如何评估担保机构的信用资质？

在评估担保机构信用资质，我们采用以下体系综合评估：

一是担保主体背景，重点关注股东实力（如第一大股东属性、实际控制人稳定性）及行政 级别，直接影响机构的资源获取能力和政策支持力度； 二是财务健康度，通过资本充足性（净资产规模、实收资本、担保责任余额及变化、担保 放大倍数等）、盈利能力（ROA/ROE、净利润）及流动性指标（资产负债率、拨备覆盖率） 判断其抗风险能力和经营可持续性； 三是代偿风险暴露程度，通过分析业务质量（担保代偿率、回收率、委贷规模等）、资产质 量（担保债券分布）、展业区域风险（区域集中度、地方政府债务压力等），以识别潜在信 用风险传导路径。

具体来看： 一是担保机构背景层面，机构背景往往直接影响资源获取能力和政策支持力度，主要涵盖 股东背景（第一大股东、实控人等）、行政级别等因素。 （1）股东方面，重点关注股东级别、区域财力等方面综合考量，民企受到的外部支持往往 偏弱，无实控人的企业的外部支持同样偏弱。 （2）行政级别方面，级别越高，与地方政府关系越紧密，其受到的外部支持力度亦越大。 总体来看，实控人为央企背景的全国性担保机构>无实控人的全国性担保机构>经济强省的 省级担保机构>强地级市的地市级担保机构>其他省份的省级担保机构＞民企背景的全国性 担保机构。例如，虽同为全国性担保机构，中投保为央企，股东背景较为雄厚；而中证增、 中证信用的股权结构相对分散，无实控人；瀚华则为民营背景，支持力度相对偏弱。

二是担保机构财务健康度方面，主要涵盖资本充足率、盈利能力、流动性三方面的衡量， 体现机构的抗风险能力和经营可持续性。 （1）资本充足率方面，主要考虑净资产、实收资本、担保责任余额及变化、担保放大倍数 等指标，资本实力更强的企业能够支撑更大规模的代偿事件，而风险敞口越小的机构往往 业务压力可控。 从净资产与实收资本来看，全国性担保机构中，中投保、中债增、中证增净资产规模超过 90 亿元，实收资本超过 40 亿元，而瀚华净资产与实收资本规模均较小；地方性担保机构 中，安徽省担、江苏再担保、深圳担保集团位居前列，地市级担保机构则多数资本实力偏 小。 从担保责任余额及变化来看，多数担保机构业务规模仍有一定增幅，少数地方性担保机构 业务缩量明显。截至 2023 年末，江苏再担保、安徽省担、湖南省担、重庆三峡担保的担保 责任余额位居前列，均超过 700 亿元，其中湖南省担、重庆三峡担保责任余额同比增速超 40%。此外，从担保责任余额增速来看，河南中豫信增、天津国康信用增进增速均超 100%， 虽业务拓展速度较快，整体担保放大倍数仍控制在合理区间。 结合担保放大倍数指标，考虑到根据《融资担保公司监督管理条例》，融资担保公司担保责 任余额不得超过其净资产的 10 倍，2023 年本文统计的 38 家专业担保机构平均担保放大倍 数为 4.19，最高不超过 8 倍：其中，江西省融担、湖南省担、重庆三峡担保、安徽省担、 天府信用增进担保放大倍数偏高，均超过 7 倍，而江西省融担、重庆三峡担保 2023 年放大 倍数相比 2022 年均有明显增加。

（2）盈利能力方面，主要涵盖 ROA、ROE、净利润等指标，ROE 与 ROA 是衡量资本回 报质量的核心，如资本回报质量较高，则抗风险能力也相对更强。全国性担保机构中，中 投保、中证担保、中证增、中债增 2024 年 ROE、ROA 表现较好、盈利结构较优，资本补 充压力较小；地方性担保机构中，天府信用增进、陕西信用增进、江苏再担保、四川发展 担保、重庆进出口担保 ROE、ROA 表现较好。但考虑到多数地方性担保机构承担一定政策 使命，收费能力有限，盈利能力不能完全说明信用资质，且政策性业务偏多，亦说明与政 府绑定程度深，其潜在支持力度或较高。 （3）流动性方面，担保机构的流动性风险主要体现为代偿时的资金偿付能力，准备金充足 性、拨备覆盖率、资产负债率等均是衡量其风险缓冲能力的关键指标。 担保机构的风险准备金一般由三部分构成： a. 未到期责任准备金：即公司为尚未终止的担保责任提取的准备金，按当年担保费收入的 50%计提； b. 担保赔偿准备金：即公司为尚未终止的担保合同可能承担的赔偿责任提取的准备金，按 担保责任余额的 1%计提，累计达 10%后差额提取； c. 一般风险准备金：即公司为补偿巨灾风险或弥补亏损提取的准备金，原则上不低于风险 资产期末余额的 1.5%。 结合风险准备金指标，担保机构的流动性情况往往需重点关注： a. 拨备覆盖率：三类担保风险准备金之和 / 担保代偿余额×100% 。b. 准备金拨备率：三类担保风险准备金之和 / 担保责任余额×100%。

