中润光学主营产品、营收与产能分析

精密光学镜头小巨人，拓展工业无人机等新领域。

公司 2012 年成立，2023 年在科创板上市，位于浙江省嘉兴市，是国家级专精特新企 业，实际控制人是张平华先生。公司业务围绕精密光学镜头，提供产品和技术开发服务。 产品类型涵盖一体机变焦镜头、玻塑混合镜头、全塑定焦镜头、红外热成像镜头、光学镜 片及元件等，下游应用于数字安防、无人机、智能家居、智能驾驶、视讯交互、工业检 测、医疗检测、AIOT 等领域。在数字安防超大倍率变焦镜头、超长焦镜头、工业无人机镜 头等细分赛道优势突出，得到大华股份、海康威视、宇视科技、华为、大疆等客户认可。

公司主营产品是精密光学镜头。1）上游环节为光学元件、光学机电件、光学结构件等 主要原材料采购。其中，光学元件来自中光学集团等，2024 年随着募投项目部分投产，公 司也具备了一定的塑料镜片成型、镀膜以及玻塑、全塑镜头的生产能力；结构件部分由子 公司大连浅间生产；机电件来自佛山华永科技等。2）公司主要生产环节为镜头装调，将 上游原材料组装为光学镜头成品，是技术密集型产业。具体流程为：原材料检验-群组组装 调试-群组检测-整机组装调试-整机检测，以自主生产为主，装调技术难度相对较低的镜头 则委托加工。3）下游主要采用直销模式，境外则少量通过贸易商进行销售。渠道包括主动 商务拜访、参加行业展会、参与技术开发招投标项目等方式进行产品展示、技术推广和客 户开发等。下游客户面向数字安防、无人机、通信设备、光电仪器制造商等。 公司产品依据下游应用，分为智慧监控及感知、智能监测及识别、视频通讯及交互、 高清拍摄及显示四大领域。

智慧监控及感知领域：主要产品为数字安防镜头。应用于边防、海防、轨道交通、森 林防护、江河沿线、智能矿山、智慧城市建设等对中远距离监测或拍摄范围变化需求 较大的场景。焦距是数字安防镜头的重要指标之一，决定了其可观测的距离。公司在 超高清、超长焦、大倍率变焦镜头具有领先优势。产品覆盖定焦及 2-118 倍变焦(最长 焦距与最短焦距之比)，满足大部分视频、图像采集需求，在小型轻量化、快速精准变 焦、超高清成像等方面性能突出。

智能监测及识别领域：主要产品为无人机/车载/机器视觉等新兴镜头。应用于工业无 人机、智能驾驶/座舱、半导体检测、医疗检测、智能家居等领域。无人机对镜头的需 求主要在重量、体积、超高清拍摄等方面。公司 2018 年实现技术突破，在 9cm 的光学总长内实现 18 倍光学变焦、具备 20MP(即 6K)解像力。2019 年公司的工业无人机 变焦镜头运用于大疆新产品。变焦镜头在无人机领域的应用尚处在推广、普及阶段， 公司是少数能够提供工业无人机变焦镜头的厂商。

视频通讯及交互领域：主要产品为专业视讯会议系统的超高清镜头，包括超高清变焦 镜头、超广角全景镜头等，此外还有小部分 VR 光学器件、智能门铃等新型交互类产 品。视讯会议对镜头的需求包括超广角、无畸变、清晰成像、精准变焦、快速聚焦 等。公司产品可实现图像清晰无畸变且即时放大、多人视频时各主体间快速切换并聚 焦等功能，相较视角固定且较小、画面清晰度不够的定焦镜头，具备突出优势。

高清拍摄及显示领域：主要产品用于拍摄和显示。其中拍摄类镜头主要为全画幅 8K 电影镜头系列，应用于影视作品制作、大型赛事活动转播、宣传片拍摄等；显示类镜 头主要为超短焦镜头，应用于激光电视、智能投影等设备，对空间需求极小，贴墙放 置可投射出 100 英寸以上 4K 超高清画面，打造家庭影院。

2024 年，营收、归母净利润分别为 4.5、0.53 亿元，分别同比+20%、+47%，2021- 2024 年 CAGR 分别为 5%、14%。2023 年，营收、归母净利润分别同比-6%、-12%，主 要系受宏观经济波动、下游客户需求短期波动影响，销售费用、管理费用等上升所致。 2025 上半年，营收、归母净利润分别为 2.5、0.21 亿元，分别同比+30%、+1%。利 润增速低于营收增速的原因是，当前确认股权激励费用 0.05 亿元，扣除股份支付影响后净 利润 0.26 亿元，同比+27%。

2025 上半年，主营业务为智慧监控及感知、智能检测及识别、视频通讯及交互、高清 拍摄及显示、技术开发业务，营收占比分别为 67%、11%、8.2%、5.3%、4.5%；毛利率 分别为 34%、24%、35%、30%、32%。趋势来看，智慧监控及感知是公司业务基本盘， 增速和毛利率都较稳定，营收占比持续下降。新产品占比快速提升，2025H1 智能检测及 识别、高清拍摄及显示，营收同比分别+109%、+275%。

毛利率、期间费用率稳定。2025 上半年，综合毛利率 32%，研发、管理、销售费用 率分别为 12%、11%、2%，归母净利率 8%。在建工程持续增长，高端光学镜头智能制造 项目，计划投资 2.7 亿元，建设期 3 年(2026 年建成)，预计年产能 420 万颗光学镜头，同 时搭建玻塑混合镜头的关键材料之非球面镜片的自动化生产。

公司上市募集资金投资项目包含“高端光学镜头智能制造项目”、“高端光学镜头研发 中心升级项目”，此外，2021 年支付平湖中润的土地款项开展“面向智能终端的光学镜头 智能制造基地项目”。

高端光学镜头智能制造项目：提高现有数字安防镜头、机器视觉镜头、其他新兴镜头 的产能，推进玻塑混合光学系统设计技术的产业化应用、超高精度非球面镜片注塑成 型、超精密离子镀膜等技术的研究及突破，生产玻塑混合的数字安防镜头、机器视觉 镜头和其他新兴镜头。

高端光学镜头研发中心升级项目：整合公司现有科技研发力量，添置先进的精密检 测、试验仪器等，引进研发人才，以提升公司的研发技术水平和产品竞争力。

面向智能终端的光学镜头智能制造基地项目：公司拟以平湖中润为主体投资该项目， 平湖中润经营范围包括制造光电子器件、广播电视设备(不含传输设备)、光学仪器、 仪器仪表、电子元器件、智能车载设备等。

公司固定资产原值、设备原值稳定增长，周转率较稳定。2025 上半年固定资产原值 3.4 亿元，周转率 TTM 为 1.5；设备原值 2.1 亿元，周转率 TTM 为 2.5。