金融改革深化对银行业的影响有哪些？

金融改革深化将进一步推动银行业从传统业务与息差依赖模式，向综合化、国际化、数智化的 高质量发展范式转型，提高价值创造的可持续性，同时也反应在估值的重构上。具体来看：

1.银行信贷结构优化，增量空间打开

金融供给侧改革持续引导银行向五篇大文章的等重点领域倾斜金融资源，为银行信贷增量机遇， 有助于打破传统基建地产链驱动的信贷天花板，同时融资需求结构上的变化也对银行的服务模式提 出了新要求，具体来看：在结构性货币政策工具创新加码和持续发力的影响下，重点领域信贷保持 较快增长，贡献度已有显著提升。截至 2025 年 6 月末，养老产业、绿色、科技、普惠、数字经济产 业贷款分别同比增长 43%、25.5%、12.5%、11.5%、11.5%，均高于全部贷款平均水平；结构变化 上 2025 年新增贷款已由 2016 年的房地产、基建贷款占比 62%，转变为金融五篇大文章领域占比约 70%。同时，财政贴息支持与风险分担机制完善一定程度上缓解信用贷款缺乏抵质押品和政府信用 且融资成本较高等问题，短期提高银行提高信贷投放意愿和能力，为银行信贷结构调整积累经验。 随着银行信贷结构与经济发展适配度提升，表内业务对传统高风险、低增长行业的依赖有望降低， 从中长期角度有利于实现量价险动态平衡发展，但也对银行的服务模式提出新要求，涉及风控、定 价、数字化转型、行业研究等多个领域。此外，随着股、债、贷等多元融资渠道拓展完善，银行在 强化对重点领域高质量融资支持的同时，也能够通过健全配套综合金融服务生态体系，拓宽中间业 务收入空间，实现轻资本转型。

2.长期资金入市将持续推动估值定价重构

大力推动中长期资金入市将继续成为资本市场改革深化的重要主线，为银行板块资金面提供支 撑的同时，加速银行估值定价重构。具体来看： 一是投资 A 股规模和比例提高，增量资金流入银行。2025 年初，证监会明确公募基金持有 A 股流通市值未来三年每年至少增长 10%，同时公募基金改革有望引导资金增配银行，改善银行板块 欠配局面；力争大型国有保险公司 2025 年起每年新增保费 30%用于投资 A 股，我们静态测算理论 上每年可为银行板块带来增量资金超 1600 亿元。 二是全面实施长周期考核，红利资产受青睐程度提升。包括公募基金、国有商业保险公司、基 本养老保险基金、年金基金等在内的各类机构全面建立实施三年以上长周期考核，明确社保基金五 年期以上长周期考核安排。

三是指数化投资扩容，被动资金流入权重较高的银行股。证监会出台《促进资本市场指数化投 资高质量发展行动方案》等政策措施推动指数化投资加速扩容提质，其中，宽基指数 ETF 有助风险 分散、熨平短期市场波动，是中长期资金入市的重要渠道。截至 2025 年 8 月末，股票 ETF 规模接 近 3.5 万亿元，其中，沪深 300ETF 规模接近 1.2 万亿元，近 5 年 CAGR 约 52.56%，基于目前沪 深 300 中银行 12.93%的权重，我们测算全年有近 700 亿元流入银行板块。

四是资产荒和 IFRS9 推动险资持续举牌 H 股银行。今年以来，险资 11 次举牌上市银行，10 次 为 H 股银行。考虑到 2026 年起非上市险企也将执行新保险合同会计准则，险资对银行布局力度仍 有提升空间，同时，除获取稳健分红外，还可通过权益法改善利润表，高 ROE 银行预计受青睐，两 参一控短期影响预计有限，截至 2025Q2，上市银行前十大股东中仅 3 家险企达到两参一控上限。

3.银行跨境业务扩容，全球化经营提速

金融业高水平制度型开放将继续有序扩大，为银行业带来国际化业务新增量，同时有望推动银 行从本土经营向全球资产配置跃迁，全球化布局领先的国有大行受益更显著。金融开放预计继续围 绕跨境支付、投融资、人民币国际化与服务实体等方面开展，为银行发展跨境金融业务带来增量。 2022-2024 年，人民币跨境支付系统（CIPS）处理业务笔数、金额每年复合增长率分别为 35%、30%， 2024 年，累计处理业务金额已达到 175 万亿元，同比增长 42.2%；银行结汇总额整体也呈现波动上 升趋势，截至今年 8 月末，银行结汇总额同比增长 10.44%，其中，代客结汇占比 97.11%。此外，人民币国际化和离岸市场的发展为银行全球化、综合化经营带来机遇。银行可通过发行国际债券、 参与跨境投融资项目、提供多样化外汇风险对冲工具、代客境外理财、全球资产配置等，获取综合 性收入，以对冲息差下行压力。

