Robinhood发展历程、主营业务与业绩分析

以“金融民主化”为己任，降低散户投资者投资 门槛以及交易成本。

Robinhood 自创立之初便深植创新的基因。在推出“零佣金交易”与“零碎交易”等创 新业务后，Robinhood 并未止步于传统的券商业务，而是进一步拓展至加密资产领域。 公司的加密资产业务的发展有以下几个关键时间节点：

试水加密资产业务：

2018 年，Robinhood 推出比特币与以太坊的交易。

同年夏天，狗狗币也被添加到了公司的加密资产业务之中，并成为了当时公司 交易量最大的资产之一。2021 年第二季度，公司 62%的加密交易营收来自 Dogecoin，而先前季度为 34%。

允许加密资产存取款：2021 年，Robinhood 宣布将推出加密资产存取款功能，让客 户可以将比特币、以太坊、狗狗币等资产自由转入或转出钱包。

推出 Web3 钱包 Robinhood Wallet：2022 年，Robinhood 宣布推出 Web3 钱包 Robinhood Wallet，目前支持以太坊、Polygon、Arbitrum、Optimism 和 Base 等网 络。

获得立陶宛经纪许可证：2025 年从立陶宛中央银行获得了经纪许可证，该许可允许 其在整个欧盟范围内提供股票交易和其他投资服务。

收购 Bitstamp：2025 年 6 月 2 日，Robinhood 宣布以 2 亿美元收购了加密资产交 易所 Bitstamp。交易完成后，Robinhood 将能够使用 Bitstamp 的 MiFID 多边交易设 施许可证提供加密衍生品业务。通过此交易，Robinhood 一方面避免了漫长的牌照 申请过程，从而能迅速地将业务扩展至欧洲、英国和亚洲，实现其全球战略；另一 方面也省去了客户积累的过程，快速获得了大量机构客户，弥补了过去 Robinhood 机构客户少的不足。

涉足代币化股票业务：2025 年 6 月 30 日，Robinhood 宣布将向欧盟用户推出代币 化股票交易服务，首批覆盖 200 余只美股及 ETF，其中不仅有 Nvidia、Apple 等知 名上市公司股票，还包括 OpenAI、SpaceX 等未上市公司股权。公司还公布了自研 Layer-2 区块链 Robinhood Chain 的开发计划。 随着加密资产的不断发展与深入人心，加密资产交易业务在 Robinhood 的商业版图中的 地位也越来越高。Robinhood 的加密资产交易收入在 20Q2 只有大约 500 万美元，占总 营收的比例只有大约 2%；到了 25Q2，Robinhood 的加密资产交易收入已达到 1.6 亿美 元，占总营收的比例已达到 16%。随着加密资产的继续发展，加密资产业务的重要性有 望进一步提升。

Robinhood 的业务包括经纪业务、加密资产业务、托管服务、钱包业务、订阅服务、信 用卡业务，涵盖了股票、期权、加密资产、ETF 等多个领域。

经纪业务：Robinhood 可以为美国的客户提供全天候的交易服务，服务类型包括但 不限于；

投资：客户可以免佣金投资于在美国上市的股票、ETF 以及美国存托凭证（American Depositary Receipts，ADR）；

期权交易；

零碎交易：客户不一定要购买整数的股票，而是可以只购买股票的一部分，这能降 低投资者的投资门槛，给资金量较小的投资者提供更多投资机会；

定投服务：能够帮助客户按照预先设定的时间表定期自动买入一定数量的某种股票 或 ETF。 除美国外，Robinhood 也在英国开展经纪业务。

加密资产业务：Robinhood 可以为美国所有州的客户提供加密资产服务，包括加密 资产交易服务、加密资产定投等。 除美国外，Robinhood 也在欧盟的部分地区开展加密资产业务。

托管服务：替客户以托管的方式持有所有已结算的加密资产。

钱包服务：Robinhood 在 150 多个国家/地区为客户提供自我托管的 web 3 钱包（（称 为“Robinhood Wallet”），使客户可以在钱包中存入或提取加密资产。Robinhood Wallet 让客户可以完全控制他们的加密资产，这意味着他们持有并维护其资产的私 钥，并且不收取 gas 费用。

订阅服务：Robinhood Gold 是 Robinhood 所提供的一项付费订阅服务，其订阅权益 包括但不限于：更高的现金利率、更高的即时入金金额、降低期权和期货的交易费 用、免费查看晨星公司提供的深度股票研究报告、查看市场数据等。

信用卡业务：指的是 Robinhood 发行的 Robinhood Gold Card。Robinhood Gold Card 是专供符合条件的黄金订阅者使用的，该卡没有年费以及国外交易费用，每笔符合 条件的购买均可获得积分奖励，可用于兑换旅行、礼品卡和购物，也可以立即转入 Robinhood Gold Card 用户的经纪账户进行投资、赚取利息或提款。

从总营业收入的角度，公司 2025 年第二季度实现营收 9.89 亿美元，环比增长 7%；实 现净利润 3.86 亿美元，环比增长 15%。可以看出，近几年公司营业收入呈上升趋势， 且增速较快，体现了公司的发展潜力。

从收入分类来看，公司的收入由交易收入、净利息收入和其他收入三部分组成。其中除 2023 年外，交易收入占总营业收入的比例最大。各类收入的来源如下： 交易收入：在 PFOF 模式中 Robinhood 会从做市商那里获得一定比例的回扣，即为 Robinhood 的交易收入。净利息收入：净利息收入是由利息收入减去利息支出产生的。其中利息收入来源于 投资、证券、现金等价物、存放于清算机构的存款、平台向用户发放的保证金贷款 等渠道；利息支出来源于借款以及循环贷款工具。 其他收入：主要包括 Robinhood Gold 订阅收入、代理收入、广告收入等。

从交易业务毛利率来看，Robinhood 的交易业务毛利率在历史上的大多数季度均稳定在 79%-93%的区间内，波动幅度不大。其中 22Q4 因为有 5700 万美元的处理错误，导致 经纪与交易成本大幅提升，进而使该季度的交易业务毛利率出现了反常的大幅下降。

从费用率的角度，2020-2023 年各季度 Robinhood 的研发费用率、营销费用率和管理费 用率均较高，且波动幅度很大。但自 2024 年以来各季度的研发费用率、营销费用率和管 理费用率均逐步下行且逐渐趋于稳定。这反映了 Robinhood 的经营管理正在逐渐成熟。