赢合科技经营方面有哪些看点？

锂电设备行业领军者，布局电子烟市场促增长。

公司是国内锂电设备领域的龙头企业之一，已成功实现 涂布、辊压、分切、卷绕、激光模切、叠片以及组装线等环节产品的技术引领。公司近年来紧抓市场机 遇，大力发展自有品牌业务，积极拓展电子烟市场。根据 2023 年年报，公司实现营收 97.5 亿元，同比 增长 8.09%；归母净利润 5.54 亿元，同比增长 13.62%；扣非净利润 5.36 亿元，同比增长 13.96%。锂 电设备业务实现稳健增长；电子烟业务表现突出，2023 年实现营收 33.41 亿元，占营业总收入的 34%。 公司始终秉持“创新驱动发展”战略，加大研发创新力度，深耕锂电业务，积极开拓电子烟业务，业绩增 长亮眼。

公司作为锂电设备前中段的主要供应商之一，专精于前段设备，提升制作工艺，积累了较为突出的整体 竞争实力。目前公司主营的前段设备在锂电设备中技术含量最高，决定产线核心质量，其价值比重较大， 发展前景广阔。同时公司持续重配研发，得到了一流客户的高度认可。2024 年，受益于全球新能源汽 车需求量增大不断扩产，拉动了下游锂电设备，锂电行业供需结构改善，全行业迎来发展机遇。全球新 能源汽车销量不断提升，国产锂电企业频频出海建设，公司持续推进国际化战略，优化客户结构，进军 海外市场。现阶段，欧洲大力发展电动汽车产业，但动力电池及电池材料对中日韩有很大依赖，公司出 海迎来新机会。同时，国内锂电设备国产化率高，公司在前段设备有明显优势，占较大市场份额。 公司在前段设备方面经过多年研发积累，积累了较为突出的整体竞争实力。不同于全能型企业，公司专 精于锂电设备业务，在专业性较强的锂电领域，在一个方向上做精做强，使得公司长期发展更为稳定。 公司始终保持对产品“专精尖”的强烈追求，各子公司分别专注单一环节、单一装备，每个子公司都有单 独的生产、研发人员。在多年的研发投入之下，成功研发出小间隙涂布机、高速大圆柱卷绕机、高速切 叠一体机、一出六激光模切分切一体机、高速包膜入壳机等创新设备，效率与精度均实现大幅提升。

锂电设备生产格局明确，公司主营的前段设备技术含量最高，决定产线核心质量。1）锂电设备生产根 据生产工艺分为前中后段，分别为电极制作阶段、电芯装配阶段与后处理阶段。其中，前段工序的目的 是将原材料加工成为极片，核心工序为涂布；中段目的是将极片加工成为未激活电芯；后段工序是检测 封装，核心工序是化成、分容。2）公司主营的是目前我国锂电设备中占比最大的前段设备，占比接近 45%，包括搅拌机、涂布机、辊压机和分切机等。中段设备、后段设备分别占比 35.71%、20.24%。3） 在三个阶段中，前段设备是关乎整条生产线的质量的核心设备，技术含量最高，其生产工艺是决定电池 性能的关键。因此，前段设备价值也最高，约占 40%，而由于三元材料对前段设备的性能要求更高，预 计前段设备价值占比还会逐步增加。 前段设备工艺要求较高、价值比重大，发展前景广阔。1）公司主要开展前中段设备的研发，在涂布机、 辊压机、分切机方面均有相关设备生产。在前段设备中，涂布机价值最高，约占 75%，主要工序为将制 成的浆料均匀涂覆在金属箔的表面，烘干，分别制成正、负极极片；辊压机价值大于分切机，过上下两 辊相向运行产生的压力，对极片的涂布表面进行挤压加工，极片受到高压作用由原来蓬松状态变成密实 状态的极片，辊压对能量密度的明显相当关键。2）当前领先的涂布机设备保证涂布、张力、纠偏、干 燥技术的前提下，主攻提升涂布效率，手段主要包括提升涂布机运行速度和涂布宽度，领先企业的涂布 速度能达到 120m/min，涂布宽幅达 1400mm，公司作为涂布机的主要供应商，生产的双层挤压式涂布 机已达到了 120m/min 的涂布速度与 1600mm 的涂布宽幅。3）各企业为保证锂电池产品质量的一致性， 一旦形成供货关系，除非技术更新较大或扩张过快，一般不会轻易更换供应商，而是优先考虑原供应商 的设备，因此客户群体具有较强的粘性。

