广信科技股权结构、主营业务、经营模式、产能与营收分析

公司成立于 2004 年，是绝缘纤维材料及其成型制品的专业供应商，2021 年获评 国家级专精特新“小巨人”企业及“湖南省制造业单项冠军”，2025 年于北交 所上市。

股权结构集中，战配获产业资本支持。公司实控人魏东云、魏雅琴父女合计持有 45.5%股份，除此之外，新材料基金、红土瑞锦、深创投分别持有 8.0%、1.5%、 0.5%股份。IPO 战配获客户中国电气装备集团投资有限公司认购 122.50 万股。 公司拥有两家全资子公司。新邵德信主要从事绝缘纤维材料生产、销售，广信新 材料主要从事高性能纤维及复合材料研发、生产、销售。

公司主要产品为绝缘纤维材料及其成型制品，主要用于不同电压等级输变电设备 的主纵绝缘，覆盖了中低压、高压、超高压和特高压交直流在内的全电压等级。 下游应用场景包括输变电系统、电气化铁路及轨道交通牵引变压系统、新能源产 业以及军工装备等。 成型件收入占比持续提升。2021-2024 年绝缘纤维材料收入占比均超过 65%， 2025H1 绝缘纤维成型件收入占比提升至 40%。

绝缘纤维材料。纤维状物质通过加工工艺形成的具有绝缘特性的功能性材料， 根据原材料不同分为绝缘天然纤维材料、绝缘合成纤维材料、绝缘复合纤维 材料等，公司产品主要为绝缘天然纤维材料。根据国家标准《电气用压纸板 和薄纸板（GB/T19264.1-2011）》，公司绝缘纤维材料可分为薄绝缘纤维 材料（0.08mm-0.6mm）和厚绝缘纤维材料（0.7mm 及以上）。其中厚绝 缘纤维材料可以进一步分为厚（0.7mm-8mm）和超厚（9mm 及以上）。

绝缘纤维成型制品。以绝缘纤维材料或绝缘纤维胚料为原料，经过机械加工、模具压制、特殊成型工艺以及组配等工艺制成的产成品，可作为零部件直接 用于下游变压器等设备的安装。

销售模式目前以直销为主，经销为辅。2022-2024 年公司直销占比 65-76%，逐 年提升。 客户结构。2024 年前五大客户收入合计占比约 34%。公司与特变电工、山东泰 开、山东电工电气、正泰电气等头部变压器企业建立了长期稳固的合作关系。 近年来公司也加大经销商培育，并将产品销售至申达电气集团、哈尔滨变压器有 限责任公司、云南变压器电气股份有限公司、西安日立能源电力电容器有限公司、 重庆望变电气股份有限公司、重庆重变电器有限责任公司等国内优秀变压器和电 机设备生产厂商以及海外市场。 供应链。公司产品主要原材料为木浆，成本占比约 60%。其中，电子级木浆需 以寒带针叶木为原料进行生产，主要从加拿大、俄罗斯等地进口，一般通过国外 品牌公司在国内指定的经销商集中采购。普通级木浆主要向国内木浆厂家直接采 购，同时也向国外进口。近几年公司向前五大供应商采购金额合计占比超 50%。 2022 年由于全球公共卫生事件与欧美国家经济通胀等因素影响，木浆价格持续 走高。2023 年全球经济逐步复苏，国内外木浆生产恢复，价格呈下降趋势，已 逐步恢复至 2021 年初水平。2024 年木浆价格呈小幅波动趋势。

近几年营收快速增长。2022-2024 年公司营收同比增速均超 30%，主要系电网 投资、新能源发电等下游产业的发展带动公司产品需求增长，同时公司产能大幅 提升。2025H1 公司营收 3.8 亿元，同比增长 44.6%。 2023 年以来盈利水平持续提升。2022 年毛利率下滑至 18.1%，主要系原材料木 浆价格及运费上涨，2023 年以来木浆采购价格回落，叠加公司新产线逐步释放， 规模效益凸显，毛利率、净利率持续上涨。