优优绿能如何构建竞争壁垒？

技术&产品共筑竞争壁垒，模式创新寻求新机。

1. 国内充电模块龙头，产品、客户结构持续优化

国内充电模块市场相对集中，公司份额稳居前列。根据 EVTank 数据，截至 2024 年 国内充电模块市场前五大品牌为英飞源、优优绿能、通合科技、特来电及华为数字能源， 市占率分别为 26%/16%/13%/12%/11%，CR3/CR5 分别达 55%/78%，公司份额位列第二， 属于行业头部公司。

公司与头部客户深度绑定，拓展新客户丰富下游客户结构。2024 年，公司前五大客 户合计贡献收入 5 亿元，占总营收比例 33%；前五大客户全为充电设备提供商，包括万 帮数字（星星充电）、ABB、蔚来、BTC POWER、玖行能源，其中星星充电和 ABB 分 别为国内外充电设备头部厂商，且都通过母公司或产业基金投资方式为公司前十大股东， 与其深度绑定，客户结构优质。随着内外销市场的逐步开发，前五大客户占比逐渐下降， 收入结构优化，逐步降低对大客户依赖程度，推动公司实现在国内收入快速增长的同时 维持海外的高盈利。

公司充电模块往高功率迭代，40kW 模块占比快速提升。2022 年，公司充电模块绝 大多数出货都为 30kW 模块，到 2024 年 40kW 模块已为公司主流产品，在国内市场单 位出货价值量进一步提升，毛利率方面， 30kW 产品主要面向海外出货，故毛利率高于 40kW，40kW 主流产品毛利率略降但总体稳定。

公司作为行业标准制定单位，在 30kW、40kW 产品具备明显性能优势，60kW 模 块发布有序推进。当前公司的主要产品为 30kW、40kW 充电模块，这两类模块都为公司 首先推出，并参与制定相关的行业标准，在充电模块迭代上一直走在行业前列。当前公 司主流产品恒压输出范围可达 300-1000V，功率密度最高为 60W/in³。相关产品又根据散 热方式分为直通风型、独立风道型、液冷型等，其中独立风道型和液冷型同样为公司率 先提出，可有效提高散热性能，并提高防护等级至 IP65 以应对各种恶劣环境。同时，针 对更高电压等级的充电模块，公司已启动相关开发程序，后续将推出 60kW 风冷/液冷产 品。多产品布局，帮助公司进一步扩大市占率的同时，通过高端产品提高盈利能力，使 得公司在今年来行业价格普降 20%的情况下，仍旧维持毛利率基本稳定。

针对技术和产品需求的快速迭代，公司充分重视配套研发能力，研发人员占比远远 超过行业平均，积累了大量技术基础并形成专利。公司高度重视研发能力，研发人员逐 年攀升，截至 2024 年末，公司研发人员已达 293 人，占公司员工超过 50%，远高于行 业水平。通过对研发的持续投入，公司实现一系列的创新成果，到 24 年底公司及子公 司已获授权发明专利 31 项、实用新型专利 48 项、外观设计专利 51 项、软件著作权 37 项，另有 3 项美国专利、2 项韩国专利和 1 项日本专利。

2. 产品多元覆盖持续创新，打造全新增长点

在扎实的技术积累基础上，公司积极拓展新产品、新技术、新应用场景，推动业态 创新，寻求新的增长曲线。公司一方面首发 60kW、80kW 模块等高功率产品，充分响应 高功率趋势与电动重卡新增补能需求，一方面进行业态创新，主要体现在对小功率直流 快充领域、 V2G 领域和储能充电领域在内的新兴应用领域的探索和布局，部分产品陆 续投入市场中：

1）在高功率充电模块领域，公司于 2025 年 9 月 27 日推出第三代 60kW/80kW 超大 功率充电模块，以满足电动重卡及兆瓦充换电的规模化商业应用需求，产品兼顾高性能 和高可靠性：模块峰值效率≥97.5%，满载效率≥97%；交流输入侧内置继电器，模块实 现待机零功耗，减少电能损耗；采用“全灌胶+三防”工艺，提升模块防护性和可靠性； 核心器件全 SiC 设计，提升模块高效率。

