中粮糖业如何打造成长护城河？

中粮糖业是全球番茄加工龙头，深筑全产业链打造成长护城河。

1.番茄制品产销、盈利能力在国内遥遥领先

中粮糖业是目前亚洲最大、世界第二的番茄加工企业，年产番茄制品约30万吨，构建了我国番茄加工产业唯一一条从种子研发到品牌延伸的完整产业链，覆盖从田间到车间再到舌尖各个环节。经过多年的积淀与发展，公司在种子研发、种植管理、加工技术等各个方面均处于国内领先水平，品牌影响力持续提升，行业占比稳定上升，成为我国番茄制品行业领跑者。拥有12家番茄加工厂，可年产大包装番茄酱 30 万吨，番茄粉5000 吨，番茄油树脂 10 吨，辣椒酱 15000 吨，浓缩杏浆 3500 吨。

2024 年中粮糖业番茄制品产量 34.14 万吨，销量29.16 万吨，保持国内番茄产销的头把交椅。近 3 年，中粮糖业、冠农股份作为国内番茄加工top2，与行业其他主体的差距逐步拉大。

即便番茄制品价格存在周期波动，但过去10 年公司番茄制品毛利率重心稳步攀升，更重要的是，公司领先其他头部企业毛利率的差距也在拉开，呈现为售价领先行业，成本优于行业。

2.优化番茄资产布局，打造全产业链护城河

2.1 吐故纳新

优化番茄资产布局  2015 年至今，公司持续优化番茄资产质量，通过剥离，收购、新设等多种方式实现“优胜劣汰”。2023 年末，内蒙古中粮番茄完成注入。番茄资产的优化是公司稳步市场地位、提高盈利的关键因素之一。

2.2 构建我国番茄加工唯一完整产业链

覆盖从田间到车间再到舌尖各个环节，是国内加工番茄产业链链长企业。经过多年的积淀与发展，公司在种子研发、种植管理、加工技术等各个方面均处于国内领先水平，品牌影响力持续提升，行业占比稳定上升，成为我国番茄制品行业领跑者。

国内番茄育种引领者，打破卡脖子先驱

公司解决了国内加工番茄育种“卡脖子”的难题，是国内第一家选育并推广应用加工番茄杂交品种的科研单位，国产加工番茄种子市场占有率达42%。经过多年的创新研发，先后推出屯河系列加工番茄品种36 个，引进推广国内外优秀番茄品种 8 个，早期选育的差异化杂交种品种，均是国内首次自主选育、在生产中大面积推广应用适合机械化采收的加工番茄品种，其中，选育的早熟丰产型品种属国内首个适合机械化采收的杂交种品种、高色素屯河系列品种填补了国内空白，并首次利用自主选育的低酸和高粘品种生产出低酸和高粘番茄制品，改写了中国做不出低酸型番茄酱的历史，累计推广种植面积达180 万亩以上。拥有授权专利4 项，制定加工番茄产业相关地方标准 8 项，承担国家、地方各类项目14项，先后荣获 2 项自治区科技进步二等奖，1 项农业部中华农业奖等。

五位一体，种植基地规模行业领先

公司采用“五位一体” 现代农业管理体系，作为中粮糖业倾力打造的农业创新模式，为行业提供了农业现代化新范本。这一体系不仅涵盖了番茄从育种、种植、收获到市场的全链条服务，更将农机服务、数字化管理、金融支持等关键环节紧密融合，形成了一套高效、协同的农业种植可持续发展系统。通过这一体系，先进机械与数字技术紧密结合，为传统农业注入转型动力。龙头企业发挥引领作用，带动产业链升级；订单农业确保产销对接，降低市场风险。体系聚焦产业振兴，高效利用资源，推动农业可持续发展。有了这一套体系，农户只需专注于种植，无需担心市场风险和销售问题。 作为领军企业，公司与农户关系远超合同本身，在种子研发、田间管理方面提供全程辅导，具体包括如何浇水、施肥、获得最大亩产、减少农药化肥用量等。番茄是纯市场化业务，单产的提高对农户受益与企业成本竞争力有促进作用。公司坐拥国内最优质番茄产区的核心资源，建立了规模庞大的27万亩番茄种植基地。其中，位于新疆昌吉地区的核心种植区面积就高达8 万亩，平均亩产表现卓越，稳定在 8 吨以上，行业领先。

全流程管控，对标世界一流

番茄业务从产业链两端发力，通过全流程管控，提升产品质量水平，筑牢国际市场竞争根基。2024 年获得 SMETA（Sedex Members Ethical TradeAudit，会员道德贸易审核）责任供应链审核等 9 项国际权威认证，包括国内番茄行业首个 FSA（FarmSustainability Assessment）可持续农业认证以及欧盟、美国、中国三大有机认证。与此同时，公司还是番茄行业首个通过产品碳足迹认证的企业，拥有首个番茄行业 CNAS 认可实验室。

高附加值 C 端产品占比提升

公司立足 B2B 大包装番茄酱出口商业优势，持续探索国内番茄制品、保健品等高附加值产品，开展番茄汁等 B2C 新品开发，打造了饮料、番茄丁、披萨酱、意面酱等“拳头”产品，为消费者奉献了更加安全、营养、健康的番茄制品，C端销售占比逐步增加。常年保持公司差异化产品结构比例在50%以上，坚持“客户第一质量至上”，聚焦市场需求，从风味、营养、口感、色泽等方面开展定向研发。 中粮屯河结合打造 6 小时锁鲜番茄丁产品“丁丁立鲜季”。针对番茄丁的口感要求，从 300 多个品种中筛选出更加适合做番茄丁果的品种，保障出产的番茄丁果肉厚、硬度大、风味好，更加适合家庭烹饪场景。同时，适配下游的产品创新也在持续加速。为进一步适配调味多元化的需求,针对下游的餐饮、调味市场,加工企业也开始谋求创新,积极打造新产品,寻求更加多元的风味口感。C端产品比例的提高会抬高公司长期的毛利率重心，减少周期波动对番茄业务冲击。

3. 2025 年或是番茄利润拐点，长期量价齐升可期

番茄业务是公司双轮驱动的重要一环，过去5 年毛利贡献的比例逐年提升，2025 年受周期性因素影响预计有所回落，但展现出行业内的相对优势并呈现一定韧性。

作为国内番茄的领军者，未来中粮糖业在番茄业务大有可为，借助加工番茄在中国的广阔发展空间，具备研发精、成本低、结构优、市场广等综合优势的绝对龙头必将充分享受行业增长红利。

当前行业进入深度整合期，众多中上游主体退出为公司扩张下游市场提供更多的空间，溢价能力也将逐步加强。与农户深度绑定并坐拥国内最大生产基地，原料的稳定性为公司成长奠定了基础。公司若积极布局优质资产，有望进一步扩大国内的市场份额。

我们根据历史数据、公司当前产能、结合对番茄周期的判断，预测2025年将是公司番茄业务的量、价低点。需求增长的市场，新周期并不遥远，未来3-4 年将迎新一轮向上周期。