奥克斯如何打造竞争优势？

全球化扩张，中国制造典范。

1.产能端：规模持续爬坡，产能利用率稳步提升

四大空调生产基地辐射全球。截至 2025 年 8 月，奥克斯已经建立了四大生产基地，分别位 于宁波、南昌、马鞍山及泰国，旨在从战略上支持庞大的全球业务布局，满足海外市场日 益增长的需求。四个空调生产基地的总面积约为 294 万平方米，确保了高效生产高质量空 调设备的强大产能。其中宁波研发生产一体化基地是公司生产网络的核心，在推动技术进 步和保持严格的质量标准方面发挥着关键作用。作为核心设施的补充，南昌和马鞍山生产 基地在支持全球供应方面发挥着至关重要的作用。泰国生产基地靠近芭堤雅，并标志着公 司开始海外产能布局，其设立旨在优化本地化生产，缩短交付周期及提高营运效率，该基 地不仅加强了公司在东南亚市场的影响力，也是公司拓展国际市场的跳板。

产业链延伸至上游核心部件和前沿技术研发，新建郑州工厂补充产能： 1）产能补充：2024 年 11 月，奥克斯同郑州市上街区人民政府就加快推进奥克斯年产 600 万套智能空调基地项目举行座谈会并签署合作备忘录。郑州工厂占地面积约 1378 亩，建筑 面积 55 万平方米，全部达产后年产值将超过 90 亿元，目前项目一期已完工，二期预计将 于 2026 年竣工投产。 2）产业链延伸：2023 年 11 月，奥克斯同芜湖经济技术开发区在安徽芜湖签署合作协议， 宣布和松下合作研究和生产压缩机，芜湖压缩机工厂一期已于 2025 年 6 月投产并量产压缩 机，完全投产后将实现空调压缩机年产能 3000 万台。空调压缩机是空调的“心脏”，其性 能直接决定空调的能效、噪音、可靠性和寿命，奥克斯芜湖基地的落地，意味着其将核心 部件掌握在自己手中，有效减少供应链风险，确保核心部件的稳定供应和成本可控，实现 压缩机与整机系统的协同设计和深度匹配。 3）技术研发：2019 年，奥克斯在日本神户建立研发中心，主要致力于前沿领域探索，特 别专注于研究中央空调，包括控制系统、通风通道和工业设计领域。神户所在的关西地区， 属于日本四大工业区之一的“阪神工业区”，是日本家电研发重镇，汇集了众多国际知名空 调制造企业，优秀技术人才众多。该研发中心配备了国际领先的实验室及设施，将依托神 户得天独厚的产业环境和人才储备，致力成为世界一流的国际化研发中心、创新产品孵化 中心以及创新人才培养中心。 生产高效，产能利用率达到 90%以上。公司 2024 年空调业务设计产能为 2,313 万台，实 际产量为 2,111 万台，产能利用率达到 91.3%。其中家用空调设计产能 2,100 万台，产能 利用率 91.3%，中央空调设计产能 213 万台，产能利用率 90.6%。公司制造设施的利用率 于 2023 年、2024 年及截至 2025 年 3 月 31 日止三个月有所提升，持续的创新和升级带来 的产品竞争力提升推动了消费者对产品的需求增加。

研发加强，核心部件生产方面积极追赶行业龙头。2024 年及以前，公司的空调压缩机一直 以外采为主，其中约 60%来自美芝，其次是海立、松下万宝等。压缩机作为空调等“心脏”， 不仅决定着产品性能，还对生产成本有着至关重要的影响。为确保核心部件的稳定供应和 成本可控，实现压缩机与整机系统的协同设计和深度匹配，2023 年 11 月，奥克斯同芜湖 经济技术开发区在安徽芜湖签署合作协议，宣布和松下合作研究和生产压缩机，芜湖压缩 机工厂一期已于 2025 年 6 月投产并量产压缩机，完全投产后将实现空调压缩机年产能 3000 万台。25H1 奥克斯电气研发费用为 3.12 亿元/同比+11.7%，对应研发费用率 1.6%， 对比头部家电公司仍有一定差距。

