东方钽业发展历史、业务布局与营收分析

钽铌铍行业龙头，改革赋能老牌国企。

1、深耕钽铌铍领域，拥有全产业链优势

深耕钽铌铍领域，资产置换开启新阶段。1965 年，因国家“三线”建设的需要，北京有色金属研究院搬迁至宁夏，组建冶金部905 厂。1972 年，905厂更名为宁夏有色金属冶炼厂、宁夏有色金属研究所。1999 年4 月，宁夏有色金属冶炼厂以钽、铌、铍合金部分经营性净资产出资作为主要发起人，联合其它4家企业共同发起设立宁夏东方钽业股份有限公司。2000 年1 月，东方钽业在深交所挂牌上市。2008 年，中国有色集团重组成立中色东方，下辖宁夏东方钽业股份有限公司、西北稀有金属材料研究院宁夏有限公司等3 个子公司和2个分公司。2018 年，公司与控股股东中色东方完成交易，获取西材院28%股权。在资产置换交割完成后，公司专注于钽铌主业，不再从事钛金属及合金材料、光伏材料和能源材料产品的研发、生产。2022 年，公司向特定对象发行A股股票，并向激励对象实行限制性股票激励计划，拟授予不超过520 万股限制性股票，占公司股本总额的 1.18%，授予价格为 4.59 元/股，主要面向公司董事、高级管理人员、中层管理人员及核心骨干人员。2025 年，公司发布新一轮定增预案，旨在进一步提升公司在湿法、火法、制品等方面的生产能力。

东方钽业背靠中国有色矿业集团，是集团新材料业务重要布局。东方钽业为中色东方子公司，为中国有色矿业集团有限公司孙公司，是集团新材料业务上的重要布局。截至 2024 年底，中色东方持有东方钽业39.99%的股份，为公司的直接控股股东，中国有色矿业集团有限公司通过持有中色东方60%股份，为公司实际控制人。此外，中国有色矿业集团直接持有公司0.88%的股份。目前，东方钽业重要分/子公司包括宇发高温材料分公司、宁夏有色金属进出口有限公司、北京鑫欧科技发展有限责任公司、中色东方非洲有限公司、宁夏东方超导科技有限公司（86.98%）、宁夏东方智造科技有限公司（90.53%）。此外，公司持有西北稀有金属材料研究院宁夏有限公司（西材院）28%的股份。

公司布局钽铌全产业链，技术水平领先。公司具备从钽铌矿石冶炼到钽铌制品加工的完整生产线和较大的专业化生产规模，建立了世界水平的钽铌湿法冶金生产线、钽铌火法冶金生产线、钽粉生产线、钽丝生产线、钽铌板带管棒丝材压力加工生产线，可以提供从化合物、冶金添加剂、粉末、锭材、板材、带材、箔材、丝材、线材、管材、棒材等各种类型的产品。钽铌因其金属特性，属于难加工的有色金属材料，去杂提纯、锭坯制备、热加工成型、合金化等环节，一方面对技术的要求较高，没有长期的技术积淀很难开发出高水平的产品；另一方面，钽铌合金及其制品对加工环境（如高温、真空等）要求较高，需要设备具有较高精度，从而构成了钽铌冶炼加工的核心难点。

实控人收购海外矿山，资源保障能力显著提升。2024 年11 月，公司实控人中国有色矿业集团与秘鲁 Minsur 公司旗下Latinoamericana矿业公司就Taboca 公司达成约束性买卖收购协议。Taboca 公司核心资产为Pitinga锡钽铌多金属矿山，截至 2023 年 12 月，Pitinga 保有矿石储量1.87 亿吨，锡金属27.8万吨，氧化铌 38.5 万吨、氧化钽 4.9 万吨，平均品位锡0.148%、氧化铌0.206%、氧化钽 0.026%。主要销售产品有精炼锡和钽铌铁合金产品，每年生产约6000吨精炼锡和 4000 吨钽铁、铌铁和钽铌铁合金。截至2025 年3 月31日，Taboca公司股权资产已全部归入中国有色矿业集团有限公司旗下企业。公司专注于钽铌铍高新合金材料发展，主要产品市占率优势明显。公司拥有国际先进水平的钽铌生产技术，是国内最大的钽、铌产品生产企业，公司参股企业西材院是我国唯一的铍材研究和生产基地。主导产品为电容器级及超高纯钽粉、电容器级钽丝、高温合金添加用钽材、超导铌材、铌超导腔。《2025年向特定对象发行 A 股股票募集说明书》显示，公司高温合金添加用钽材国内市场占有率20%左右；高温合金添加用铌材目前国内市场占有率15%左右；电容器级钽粉目前国内市场占有率 50%以上，全球市场占有率20%以上；超高纯钽粉目前全球市场占有率 25%以上；电容器用钽丝全球市场占有率50%以上；粒子加速器用超导铌材目前国内市场占有率 80%左右，全球市场占有率70%左右；铌超导腔目前国内市场占有率 40%左右。

2、钽铌业务占比提升，盈利能力明显改善

聚焦钽铌主业，公司发展驶入快车道。2018 年，公司将所属钛材分公司、光伏材料分公司、研磨材料分公司、能源材料分公司等相关资产进行剥离，置入西材院 28%股权，公司聚焦钽铌主业，钽铌业务占比逐年提升。2024、2025H1钽铌业务收入占比分别为 98.76%、98.36%，钽铌业务占据了公司绝大多数的份额。从绝对水平来看，2024 年钽铌业务营收 12.65 亿元，同比增长15.8%；2025H1钽铌业务营收 7.84 亿元，同比增长 35.5%。

营收水平稳步增长，盈利水平逐年改善。公司改革成效明显，2025H1实现营收7.97 亿元，同比增长 34.45%；2024 年实现营业收入12.81 亿元，同比增长15.57%，2020-2024 年期间复合增速 17.33%，主要系公司产品结构持续优化，产能逐步释放所致。公司盈利水平明显提升，2025H1 实现归母净利润1.45亿元，同比增长 29.08%；2024 年公司实现归母净利润2.13 亿元，同比增长13.94%，2020-2024 年期间复合增速 44.39%，提质增效效果显著，盈利水平整体向好，主要系公司积极调整产品结构，增加高附加值产品份额所致。

毛利率保持稳定，净利率明显改善。2020-2025H1 公司毛利率分别为18.22%、22.55%、16.35%、17.84%、18.32%、18.47%，毛利率水平稍有波动，整体保持平稳。2020-2025H1 公司净利率由 7.29%提升至18.22%，净利率改善程度明显，主要受益于公司持有西材院股权所带来的投资净收益明显提升以及公司压减带息负债利息支出。 期间费用率下降明显，费用水平控制得当。期间费用方面，管理费用率下降明显，从 2020 年的 11%下降至 2025H1 的 4.44%，降幅6.56pct；销售费用率从2020年的 1.21%下降至 2025H1 的 0.91%；研发费用率小幅波动，由2020年的2.78%降至2025H1的1.45%；财务费用率从2020年的2.12%下降至2025H1的-0.24%，2022 年后财务成本为负，主要系汇兑损益变动以及公司压减利息支出所致。整体来看，公司期间费用率从 2020 年的 17.11%下降至2025H1 的6.56%，管理费用率下降明显，表明公司期间费用管理水平优异，成本控制能力出色。