鸣鸣很忙发展历程、经营模式、股权架构与财务分析

中国领先的量贩零食公司。

1. 鸣鸣很忙：中国领先的量贩零食公司

公司是中国领先且仍在快速增长的食品饮料零售商。通过供应链重构、创新产品开发等方式，公司丰富了 产品组合、重新定义了零售价格体系，引领了量贩模式。同时，公司在零食领域积累的独到经验对其他领域也 有所助益，由此拓展到了更广泛的品类。从各项数据来看，截至 2024 年 12 月 31 日，公司已形成由 14,394 家 门店构成的网络，覆盖中国 28 个省份及所有线级城市，其中约 58%的门店位于县城及乡镇。2024 年，公司录 得 GMV人民币 555 亿元。根据弗若斯特沙利文报告，按 2024 年休闲食品饮料 GMV 计，公司是中国最大的连 锁零售商；按 2024 年食品饮料 GMV 计，公司也是中国第四大连锁零售商，并保持着高速增长。 公司拥有“零食很忙”和“赵一鸣零食”两个品牌。其中“零食很忙”由晏周先生于 2017 年 3 月在湖南长 沙创立，“赵一鸣零食”由赵定先生于 2019 年 1 月在江西宜春创立。“零食很忙”和“赵一鸣零食”于 2023 年 11 月完成合并，组成鸣鸣很忙集团。公司在合并后保持双品牌策略，在各个经营管理环节已进行深度融合。

传统休闲食品饮料销售模式具有诸多弊端。传统的商超等销售模式发展至今有诸多弊端，1）大多从销售效 率和生产效率出发构建行业体系，却未深度挖掘用户的产品需求。2）层层加价让用户难以释放真正的购买需求， 而多层级的销售链条则导致用户反馈无法得到快速响应。3）传统销售场景难以呈现丰富的产品结构，进而造成产品单一老化，优质产品也难以脱颖而出。4）此外，下沉市场的供应链和基础设施仍有待完善，广大消费者对 高性价比产品的需求庞大却未得到满足。 重塑零食销售模式，解决行业痛点，引领行业发展。公司在中国首创量贩零食模式，通过创新产品开发、 打造逛店体验和供应链重构等方式，解决了行业痛点：1）充分满足消费者需求和体验。公司的单店 SKU 数量 一般不少于 1800 款，是同等规模商超休闲食品饮料平均 SKU 的 2 倍。此外，公司通过灯光、陈列、动线等多 层次设计，以及丰富多样的门店互动活动等，为消费者提供欢乐舒适的逛店体验，增加了消费者在门店的驻足 时间。2）深度挖掘客户需求。公司产品中约 25%均为定制款，每月平均上新数百款产品，持续为消费者带来新 鲜、惊喜的产品体验。3）重构供应链以提升产品质价比。通过厂商直供等方式，公司产品的平均价格比线下超 市渠道的同类产品便宜约 25%。4）广泛覆盖下沉市场。截至 2024 年末，公司有 58%的门店位于县城及乡镇。 截至 2025 年初，门店网络覆盖 1224 个县，在中国所有县城中覆盖率达到约 66%。

10 年发展成就中国最大休闲零食零售商。公司的历史可追溯至 2016 年，当时公司的执行董事、董事长兼 总经理晏周先生创立了长沙零食很忙食品有限公司。2017 年，晏先生在湖南省长沙市开设了首家“零食很忙” 门店。“赵一鸣零食”由赵定先生创立，他于 2019 年在江西省宜春开设了第一家“赵一鸣零食”门店。2023 年 11 月，公司完成了对赵一鸣的收购，实现了“零食很忙”与“赵一鸣零食”的融合。

2.股权架构与管理层：创始人亲力亲为，管理层经验丰富

两大品牌创始团队持股比例较高，并有多家创投资本参与助力。根据公司招股说明书，截至 2025 年 4 月， 晏周先生直接持股比例约 25.8%，通过其他公司间接持股比例约 9.2%，合计持股比例约 34.9%；整体零食很忙 系合计持股比例为 45.5%。 赵定先生通过宜春一口鸟和宜春鸟窝持有公司约 15.6%股权，整体赵一鸣系合计持股比例为 28.50%。 创投资本方面，红杉系、黑蚁系、高榕资本、五源资本等合计持股比例约 16.6%。此外，好想你系持股比 例为 6.3%，湖南晓芒持股比例为 3.14%。

公司管理团队经验丰富且年轻有活力。零食很忙创始人晏周先生担任公司董事长、执行董事兼总经理，赵 一鸣零食创始人赵定先生担任公司副董事长、执行董事兼副总经理，两人主要负责集团的整体营运规划、业务 发展及主要运营决策。核心管理团队主要源自两大品牌的创始团队，伴随品牌共同成长。

3.财务情况：收入业绩高速发展，各项指标表现优异

经营成果表现优异，收入利润超快速增长。公司各项经营指标表现优异，收入从 2022 年的 43 亿快速增长 至 2024 年的 393 亿元，利润也从不足 1 亿元快速攀升至 8 亿元左右。 盈利能力提升，费用率管控得当。2024 年公司毛利率为 7.62%，归母净利率为 2.12%，均较 2023 年有所上 升，反映公司盈利能力有所提高。

公司销售及营销费用率为 3.75%，同比略有上升，主要源于公司加大品牌宣 传力度。管理费用率为 0.99%维持低位。2024 年公司 ROE 为 15%。 无财务压力，现金流表现突出。公司账上有息负债率仅为 5%，销售模式采取先款后货的方式，现金流充裕。 2024 年经营现金流为负值主要原因是公司为后续发展增加运营资本，存货数量有所上升。