汉朔科技发展历史、主营业务与营收分析

致力于成为全球领先的零售门店数 字化解决方案提供商。

1. 历经十数载发展风雨兼程，通过两个发展阶段，汉朔科技 成为全球领先的智慧零售综合解决方案商

汉朔科技是一家以物联网无线通信技术为核心的高新技术企业，公司围绕零售门店数 字化领域，构建了以电子价签系统、SaaS 云平台服务等软硬件产品及服务为核心的业务体 系。公司致力于成为全球领先的零售门店数字化解决方案提供商，为零售行业实现数字化 转型升级提供助力。 经过多年业务深耕，公司已在国内外形成较强的行业地位竞争优势。2021-2023 年度， 公司营业收入复合增长率达到 52.99%。根据 CINNO 统计数据，2023 年度公司在国内电子 价签市场占有率约 62%，根据公开披露数据，2021-2023 年度公司电子价签收入规模亦在 全球上市公司竞争对手中排名前三;公司在业内较早地实现国际化战略布局，目前已在美国、 英国、法国、德国、荷兰、澳大利亚、新西兰、新加坡、日本、瑞典、加拿大、越南和波兰 等国家设立下属公司，服务全球超过 50 个国家和地区的逾 400 家客户。 随着新零售的快速发展，智能硬件、无线通信、人工智能等数字化技术与零售场景深 度融合，进一步打通线上线下渠道，实现“人、货、场”的全面升级和重构。公司所聚焦 的线下零售场景，通常具备两方面数字化需求:一方面是门店硬件数字化、智能化，从纸质 价签、固定货架、手推购物车、扫码收银机等传统硬件向电子价签、数字货架、自助收银 终端和智能购物车、智能商用显示屏等 AIoT 智能终端升级;另一方面是通过云端部署、SaaS 数字服务等创新模式将软件系统打通，完成总部与门店之间的数据通道整合，提升数字化、 精细化运营水平。

自 2012 年成立以来，公司紧紧围绕国家在零售数字化、物联网的战略规划，以客户需 求为导向，持续技术创新，以电子价签系统作为零售数字化的切入口，逐步拓展至智慧零 售综合解决方案，从而实现零售数字化的全领域布局。主营业务未发生重大变化，产品类 型及产品结构不断丰富和优化。 初始阶段（2012 年-2014 年），2012 年，公司董事长侯世国结合自身在芯片领域多年 积累的经验成立公司，以电子价签系统作为零售领域的切入口，专注于电子价签系统产品 的研发、生产和销售，成为国内该领域的开拓者。2013 年，经过研发改进，公司正式发布 第一代商用电子价签产品及第一代电子价签通信基站，并同步推出单门店方案的电子价签 软件系统。2014 年，电子价签在国内市场尚处于萌芽状态，而在发达国家已逐步应用落地， 为了响应国家发展战略，公司正式开始实施“走出去”战略，组建团队开拓境外市场。 快速发展阶段(2014 年至今)，公司持续迭代更新电子价签产品，目前已实现第三代通 信协议的广泛应用，并于 2018 年起陆续推出各类专用网络的融合基站。2019 年，公司与 华润万家、阿霍德•德尔海兹(Ahold)、与沃尔玛等国内外领先的零售商达成合作关系，深入 参与其门店数字化转型升级。2021 年，公司与微软签署全球战略合作协议，基于微软 Azure 云计算平台，直接向客户提供 SaaS 云平台服务。公司开发的 SaaS 云服务契合全球集团客 户对电子价签系统大规模快速部署、灵活扩容和按需使用的需求，为客户提供了门店数字 化软件使用的新模式，受到越来越多的全球零售商认可。2023 年至今，公司结合市场需求 对产品结构进行升级迭代，进一步新增四色电子价签，并推出 Polaris 等新产品。

2.公司核心产品电子价签终端包括电子纸 （EPD）显示价签与液晶（LCD）显示价签

公司通过在门店部署电子价签、通信基站以及在服务器端进行网络设备管理和软件调 度，协助客户实现电子价签物联网系统架构的搭建。 在电子价签终端方面，公司的电子价签又可分为电子纸(EPD)显示价签与液晶(LCD)显 示价签两种。电子价签是一种带有信息收发功能的电子显示装置，由通信模块和显示模块 构成。其通信模块可以实时接收服务器发送的控制命令和需要显示的图片以及回传信息， 显示模块则负责显示接收到的图片等信息。电子价签通过对商品信息数据进行实时快速、 大规模响应，实现线下门店价格管理、库存管理、人机交互等功能。相较于传统纸质价签， 电子价签充分节约了线下门店的人力成本与纸张资源，极大提升了商品价格统一管理的效 率，此外还具备节能环保等优势，因此在零售行业的应用得到快速拓展。 电子纸显示价签方面，电子纸显示价签以 3 色为主，适用于商品价格、产品参数、库 存信息、简易图片等数据显示量较少的应用场景。公司始终保持产品的持续快速创新，已 先后推出 Stellar、Nowa、Nebular 和 Polaris 四个系列、合计数十种类型的电子纸显示价签。

