京能清洁能源发展历程、股权架构、管理层与财务分析

行业领先的清洁能源企业。

京能清洁能源，于 2010 年正式成立，隶属北京能源集团，并于 2011 年底在香港交易所主 板上市。公司上市后，发展了多个北京燃气项目，目前在北京持有 7 座燃气热电联产电 厂，是北京燃气热电龙头企业。2016 年起，公司把握可再生能源发展机遇，可再生能源装 机容量快速增长。至 2024 年，公司可再生能源装机容量超过 70%。

京能清洁能源已发行股份 82.45 亿股，其中内资股 54.15 亿股，占公司股份比例 65.68%； H 股 28.30 亿股，占公司股份比例 34.32%。

京能清洁能源的控股公司为京能集团，京能集团合计持有京能清洁能源约 56.6 亿股股份， 持股比例 68.68%，其中内资股股份 51.9 亿股，占比 62.96%；H 股股份 4.7 亿股，占比 5.72%。京能集团隶属于北京国管，北京国管直接持有京能清洁能源的内资股股份 2.2 亿 股，占比 2.72%。

京能清洁能源执董及高管团队，均在电力行业及相关专业领域拥有多年相关经验，在京能 集团也多年工作，团队专业性强。 陈大宇先生，54 岁，董事会主席及执行董事、董事会战略委员会主席。陈先生于 2004 年 12 月至 2007 年 4 月任北京能源投资（集团）有限公司电力生产运营部、电力能源经营部 专工；2007 年 4 月至 2009 年 5 月任内蒙古上都发电有限责任公司副总经理；2009 年 5 月至 2010 年 9 月任宁夏京能宁东发电有限责任公司副总经理；2010 年 9 月至 2017 年 11 月任北京京能高安屯燃气热电有限责任公司总经理；2017 年 11 月至 2018 年 1 月任北京 京能高安屯燃气热电有限责任公司党委书记、执行董事、总经理；2018 年 1 月至 2018 年 12 月任北京京能高安屯燃气热电有限责任公司党委书记、执行董事；2018 年 12 月至 2020 年 5 月任北京京能高安屯燃气热电有限责任公司党总支书记、执行董事；2020 年 2月至 2020 年 11 月任京能集团企业管理部部长；及 2021 年 9 月至 2022 年 9 月任北京京 能国际能源技术有限公司董事长。陈先生自 2020 年 10 月至 2024 年 3 月任京能清洁能源 党委副书记；2020 年 11 月至 2024 年 4 月任京能清洁能源总经理及 2021 年 2 月至今任执 行董事；2024 年 3 月至今任京能清洁能源党委书记；2024 年 4 月至今任京能清洁能源董 事会主席。陈先生于 1992 年毕业于华北电力学院动力工程系生产过程自动化专业，获得 工学学士学位。彼于清华大学在职攻读电机工程与应用电子技术系电气工程专业，并于 2014 年 1 月获得工程硕士学位。陈先生持有高级工程师专业技术资格。

李明辉先生，48 岁，执行董事及总经理、董事会战略委员会委员及法律与合规管理委员会 委员，拥有逾 15 年电力行业管理经验。李先生于 2007 年 7 月至 2008 年 9 月任锡林郭勒 吉相华亚风力发电有限责任公司副总经理（主持工作）；2008 年 9 月至 2009 年 7 月任北 京京能国际能源股份有限公司内蒙古风电分公司副总经理；2009 年 7 月至 2018 年 1 月任 北京京能新能源有限公司副总经理；2018 年 1 月至 2020 年 6 月任北京京丰热电有限责任 公司及北京京丰燃气发电有限公司总经理；2018 年 3 月至 2020 年 6 月任北京京丰燃气发 电有限公司党委副书记；2020 年 6 月至 2020 年 11 月任公司北京分公司临时党委书记及 其后于 2020 年 11 月至 2022 年 9 月任北京分公司党委书记；2020 年 6 月至 2022 年 9 月 任北京京能新能源有限公司执行董事。李先生自 2022 年 11 月至 2024 年 4 月任京能清洁 能源副总经理；2023 年 8 月至今任京能清洁能源执行董事；2024 年 3 月至今任京能清洁 能源党委副书记；2024 年 4 月至今任京能清洁能源总经理。李先生于 1998 月 7 月毕业于 华北电力大学，获得电力系统及自动化学士学位。李先生于清华大学在职学习并于 2016 年 1 月获得电力工程硕士学位。李先生持有高级工程师专业技术资格。