由于各担保机构风险准备金指标口径不完全统一，本文统一用“三类担保风险准备金之和 / 融资担保责任余额”测算各担保机构的准备金充足程度。 结合实际数据来看，各担保机构均按照监管要求计提准备金，从风险准备金增速来看，东 北中小担、深圳高新投担保、中合担保 2024 年担保风险准备金同比下滑相对更快，其中， 东北中小担主因担保业务存在代偿，公司使用担保赔偿准备金充实应收代偿款坏账准备。 从风险准备金之和对融资担保责任余额的覆盖水平来看，多数担保机构在 4%左右的水平， 亦有部分担保机构连续两年高于 5%，全国性担保机构中如中债增，地方性担保机构中如苏 州再担保、河南中豫担保、武汉信用担保。此外，亦有少数担保机构连续两年均低至 1%以 下，如天津国康信用增进、山东信用增进，其中山东信用增进主因展业时间较短，自 2023 年开始计提准备金。

从资产负债率来看，担保机构整体负债水平不高，调整永续债后的资产负债率低于 50%， 高于 50%的仅 4 家公司，分别是天津国康信用增进（61%）、中投保（58%）、东北中小担 （56%）、深圳高新投担保（54%）。

三是担保机构代偿风险暴露程度方面，主要通过衡量过往代偿情况、展业区域风险等，评 估代偿事件发生的可能性。

过往代偿率指标包含代偿率、代偿回收率，其中又包含当期担保代偿率、累计担保代偿率、 当期代偿回收率、累计代偿回收率等数据。2023 年当期代偿率＞5%且累计代偿率＞5%的 担保机构，主要以中西部省份地方性担保机构为主，如常德财鑫担保、甘肃金控担保、江 西省融担、重庆进出口担保、甘肃省担等。 但多数担保机构代偿需求以间接融资担保业务为主，而非债券担保业务：以常德财鑫担保 为例，其 2021-2023 年代偿额均来自间接融资担保业务，主要客户包括政策性担保客户（小 微企业、“三农”和创业创新等项目客户）、市场性担保客户（建筑公司等）。全国性担保机 构中，中合担保累计代偿率相对偏高，或与其深度参与海航重整事件、部分担保主体（如 凯迪、博天环境）资质偏弱有关，近年来其担保业务规模亦在持续收缩。

展业区域风险方面，综合考虑区域集中度、区域债务风险、区域舆情等因素。担保公司展 业的区域是否过多涉及债务风险较高的区域，亦会影响对其潜在代偿风险的判断。当区域 债务风险偏高时，其代偿风险也相应更高。 例如，地方性担保机构中，甘肃金控担保、天津国康信用增进等展业范围在重点化债省份 的担保公司；而重庆三峡担保、兴农担保、进出口担保、重庆兴农担保业务，在四川、山 东、湖南、湖北均有展业。地市级担保机构里，武汉信用担保、常德财鑫担保展业区域亦 相对分散，除本省外在山东、广东等地亦有覆盖。

资产质量方面，债券担保业务上更关注担保机构的担保债券质量，如隐含评级、主体评级、 主体企业性质等。截至 2025 年 8 月 15 日，从担保机构担保债券余额的隐含评级分布来看， 担保机构间形成显著分化：全国性担保机构中，中债增、中证增等担保机构债券均为 AA 及 以上评级债券，而中合担保（19%）、瀚华担保（34%）AA-级债券仍有一定占比。 地方性担保机构中，省级担保机构里，江苏再担保、浙江省担等担保机构债券均为 AA 级及 以上债券，而重庆兴农担保、甘肃金控担保等中西部机构 AA-级占比超过 40%；地市级机 构如苏州再担保、深圳担保集团等聚焦 AA 级及以上债券，武汉信用担保、常德财鑫担保则 AA-级占比超 40%。