4.数字化转型与 AI 应用结合将重塑银行经营模式

受益预期政策推动，“十五五”时期金融改革将呈现数字化、智能化特点，数据要素驱动力提 升叠加 AI 应用赋能加速，推动银行业从“数字化”向“数智化”转型，帮助银行降本增效同时重构 经营模式，开辟新增长曲线。人工智能技术（如 DeepSeek 等大模型）在风控、投顾和客服领域的 应用，有助银行压缩运营成本、风控成本等，提高运营效率，如江苏银行率先引入 DeepSeek 大语言 模型，依托“智慧小苏 ”平台 部署微调模型，应用于智能合 同质检和自动化估值对账场景，提升了金融语 义理解的准确率和业务效率。在客户服务方面，大模型通过整合用户行为与金融场景，能够提高银行 的客户洞察能力，建立全方位客户画像，更加精准满足客户需求，优化客户体验，如招商银行升级 一站式智能服务平台，助力归集整理客户投融资需求，并为私行客户提供顾问式资产配置服务。长 期来看，银行的数字化转型将数业技融合构筑生态壁垒，重构行业打法、竞争格局，加速行业分化。 具体来看，大行可利用集团化优势和服务央企等大型企业资源积累，积极建设企业司库服务，如工商银行以“财资平台+业务平台+金融资源整合+金融产品”的司库解决方案助力企业数字化转型，此 外，基于国有大行角色定位，抓住数字人民币等新兴业务先行布局机遇；股份行完善财富开放平台 建设和线上 APP 生态，如招商银行持续强化“招财号”服务能力，将其升级为“基金、理财、保险” 多主体活跃的生态圈，截至 2024 年末，已有 159 家代表性机构入驻，同时，全面提升 APP 财富助 力的智能化水平，招行 APP 和掌上银行 APP 月活达 1.23 亿户；区域性银行可聚焦数智化与园区金 融深度融合发展等。综上，银行的数字化转型不仅有助压缩成本，更可通过生态圈建设赋能银行获 客与留客，实现非息收入与息差的协同改善。

5.风控完善为银行稳健经营提供制度性保障

风险防控工作持续推进和机制完善将为银行资产质量改善和稳健经营提供制度性兜底，使银行 轻装上阵，降低信用成本，释放利润空间，同时数字化工具+AI 赋能有望成为十五五时期银行风控 的全新手段。2025 年上半年，上市银行拨备覆盖率 287.29%，基本保持在较为充足的水平，年化信 用成本 0.84%，较十四五初期明显下降。预计十五五期间，银行资产质量将继续受益于以下方面风控体系健全：

（1）地方债务方面，一揽子化债方案持续推进，截至今年 8 月末已累计发行 4 万亿元置换专 项债，置换后债务平均利息成本降低超 2.5pct，为地方政府节约利息支出超 4500 亿元。目前，城 投信用利差收窄至 40BP 以下，2025 年 6 月末，上市银行对公贷款不良率较年初继续下降 11BP 至 1.2%，均降至历史较低水平。中长期角度将持续化解存量、遏制新增隐债，建立地方债务长效监管 制度，推动经济发展与债务管理良性循环，利好银行相关敞口风险持续出清。

（2）房地产风险方面，稳定房市措施成效将不断释放叠加房地产发展新模式加速构建，有助改 善银行房地产相关风险敞口资产质量。一方面，随着房企债务重组加速，存量风险有望加速出清； 另一方面，存量房收储、“白名单”机制和城市更新等政策成效有望进一步释放，有助减轻房企财 务压力，并缓释押品风险。同时，监管部门表示将加快出台与房地产发展新模式相适配的系列融资 制度，预计银行对房企融资支持力度不减，帮助房企在风险化解与转型发展中稳定现金流。截止 2025 年 6 月末，样本银行房地产贷款不良率为 3.51%，较年初上升 12BP，截至 9 月 19 日，房地产行业 信用利差降至 80BP 以下的较低水平。房地产风险改善的根本在于房地产市场止跌回稳带来的房企 自身经营状况的改善，需要持续关注十五五期间增量房地产支持政策进一步出台的可能性。

（3）金融机构风险方面，银行资本补充空间有望进一步打开，叠加中小金融机构化险加速，金 融体系稳定性将进一步增强。2025 年已有四家国有大行完成定增补充资本，部分区域性银行可转债 也陆续转股，后续不排除专项债补充中小银行资本的可能性。截至 8 月末，今年以来专项债用作资 本金比例约 7.02%，仍有较大的提升空间。截至今年 6 月末，城商行、农商行不良贷款率分别下降 至 1.76%、2.77%，拨备覆盖率分别提升至 185.53%、161.87%。从上市银行来看，2025 年 6 月末 核心一级资本充足率平均为 10.57%，其中，部分区域行低于 9%。

（4）“十五五”期间全面深化数字化转型有望为银行风险管控能力升级提供战略性机遇。银行 可通过人工智能和大数据技术实现风险识别的穿透式监管，提升预警风险效率，缩短针对风险处置 的响应周期。监管科技与业务科技的深度融合，有利于银行在保持合规性的同时显著提高风险应对， 形成风险管控的竞争优势。