张伟先生，57 岁，执行董事、董事会战略委员会委员、副总经理、董事会秘书及联席公司 秘书，拥有逾 15 年金融及资本运营管理经验。张先生于 2006 年 1 月至 2006 年 5 月任北 京能源投资（集团）有限公司财务公司筹备处主任及京能集团沈阳财务有限公司总经理； 2006 年 5 月至 2018 年 5 月任京能集团财务有限公司总经理，2007 年 3 月至 2018 年 5 月 任同一公司的党支部书记；2018 年 5 月至 2022 年 7 月任京能集团产权与资本运营部部长 及于 2022 年 7 月至 2023 年 3 月任京能集团资产与资本管理部部长；2018 年 10 月至 2023 年 3 月任京能置业股份有限公司（上海证券交易所上市公司，股份代号：600791） 及京能集团财务有限公司监事会主席；2020 年 6 月至 2023 年 3 月任重庆富都股权投资基 金合伙企业（有限合伙）投资决策委员会委员，厦门赛富股权投资合伙企业（有限合伙） 投资顾问委员会委员，北京中关村并购母基金投资中心（有限合伙）战略咨询委员会委 员、投资决策委员会观察员，北京顺隆投资发展基金（有限合伙）投资决策委员会委员， 及北京顺隆私募债券投资基金管理有限公司董事；2021 年 9 月至 2023 年 3 月任北京京能 同鑫投资管理有限公司董事；2021 年 11 月至 2023 年 3 月任北京京能融资租赁有限公司 董事。张先生自 2023 年 4 月至今任京能清洁能源副总经理，2023 年 6 月至今任董事会秘 书及联席公司秘书，2023 年 8 月至今任京能清洁能源执行董事，2023 年 12 月至今任北京 京能清洁能源电力股份（香港）有限公司董事。张先生于 1990 年 7 月毕业于中央财政金 融学院基建经济系基建财务与信用专业，获得经济学学士学位。张先生持有高级经济师及 会计师专业技术资格。

公司可再生能源装机快速增长，推动公司装机容量多年持续快速增长。京能清洁能源积极 把握可再生能源行业快速发展的历史机遇，积极开发可再生能源发电项目（风力发电及光 伏发电）。公司可再生能源发电（风电及光伏发电）容量快速增长，从而推动公司总装机容 量持续快速增长。在 2020 至 2024 年五年间，京能清洁能源发电装机容量由 10,861MW 增长至 17,437MW，过往五年公司装机容量 CAGR 达 12.6%。2025 年上半年，公司新增 可再生能源装机 477MW，其中风电装机容量 190MW，光伏装机容量 287MW。至 2025 年 6 月底，京能清洁能源的可再生能源装机容量达到 13,139MW，占公司装机容量 73.3%。其中风力发电装机容量达 7,048MW，占比 39.3%；光伏发电装机容量达 5,555MW，占比 31.0%。

公司发电量多年持续稳健增长，可再生能源发电量占比超 50%。在公司总装机容量快速增 长的同时，公司优选所投资的可再生能源项目，优选投资回报率好的项目，并进行专业化 精细化的运营管理。公司的风力发电项目及光伏发电项目利用小时多年来始终优于全国平 均水平。在总装机容量快速增长的推动下，公司的发电量保持较快速增长。在 2020 至 2024 年五年间，京能清洁能源年度发电量由 298.8 亿千瓦时增长至 400.1 亿千瓦时，过往 五年公司发电量 CAGR 达 7.6%。至 2024 年底，公司风力发电年度发电量达 136.9 亿千瓦 时，贡献公司发电量 34%；公司光伏发电年度发电量达 59.7 亿千瓦时，贡献公司发电量 15%。公司可再生能源发电量占比达到 53%。2025 年上半年，公司总发电量 218.7 亿千 瓦时，同比增长 8.8%。其中，燃气发电 97.2 亿千瓦时，同比增长 2.3%，占比 44%；风 力发电 84.9 亿千瓦时，同比增长 18.9%，占比 39%；光伏发电 33.6 亿千瓦时，同比增长 17.4%，占比 15%。

