永辉超市发展历程、门店经营与调改情况如何？

全国连锁超市龙头，品质零售调改坚定推进。

1. 财务结果：全国连锁超市龙头，迈入品质零售调改新征程

2020 年前公司营收及业绩均快速增长，2021 起经营承压。2010-2019 年，公司营业收入、门店数量、归母净利润的年均复合增速分别为 23.9%、21.7%、19.9%，营收及业绩持续快速增长，主要源于全国门店的快速扩张、市场份额扩大。2001-2010 年，公司门店数量由3家增长至 156 家，2010-2019 年，公司门店数量由 156 家增长至 911 家，门店扩张加快。2015年与2018年公司业绩短暂下滑，2015 年，公司进行组织架构变动、业务集群改革，销售及管理费用增加；2018 年，主要受到股权激励费用和云创板块亏损影响。2020 年，公司营收增长9.8%，增速首次下降到个位数，2021-2024 年营收连续三年发生下滑，累计亏损95.02 亿元，2021-2023年亏损，主要系社区团购兴起、线下客流承压、对长期亏损及准备闭店门店的相关资产与长期股权投资提取减值、新租赁准则执行。2024 年亏损，主因线下客流承压、关闭长期亏损的尾部门店、门店调改涉及的费用支出与盈利爬坡、主动推动裸价和控后台的策略。2022年起，公司呈现净关店的状态，截至 2025H1 末，公司门店数量为 552 家。

2. 发展历程：大卖场超市为基本盘，积极进行新业态探索

1998-2009 年，首创“农改超”模式，营业额突破百亿。1998 年，福州市火车站永辉超市开业，为第一家以“永辉”命名的超市。2000 年，第一家“农改超”超市——永辉生鲜超市（福州屏西店）开业。2001 年，福州永辉超市有限公司成立。2004 年，永辉超市门店达到50家，实现营业额 20 亿元，进入全国超市零售业百强，同年 10 月，永辉在重庆开设门店，区域发展战略迈出了关键一步。2009 年，实现营业额超 100 亿元，同年。北京首家永辉超市（六里桥店）开业。 2010-2019 年，全国快速扩张，积极进行新业态探索。2010 年，永辉超市成功上市，门店在全国快速扩张的同时，公司积极进行线下新业态的探索。2012 年，推出“Bravo 精致超市”，2017 年，推出“超级物种”业态，定位“零售+餐饮+APP”体验式消费的系列工坊。根据公司 2017 年年报，计划 2018 年新开 100 家“超级物种”门店。2019 年，推进Mini 小型社区店业态创新试点，完善社区商业网点布局，当年新开门店 573 家。2021 年，推出首家民生仓储店，打造服务老百姓的民生仓储超市。虽然从最终经营结果看，上述新业务收效甚微，“Bravo精致超市”在 2022 年开始出现净关店，“超级物种”未完成 2018 年开店计划，Mini 小型社区店在推出第二年即大量关店。但同时也印证公司具备极强的市场敏锐度及创新能力，以及高效的团队执行力，积极拥抱线下零售市场的趋势变化。

3.门店调改：坚定走品质零售路线，2025 年调改步伐加快

2024 年 4 季度起门店调改节奏加快，2025 年末调改门店预计达到200 家。2024年起，公司积极向胖东来学习其经营理念，2024 年 6 月，永辉超市郑州信万广场店作为公司第一家调改门店，正式对外营业。截至 2025 年 2 月末，公司重新开业的调改门店达到41 家，覆盖18个城市。自 2024 年 11 月起，调改节奏逐步加快。根据永辉同道微信公众号，截至8月15日，已开业调改门店 160 家，向 9 月底 200 家目标稳步迈进；预计2026 年农历春节前，调改门店规模将扩展至 300 家。

3.1 产品布局：优化产品结构，提升产品附加值

学习胖东来商品结构，强化引流及盈利能力更强的烘培与熟食商品布局。根据永辉超市官网，调改店梳理后的商品结构达到胖东来商品结构的 80%以上，对原有商品进行大幅换新，门店 SKU 数量处于 1-1.5 万个区间，商品换新比例超过 60%。从商品大类角度看，调改门店重点强化烘培及熟食品类布局，公司在商品中心新设 3R 部门，负责烘焙、熟食、即热即烹商品的开发，这些品类线上替代性弱、引流效果好、复购属性高、盈利能力强；对于烘培及熟食产品，店内提供凉拌服务、面包分切等服务。根据永辉超市官网，合肥永辉超市方圆荟店的烘焙、熟食等鲜食比例从原先的 5%增至 20%-30%。2025 年春节期间（北方小年至大年初七，共计13 个开业日），公司 41 家调改门店同比去年春节消费季增长翻倍，其中，烘焙销售额同比增长超 520%，熟食销售额同比增长超 387%。同时，践行品质零售背景下，调改门店提升进口商品占比至约 20%。