2.产品端：产品矩阵全领域覆盖，家用央空产品矩阵完备

公司以“牛”的英文单词音译命名为品牌名称，即奥克斯（AUX），并以其为主品牌布局海 内外市场，并通过多品牌战略进一步提高市场渗透率。公司孵化了品牌“华蒜”和“AUFIT”， 并推出高端品牌“ShinFlow”，以实现更广泛的消费者覆盖，满足消费者的不同需求及偏好。 公司产品矩阵以家用空调和中央空调为主，围绕节能、舒适、健康、智能四大方向深耕， 实现产品的快速迭代，不断丰富产品矩阵： 1）节能：节能是公司空调解决方案设计中的重要关注点，反映消费者对高效制冷及制热日 益增长的需求。公司的先进产品在实现快速制冷、制热的同时，能够保持精确的温度控制， 从而降低消费者的能源成本。 2）舒适：空调系统经过精心设计，可以实现安静运行和最佳送风。更好的气流管理有助于 营造舒适的氛围，避免直吹带来的不适，而降噪技术则有助于实现安静的环境。 3）健康：公司将健康卫生放在首位，开发出空调部件易拆洗技术，重视清洁能力，着力解 决了与空调系统相关的重要健康问题，并具备空气净化和杀菌功能。

4）智能：空调采用先进的交互设计，提高了用户便利性。语音控制系统操作便捷，能够有 效适应地方方言，适应气流和多设备集中控制等功能确保了室内环境的无缝管理体验。 家用空调：公司家用空调业务主要包括挂机、柜机和移动空调，基于收入水平、消费习惯 和气候条件等因素设计并提供多个类别产品。挂机和柜机空调配备语音控制、优化气流分 布和节能等先进功能，有不同的匹数及能效等级，柜机空调产品专为较大空间设计，具有 提高空气循环、广角送风等功能，移动空调具备静音运行、远程控制、无需安装等特点， 主要面向海外市场。公司最新的产品创新主要包括具有代表性的第二代奥知音系列智能语 音控制空调，其搭载升级版系统，无需联网也能实现语音控制，甚至 5 米的距离也能快速 响应，该款空调还支持泛化语音控制，不需要明确指令就能根据语境理解操作指令，甚至 可以识别各地方言。 中央空调：公司中央空调业务主要包括多联机、单元机、热泵、模块机及末端设备，得益 于消费者对中央空调的需求增长以及公司对市场的精准判断，公司中央空调销售近年来增 长迅速。根据公司公告，2022 至 2024 年，中央空调的销量分别为 90 万台、130 万台、160 万台，销售收入由 2022 年的 18.85 亿元增长至 2024 年的 32.24 亿元。

3.渠道端：国内电商渠道具备先发优势，海外 ODM+OBM 双轮驱动成长

国内：电商先发优势带动份额突破，线下创新网批模式

率先布局电商，开启 TO C 直销。2010s，公司率先选择与京东等电商平台合作，成为最早 进入电商渠道的空调品牌。通过对电商的前瞻性布局，奥克斯在传统渠道格局固化的背景 下实现了“弯道超车”，为后续份额扩张奠定了基础，根据奥克斯集团公告，2012-2018 年 奥克斯空调的内销电商收入从 2.1 亿元增长至 116.8 亿元，电商对内销的收入贡献从 4.3% 增长至 66.5%。根据公司招股书，2022-2024 年，公司线上收入分别为 45.9/60.0/66.7 亿 元，受美的、格力电商渠道的布局完善影响，电商收入相较于 2018 年的峰值有所回落，同 时受渠道结构的均衡发展影响，电商对内销的收入贡献也回落至 40-45%的水平。 提出“网批”新零售模式，从深度分销走向高效零售。随着行业龙头进入电商渠道并且主 动降价争取市场份额，奥克斯 2017 年在行业内首次推出了“网批”新零售模式。新零售模 式本质上是通过大幅简化传统“总代—省代—经销商”的多层级分销结构，实现工厂与终 端中小零售商直接对接的整体扁平化零售模式。该模式减少了渠道环节和成本，还通过无 最低起订量、按需下单等灵活订购政策和返利机制，增强了经销商的积极性和合作黏性。 公司线下内销收入从 2012 年的 48.0 亿元降至 2016 年的 36.8 亿元，受益于网批模式的提 出和推行，奥克斯线下内销收入规模不断扩大，到 2024 年达到 84.1 亿元。