2）在小功率直流快充领域，公司开发了高防护小直流充电模组，专用于壁挂式小 直流充电桩，适用于小区、商场、景区、超市、地下停车场等场景下新能源汽车的快充 需求，并且具有体积小、可壁挂、噪音低、高防护性等特点，是上述场景下交流充电模 式的有利补充。公司开发的高防护小直流充电模组，运行时的噪音在 55dB 以下，防护 性能达到 IP65 等级，很好地满足了上述场景的应用需求。

3）在 V2G 领域，公司开发了单相 7kWV2G 模组，并着力研制三相 11kWV2G 模 组。新产品将采用先进的双向 CLLLC 谐振技术，变换器效率高，产品实现 265V 至 530V 超宽交流工作电压范围，150V 至 1,000V 超宽直流工作电压范围（恒功率范围宽至 300V 至 1,000V），-40℃至 75℃超宽工作温度范围（满载工作温度范围为-40℃至 55℃），防护 性能达到 IP65 等级很好地满足了多种场景下，不同新能源汽车车型与电网双向互动的 需求。

4）在储能充电领域，公司储备的 30kW/40kW DC/DC 充电模块主要应用于储能充 电站中，在储能电池向新能源汽车充电时，起到调节和稳定输出电压的作用，产品输入电压为 230V 至 825V，可适用于多种电压等级储能电池。公司正在开发的 30kW 恒功率 AC/DC 双向模块，采用先进的 CLLLC 结构并结合碳化硅半导体，产品实现了高转换效 率和超宽恒功率输出电压范围。

依托技术和客户优势，公司在国内市场将稳定增长。我们认为，国内市场新能源车 快充需求增加且叠加电动重卡政策等催化，充电桩高功率直流化趋势不变，总体需求稳 定增长，公司作为国内头部充电模块厂商，具备较强的研发实力和技术储备，深度绑定 星星充电等头部大客户，在行业价格不断下降中，通过规模效应和多产品矩阵维持毛利 率稳定，并积极开拓 60kW、80kW 高功率模块和小功率直流桩等新产品寻求增量，我们 预计国内充电模块业务收入将稳定增长，25/26/27 年国内收入将达 11.3/13.6/16.0 亿元， 同比+7%/17%/19%，电动重卡等新细分下游需求增长有望凸显公司技术α，公司国内 市场毛利率将借此稳步提升，26/27 年达 24%/25%。

3. 海外受欧洲需求影响短期承压，通过向整体方案提供商转型寻求突破

公司海外业务收入大部分来自于欧洲，25 年以来欧洲需求疲软公司受影响较大。公司的外销地区主要包括意大利、西班牙、波兰等欧洲地区国家及韩国、菲律宾国家， 欧洲地区贡献公司海外半数收入，主要供应产品为 30kW 及以下充电模块，今年以来欧 洲桩企投资意愿较低，需求疲软导致公司海外业务短期承压。

公司持续进行产品迭代维持盈利，通过商业模式创新寻求突破。公司早期即成功开 拓海外渠道，绑定海外 ABB、BTC power 等头部客户，在欧洲市场具备优质的客户结构 和一定的市场地位，尽管今年来欧洲需求有所下滑，但公司通过持续与海外大客户绑定， 并提供 30kW 充电模块的欧标版本产品，并推出独立风道模块、液冷模块、小功率直流 等创新产品，深受海外客户认可，25 年上半年在收入收缩的情况下海外毛利率不降反 增，达到了 55.1%，同比+2.5pct，远高于国内毛利率；此外，公司当前正在寻求新的商 业模式突破，目标为海外桩企提供一体化解决方案，协助其解决整桩生产全流程中的技 术难题，单桩价值量占比可大幅提升，公司有望通过该途径获得更高的市场份额。 我们认为，伴随欧洲新能源车热销带动补能需求，26 年欧洲充电桩市场需求或得 到好转，同时高功率渗透稳步演进，公司通过持续输出高性能、高性价比的新产品并为 客户提供新的一体化商业模式，26 年起公司海外业绩将迎来改善，26/27 年海外收入将 达 4.5/9.4 亿元，到 27 年海外收入占比将重回 37%左右，毛利率稳定在 50%以上。