提升生鲜品类附加值及服务，夯实生鲜品类核心竞争优势。公司以“农改超”起家，生鲜品类竞争优势显著，历年来看，生鲜品类收入占比基本超过 40%，同时销售毛利率保持稳定。对于公司具备核心竞争优势的生鲜品类，调改门店通过提供产品加工服务来提升产品附加值，如海鲜现场加工、鱼类切片、肉类绞馅切片切丝等服务。同时，调改门店执行“零隔夜”日清，覆盖了水果、蔬菜、肉禽、水产四大品类超 600 个商品，通过库存日清、台面商品日清及商品挑选日清的管理体系，保证商品品质。例如，对于果切产品，四小时后打八折、六小时进入六折区间、八小时后果断撤离货架。此外，作为全国性超市，调改门店会依据当地需求，提供区域特色产品，如福州鱼丸、四川火锅等，充分考虑各地消费者需求。

与供应商深度合作，“宽类窄品”策略开发自有品牌商品。未进行门店调改前，公司自有品牌矩阵丰富，包括“优颂”家居用品、“田趣”高品质农产品、“馋大狮”休闲食品、“辉妈到家”快手菜产品等，但消费者认知度较低，自有商品销售占比为低个位数。目前，公司对于自有品牌商品开发，深入到供应链源头，与战略供应商合作共创，保证供应商合理利润，并采取“宽类窄品”策略，降低消费者决策难度。根据永辉生活微信小程序，永辉优选自有品牌产品包括零食烘培、酒水奶饮、速食冻品、粮油干货、日用百货品类，预计调改门店的自有品牌商品销售占比提升至 5%-15%。

3.2 供应链改革：回归成本加成采购模式，尝试自建中央厨房

采购模式由传统 KA 模式向成本加成转变，回归商品本质。调改门店商品换新的背后，是供应链的深度变革。公司对传统 KA 模式进行改革，取消入场费、推头费、通道费等后端费用，回归到与品牌方直接对接、成本加成的采购模式，提升对公司选品能力的要求，打造产品差异化。根据公司招股说明书，公司其他业务收入主要为向供应商收取的管理费、促销费、服务费、展示费等，2019 年及之前，公司其它业务收入占营收比重为 7%左右、占毛利额比重为30%左右，2023 年，其它业务收入及毛利额占比明显下降。在永辉超市2025 年度供应商大会上，名创优品实控人叶国富先生围绕“产品品质”阐释了永辉超市供应链升级的逻辑与路径，调回归本质即回归产品，聚焦核心供应商、聚焦核心大单品、聚焦长期主义，能够打破传统供应链中间商加价、零供关系博弈等痛点，将亲自筛选永辉超市首批 200 家核心供应商，并与供应商董事长建立年度对话机制，彰显供应链变革决心。

自建中央厨房保证产品品质及稳定供应，推动定向种植向供应链上游延伸。2024年9月，公司尝试中央厨房建设，2025 年 1 月，烘焙车间首次投产，以自动化、智能化生产，商品可以覆盖福州多数门店。一期规划的烘焙车间约 3000 平方米，设计4 条生产线，包括吐司、餐包和冷冻面团等，车间员工在胖东来中央厨房进行了近 1 个月的学习，吸收了胖东来的标准化管理模式、运营模式、食品安全管理模式等。永辉中央厨房后续计划建设熟食车间、包点车间、净菜车间等，从生产端介入对食品安全的把控。此外，公司继续发挥生鲜品类供应链优势，向源头延伸，自 2024 年 6 月开始以“定向种植”模式与福建供销现代农业服务集团携手打造品牌，通过与福州供销社下属新金东农场合作，以农产直供的形式，为顾客提供新鲜且高品质的放心蔬菜。

3.3 服务能力：消费者购物体验显著提升，切实提升员工利益

服务硬实力：门店服务硬件完备，提升消费者购物体验。调改后的门店，为消费者提供宠物寄存、微波炉、自助茶水、身高体重测量仪、血压计、视力检查表、洗手池等多样化的便民设备设施，提升消费者购物体验及购物便捷度。

服务软实力：提升整体员工薪资水平，重视员工幸福感及满意度。除了硬件设施，消费者的购物体验，更离不开门店员工的服务。调改门店员工数量较未调改前大幅增长至200人左右，同时，调改店员工的薪资整体涨幅约 20%-30%，北京、深圳一线城市基础员工工资提升至6000元/月，新一线、二线城市基础员工工资提升至 4500-5000 元/月。根据永辉超市福州五四北调改店招聘公告，一线员工月工资为 4500 元起，烘焙与生鲜技工月工资为5300-8000元。同时，在提升员工幸福指数方面，规定员工每天工作不超过 8 小时，入职满一年享10 天年假，2025年农历春节期间，永辉超市大年初一执行闭店休息一天，也是公司首次执行春节期间闭店。