液晶显示价签方面，在电子纸显示价签基础上，公司推出了营销显示效果更为突出的Lumina 液晶价签系列。相较于 Stellar、Nowa、Nebular 和 Polaris，Lumina 搭载 LCD 全彩 高分辨率显示屏，采用一屏多显、双面异显、多屏联动等特别设计;基于丰富的营销素材主 题与可自由切换的广告模板，Lumina 在商品信息显示外可实现广告智能投放、消费者交互、 线上线下促销关联等功能，充分满足客户各类创意营销需求。此外，为适应更多零售业态 和场景的营销特点，Lumina 进一步拓展至大屏显示系列，零售商与品牌商可将其部署在商 超入口、主通道等位置，并通过广告投放、地图导航、促销信息显示等丰富功能，在增加 营销触点的同时提升门店运营效能。 由于 Lumina 的数据传输量远大于电子纸显示价签，公司自主设计的 HiLPC 协议融合 了窄带数据的高实时发送以及宽带大流量数据并发传输能力，使客户具备在线下门店实现 大规模部署和并发的条件。

3.司拥有与电子价签配套的配件，通信控制和 应用软件及 SaaS 云平台服务形成完善的服务生态体系

公司通过在门店部署电子价签、通信基站以及在服务器端进行网络设备管理和软件调 度，协助客户实现电子价签物联网系统架构的搭建。 在配件及其他产品方面，包括无线通信基站，其他智能硬件和门店数字能源产品和方 案。目前公司已推出新一代电子价签基站，集成度更高，在更新性能更强、扩展性更好的 同时能耗也更低。 电子价签通信控制和管理软件与配套应用软件方面，支撑大规模电子价签设备实时变 价，同时方便下游客户监控电子价签的状态。公司自主研发出集群化的后台通信控制软件 ESL-Working 和电子价签管理平台 PriSmart 系统，从而实现对电子价签设备与通信基站的集中统一管理。公司开发的后台软件系统不仅支持多门店电子价签统一变价，还支持全网 设备集中管理、网元监控与设备固件升级等功能。ESL-Working 与 PriSmart 系统是电子价 签系统的软件支撑，集成电子价签设备各项功能并以可视化的形式展现出来。 SaaS 云平台服务方面，云端部署可通过 SaaS 的方式从云端为零售商提供电子价签全 域服务。通过 SaaS 云架构，公司可以实现电子价签等设备的大规模快速部署、灵活扩容和 按需使用，同时可有效避免客户前期大量的 IT 基础设施投入，以及相应的人员培训、设备 管理、系统运维和长期人力投入。

4.公司电子价签终端是公司核心营收来源，业绩 稳健成长

2021年、2022年、2023年和2024年1-6月，公司电子价签终端产品主要包括Nebular、 Stellar、Nowa、Polaris 和 Lumina 五大系列，电子价签终端销售占公司主营业务收入的比 例分别为 88.48%、93.07%、93.20%和 91.83%，系公司的主要收入来源;软件、SaaS 及技术服 务收入主要来源于电子价签系统软件的授权费、SaaS 服务订阅费以及安装实施等各类技术 服务费，该类收入虽然占比较低，但 2021 年、2022 年、2023 年和 2024 年 1-6 月逐年增 长明显;配件及其他产品以无线通信基站与数字标牌、自助终端等门店数字化硬件为主。

根据公司 2024 年年报披露，公司营业收入从 2023 年的 37.75 亿元，提升至 2024 年 的 44.86 亿元。其中 2023 年营业收入中电子价签营收为 35.18 亿元，占比公司 2023 年营 业收入的 93.2%；2024 年营业收入中电子价签营收为 41.13 亿元，占比公司 2024 年营业收 入的 91.7%。 根据公司 2025 年半年报披露，2025 年上半年公司实现营业收入 19.74 亿元，其中电 子价签营收占比为 91%，电子价签 2025 年上半年实现营业收入为 17.97 亿元。

2021 年-2024 年，公司电子价签公司销量分别为 3602 万片、6602 万片、8345 万片和9646 万片。对应 2021-2024 年，公司电子价签的产品单价分别为 39.61 元、40.35 元、42.16 元和 42.64 元。

公司在电子价签领域主要细分型号是 Nebular 系列电子价签终端产品和 Stellar 系列电 子价签终端产品。Nebular 为公司电子价签终端的高端产品线，具备优异的变价效率、防 水防尘设计和寿命。2021-2024H1，Nebular 产品销量快速提升，奥乐齐(Aldi)、内托(Netto) 等欧洲零售业客户对 Nebular 的订单量持续增长。Nebular 销售收入规模从 2021 年度的 37,316.57 万元增长 316.21%至 2022 年度的 155,314.95 万元，再增长 34.12%至 2023 年度的 208,312.80 万元。2021-2023 年度，公司在境外市场主打 Nebular 产品线，该产品线凭借 优越的性能优势和具备竞争力的价格水平，并且能够满足客户不同类型的需求，在付费能 力较强的欧美等市场获得了众多零售客户的青睐。2024 年 1-6 月，Nebular 系列销售额为 75,940.19 万元，同比有所下降，主要系公司 Nebular 系列的直销大客户 Aldi、Jumbo 等完 成阶段性上线安排所致。 Stellar 系列为公司电子价签终端的经典产品线，主打高性价比，以具有竞争力的价格 提供具备优异性能的电子价签终端产品。Stellar 产品销量稳步提升，收入规模从 2021 年度 的 82,993.49 万元增长 21.27%至 2022 年度的 100,647.06 万元，再增长 26.87%至 2023 年度 的 127,692.00 万元。公司 Stellar 产品线稳步成长，主要系该产品线具备优异性价比，竞争 力较强，并显著受益于报告期内外部不利因素缓解带动零售市场整体复苏。 2023 年度，公司初步向市场推出 Polaris 产品，处于试验推广阶段，销售收入为 991.44 万元;2024 年 1-6 月，公司主打 Polaris 系列向日本、美国等市场批量开拓终端客户，销售 规模迅速增长，产品营业收入达到 30,208.86 万元，成为主流产品型号之一。