公司持续重配研发，得到了比亚迪、LG 等业内一流客户的高度认可。1）近年来，公司持续提升研发投 入占比，2023 年研发费用达 7.22 亿元，同比增长 49.46%。前段方面的涂布、辊压、分切设备作为公 司的优势产品系列，此前已经率先在行业推出超宽幅 1.6m 双层涂布机、1.5m 辊分一体机。2）2024 年 公司发布的双层 Super-E 涂布机，再次取得新突破，其采用全新的 E 形片路设计，可实现极片在一节烘 箱内两次干燥，相比传统涂布机可缩短长度超 30%，烘箱效率提高 2 倍，设备空间降低 35%，设备能 耗节省超 30%，电芯厂房占地面积可减少 8%，维护人员减少 30%。3）在固态电池辊压设备方面， 2024 年推出的第三代干法搅拌纤维化+干法成膜全固态工艺，在制造端可大幅提升极片制造效率，节约 生产成本，在产品端具备更高的压实密度和能量密度。产品创新均有效的提升了锂电池生产效率，降低 了电池生产成本。 锂电行业困局反转，供需格局逐渐改善，开工率得到大幅提升。1）相较于 2023 年的全球锂电池 47% 的开工率，2024 上半年锂电行业整体开工率上涨至 61%，就下半年来看，这一数据仍在上升，逐渐释 放积极讯号。2）作为锂电产业核心应用的新能源汽车市场增速明显，乘联会数据显示，Q3 国内新能源 乘用车批发量达 322.5 万辆，环比增长 21.1%。宁德时代作为全球电池龙头，也在第三季度接连下发大单，带动锂电材料企业产线开工投产。3）在锂电池产量方面，9 月，我国动力和其他电池产量环比增长 9.9%，同比增长 37.3%；销量环比增长 11.9%，同比增长 44.8%。在开工率回升的现状之下，锂电产业 的发展状况逐渐回暖，为公司创造了新的机遇。

全球新能源汽车销量不断提升，国产锂电企业出海消息频出，出海前景依然广阔。1）自 2018 年以来， 欧洲新能源汽车销量不断增加，2023 年欧洲新能源汽车销售量为 295 万辆，同比增长 13.46%，2018- 2023 年复合增长率为 49.88%，行业处于快速发展期。据咨询机构思略特预测，到 2030 年，中国、欧 盟和美国的电动汽车新注册数量将超过 1740 万辆，接近汽车销售总量的 27%。2）新能源汽车作为锂电 设备领域最主要的下游应用场景，国内多家锂电企业已在欧洲建厂或设立办事处、分公司、研发中心， 或计划设厂，以拓展当地市场。目前，宁德时代与汽车制造商 Stellantis 合作，获得了西班牙政府提供 的 1.33 亿欧元（约合人民币 10.3 亿元）的补贴，以支持其在萨拉戈萨附近建设动力电池工厂的计划， 预计投资近 25 亿欧元（约合人民币 194 亿元）。3）2024 年 8 月，公司发布公告宣布再获全球顶尖车 企量产线大订单，将为其西班牙、加拿大两大产能各 36Gwh 的工厂供应涂布、辊压、分切设备，作为 该项目前段设备的全球唯一供应商，全力协助其推进电动化转型进程。