公司采取网批为主，代理商为辅的线下模式。公司通常结合当地的市场特点和区域情况， 来评估采用区域经销商模式，还是通过网批新零售模式直接覆盖市场。区域经销商多为经 验丰富的本地空调经销商，拥有较完善的销售网络和资源，能够进行大规模采购，并与公 司保持长期合作关系。在一些特定市场，公司会选择由区域经销商统一负责区域管理；而 在另一些地区，则直接采用网批新零售模式，与当地中小零售商建立联系和合作。因此， 相较于白电龙头，奥克斯的经销商数量相对较少，销售费用率相对更低。

海外：放眼全球市场，四大业务模式并行

覆盖全球 150 多个国家和地区，外销业务持续保持高速增长。为寻求增量，奥克斯近年来 积极探索海外市场，2024 年海外实现收入 146.8 亿元/同比+41.0%/占比 49.3%，25 年上半 年海外收入 108.4 亿元/同比+27.9%，海外收入占比首次超过中国内地达到 54.0%，成为公 司核心营收来源。我们认为，奥克斯在海外市场的强劲表现首先得益于公司高质量的产品、 有竞争力的定价以及高效的交付能力，这些优势获得了国际客户的广泛认可；其次公司构 建 OBM 与 ODM 业务同步发展的海外业务结构，依托强大生产能力和全球供应链发展 ODM 业务，并通过销司和代理两大模式将自有品牌产品触达终端市场。 海外 ODM：绑定大客户，构筑稳健现金流。24 年海外 ODM 收入 119.4 亿元/同比+40.4%/ 占外销收入 81.3%，是外销业务的基石，奥克斯的 ODM 业务涵盖散件与整机两大板块。 1）散件 ODM 方面：公司是行业内少数为散件代工业务单独设立事业部的企业，根据公司 中报业绩交流会，上半年公司散件业务已实现阿根廷、印尼、埃及市场的开拓，25H1 散件 收入突破 30 亿元/同比增长 50%以上，约占公司外销收入的 30%。

2）整机 ODM 方面：公司整机 ODM 主要优势地区集中在中东、东南亚、俄罗斯等市场， 同时公司已经在薄弱市场增加了团队投入，加快对此前空白市场（如欧美、日本市场）的 突破。公司积极把握美的海外 OBM 转型机遇，承接下游大客户订单，25 年上半年整机 ODM 收入约占公司外销的 50%。 海外 OBM 业务：品牌规划布局长远，成长性突出。24 年公司海外 OBM 收入 27.4 亿元/ 同比+43.7%/占外销收入 18.7%，25 年上半年海外 OBM 业务加速发展，实现收入 21.1 亿 元/同比+71%。在 ODM 业务提供稳健现金流的基础上，奥克斯正积极推动 OBM 业务扩张， 通过代理模式与销司模式双轨并行，快速提升海外品牌力和市场份额。 1）国家代理模式方面：公司采用奥克斯与 Aufit 双品牌组合，借助本地成熟经销商的渠道 网络实现市场渗透，并结合“小奥直卖”系统强化对经销商的数字化管理和终端管控，实 施精细化管理，25H1 代理 OBM 业务收入占整体外销约 15%。 2）销售公司模式方面：公司聚焦代理体系薄弱或市场竞争激烈的地区，直接设立销售公司， 由本地团队负责渠道拓展和品牌建设。该模式复制了国内“网批+小奥直卖”的经验，实现 渠道扁平化与数字化，显著降低成本、提高响应速度。截至 2024 年底，公司已在泰国、越 南、马来西亚、美国、迪拜和沙特建立 6 家销售公司，并计划 2025 年进入西班牙、意大利 开设销司，2026 年拓展至印尼、埃及等市场。根据公司中报业绩交流，25H1 销售公司模 式的收入贡献仅占外销约 5%，我们预计随着更多空白市场进入及现有市场本地化运营成熟， 未来有望贡献更高比例营收。