公司业绩多年持续稳健增长。随着公司可再生能源装机增长，发电量逐步增加。公司业绩 多年持续稳健增长。在 2020 至 2024 年五年间，京能清洁能源年度营业收入由 170 亿元人 民币增长至 205.6 亿元人民币，过往五年公司收入 CAGR 约 5%，实现了持续的稳健增 长。2025 年上半年公司收入同比增长 2.9%至 109 亿元人民币。由于可再生能源发电的经 营利润率高于燃气电厂，而同期公司收入增长主要来自于可再生能源发电贡献的增加，因 此京能清洁能源年度归母净利润增速超过营业收入增速。在 2020 至 2024 年五年间，公司 归母年度净利润由 23 亿元人民币增长至 32.5 亿元人民币，过往五年公司净利润 CAGR 达 9%，实现了持续较快速增长。2024 年，公司在年初收到北京市发改委关于北京燃气电厂 降价的通知，公司北京地区的 7 间燃气热电联供电厂的电价均下调，下调幅度超 10%。在 这一情况下，公司仍实现了 2024 年收入及利润的增长，通过可再生能源发电项目的增长 及精细化的运营管理，对冲一次性的电费下降，推动公司业绩持续稳健增长。但 2025 年 上半年公司净利润受燃气消耗成本增加影响，略降 5%至 20 亿元人民币。

主要业务经营溢利持续增长，可再生能源发电贡献公司经营溢利 78%。在收入增长的带动 下，公司主要业务的经营溢利持续增长。在 2020 至 2024 年五年间，京能清洁能源年度正 要业务经营溢利由 41.5 亿元人民币增长至 58.06 亿元人民币，过往五年公司主要业务经营 溢利 CAGR 为 8.7%。从各个业务板块来看，风力发电是公司目前最大经营溢利来源。 2024 年风力发电业务经营溢利达 27.9 亿元人民币，贡献公司经营溢利 48%。其次是光伏 发电业务，2024 年经营溢利达 16.1 亿元人民币，贡献公司经营溢利 28%。燃气发电及供 热业务，2024 年经营溢利达 16.1 亿元人民币，贡献公司经营溢利 22%，排名第三。2025 年上半年公司经营溢利 30.5 亿元人民币。其中，燃气发电及供热业务，经营溢利达 9.96 亿元，贡献公司经营溢利 32.7%；风力发电业务经营溢利达 14.99 亿元人民币，贡献公司 经营溢利 49.2%；光伏发电业务经营溢利达 8.23 亿元人民币，贡献公司经营溢利 27%。

盈利能力稳中有升，优于行业平均。公司在把握行业趋势，快速开发可再生能源项目时， 对于项目质量严格把控。对于新增的可再生能源项目，公司的投资回报率底线要求较高。 另外公司在项目持续运营中，通过集中式运营，数字化智能化等管理手段，持续精细化管 理，提升整体运营能力。因此公司的盈利能力持续稳定提升。净资产收益率也持续高于行 业水平。2020 至 2024 年，京能清洁能源股权持有人净资产收益率在 9.77%~10.32%之 间，优于行业平均，维持较高的净资产收益率。2020 至 2024 年，公司盈利能力稳中有 升，优选项目及精细化管理双重支持下，公司经营利润率由 23.0%提升至 25.6%。同期， 京能清洁能源对公司的平均资金成本及债务进行有效控制，平均资金成本持续下降，财务 费用随之下降，因此公司净利润率由 13.5%提升至 15.8%，提升了超过 2 个百分点。

资产负债率维持低水平。公司资产负债表健康，资产负债率基本控制在 62%~64%，在重 资产的电力运营商行业内属于较低水平。公司资金成本及财务费用近年持续走低。 股息率高，分红比例持续提升。近年来，公司管理层重视股东回报，分红比例趋势提升。 2020-2024 年公司分红比例由 24.6%提升至 36.3%，提升了超过 10 个百分点。同期公司 归母净利润持续增长。公司的每股分红由人民币 6.88 分，提升至人民币 0.143 元，CAGR 达 20%。公司目前股价对应 2024 年股息率 7%以上，是优质高股息标的。