美埃科技技术优势与成长空间如何？

技术与研发提前布局，抢占市场制高点。

1.公司深耕洁净二十载，核心技术优势持续领跑

技术储备雄厚，实验认证体系支撑持续突破。公司作为高新技术企业，自成立以来始 终专注于高端洁净技术的研发与创新。早在 2011 年便开启高压静电技术研究和专利申请。 2018 年以来，公司先后建成近 2,000 平方米研发测试空间，布局 30 余间专业实验室，涵 盖化学分析、产品功能、超净微环境及国内首家全环境无死角无菌病房实验室、分区温控 示范手术室实验室，国家级博士后科研工作站等。所有实验室均通过国家 CNAS 认证并符合 ISO、中国 GB、欧盟 EN、美国 ASHRAE 等国内外领先的专业标准。其中纳米纤维实验室、气 态污染物滤材实验室、分子筛/催化剂实验室、CFD 仿真实验室，专业度属于国内较高水 平。

自主研发核心技术彰显实力，产品性能指标远超同行。公司高度重视研发平台建设， 凭借自主研发核心技术与丰富的行业实践，与子公司一并持有 351 项专利（含 37 项发明专 利、85 项实用新型专利、26 项外观设计专利，30 项软件著作权，以及 173 项其余专利， 同时，公司积极参与行业标准规范的编制，引领行业发展，共主编国家、行业、团体标准 7 项，参编 46 项。研发能力的优势，为公司未来发展提供了持续的动力。公司依靠专业技 术迭代，产品性能优异，获国家级专精特新“小巨人”认证，并符合美国联邦标准 209E 等 国际规范，比肩国际龙头，在半导体洁净室设备领域的市场份额约为 30%，位居国内行业 首位。公司风机过滤单元和高精度、低能耗和智能化在业界著称技术力远超同行，持续巩 固其技术壁垒与市场领先地位，并为国内首台 28nm 光刻机提供 ISO Class 1 级（国际最高 洁净等级）洁净环境解决方案，满足先进制程要求。

人才结构持续强化，资源配置与成果产出实现闭环。公司长期维持研发投入，并逐渐 加大研发投入力度，提升创新能力和完善创新体制，强化技术领先优势，公司研发技术产 业化效果较为显，技术转化周期短，研发投入增速或带动营收增长。研发费用从 2020 年 2,570 万元增至 2024 年 7,786 万元，五年累计投入 2.73 亿元，CAGR 达 31.93%; 研发费用 占比从 2.85%升至 4.52%。研发人员从 105 人增至 191 人，占比稳定在 18%左右。同期营收 从 9.03 亿增至 17.23 亿，CAGR 为 17.5%, 研发投入和技术壁垒协同驱动公司营收增长。

2. 耗材属性夯实基本盘，产能协同与外延并购共促成长

2.1 耗材新秀，属性明确，支撑业务稳定性

公司核心业务聚焦于半导体洁净室设备及配套耗材，在整体收入结构中，耗材替换逐 渐成为主要贡献来源。与一次性设备销售不同，耗材以过滤器产品为核心，其更换周期受 制程环境、洁净度等级及设备稼动率等因素影响，具备“工业消费品”的属性，显著提升 客户粘性并依托存量客户实现稳定复购与订单可预期性。 近年来，公司耗材收入占比快速提升，自 2023 开始占比维持在 30%，2024 年进一步 突破 30%。同时，耗材业务具备摊薄边际成本能力，毛利率显著高于设备业务，在提供稳 定增量收入的同时亦优化整体盈利结构，形成与设备业务的互补效应。随着半导体国产化 加速带动晶圆厂建设需求，叠加生物医药与固态电池等高景气赛道对高等级洁净室的持续 需求，公司耗材与设备双业务有望保持协同增长。管理层认为一旦替换耗材收入占比突破 了 50%，公司的业务模式将会从之前的项目承接模式转为工业消费品模式，从而增强收入 稳定性与盈利确定性。

