源整合。预计2026-2028年营收CAGR超10%，净利润增速显著，维持“买入”评级。