2.2 公司海内外产能一并释放，突破瓶颈

受下游需求扩张及新增产能投放驱动，公司产能利用率持续维持高位。公司核心产品 产能利用率已连续三年保持在 100% 以上，生产线长期处于满负荷甚至超负荷运行状态。 2024 年公司产量达 493.00 万片，同比增长 14.3%；销量由 405.25 万片增至 491.96 万 片，库存水平则由 78.56 万片降至 39.29 万片，产销率直逼 100%。为缓解产能约束并抓 住市场扩张机遇，公司于 2024 年募集资金，用于国内产能布局和生产线扩张。南京工厂 二期扩产项目已于 2024 年二季度部分投产转固，满产后整体产能有望达到一期工厂的 1.5 倍。同时，马来西亚基地于一季度正式投产，新增海外产能从 5000 万元提升至约 2 亿元人民币，能够更高效服务东南亚半导体客户，并分散供应链风险。随着南京二期和马 来西亚项目的逐步释放，公司产能开始爬坡，以匹配半导体国产化及东南亚产能转移带来 的结构性增长机遇。

3.业务订单饱满，海外并购加速上下游产业链整合

3.1 半导体突出，固态电池增量, 多领域点状突破

公司已基本实现对洁净室重点应用行业的产业链布局，业务广泛布局于半导体、生物 医药、新能源与锂电制造、电子精密制造、数据中心、商用建筑及食品加工等多个下游场 景，形成了横跨高端制造与公共设施的洁净空气整体解决方案体系。2024 年主营收入中， 风机过滤单元及过滤器产品构成公司业务的核心支柱，总营收为 15.17 亿元，占总营收的 88.04%。该类产品作为半导体洁净室运行的关键设备，叠加客户对洁净等级的长期刚性要 求，形成稳定的复购机制。 目前，公司已与中芯国际、京东方等头部半导体与显示面板客户建立长期合作关系， 提供最高洁净等级标准产品（Class 1 级）以及核心耗材的持续交付，有效稳固公司基本 盘收入。此外，公司在新能源领域持续突破。公司积极响应新能源出海战略，通过子公司 美埃环境为海外锂电企业提供防爆除尘系统。针对锂电制造可燃粉尘风险，公司推出具备 欧盟 CE 和 ATEX 双认证的防爆中央除尘系统及滤芯，并将进一步拓展下游应用场景与新 业态配套产品。结合公司在生物医药、电子制造、商用楼宇等其他行业已有稳定销售基 础，整体业务具备客户结构多元、行业分布广泛的特征，有效增强公司营收的稳定性与抗 周期能力。

3.2 海外并购助力全球产能落地，内外订单共振放量增长

洁净室行业高度依赖区域化服务与系统集成能力，公司于 2024 年披露并购港股上市 企业捷芯隆，实现从单一产品供应向系统解决方案的战略跃迁，展现出“1+1>2”的协同效 应。捷芯隆主营洁净室墙板系统，与美埃科技现有的的核心产品高度互补，共同构建“洁 净单元整体供货方案”，显著提升公司在高洁净工程项目中的交付能力与客户黏性。捷芯 隆并购的协同作用已逐步显现至公司的海外业务收入，订单存量以及产能当中。2024 年， 公司在手订单持续增加，为匹配交付，公司提高备货并加快交付节奏，截至 2025 年一季 度末，公司合同负债达 3.09 亿元，同比增长 101.32%，期内公司存货规模升至 8.34 亿 元，同比增长 42.58%。 并购捷芯隆实现产业协同，加快打开海外市场。捷芯隆约 40% 的业务收入来自东南 亚市场（如马来西亚、菲律宾、越南等），有力提升公司海外营收能力。2024 年公司境外 收入达 2.28 亿元，同比增长 33.33%，增速持续维持在 30%以上，已超过国内业务营收增 速。2025 年 2 月，公司已完成股权交割并进入实质性合作阶段，加速上下游产业链整 合，进一步增强公司在洁净室解决方案这一领域的市场边界，实现产品线的延伸及补强， 并与捷芯隆互相延展和融入彼此的客户群体。