爱玛科技经营方面有什么看点？

受益于政策红利，新兴业务快速增长。

爱玛多次入选《电动自行车行业规范条件》的企业白名单，实力受认可，受益于国 补和新国标政策推行。爱玛作为行业龙头之一，拥有渠道和品牌的领先优势，将受益于 国补政策对终端需求的直接拉动；根据工信部发布的三批《电动自行车行业规范条件》 企业名单，第一批《电动自行车行业规范条件》的企业名单中仅 6 家企业，天津爱玛车 业科技有限公司入选，在第二批白名单中，江苏爱玛车业科技有限公司、浙江爱玛车业 科技有限公司和广东爱玛车业科技有限公司共 3 家入选，爱玛科技集团的子公司天津斯 波兹曼科技有限公司也榜上有名，在工信部 2025 年 7 月发布的第三批白名单公示中，广 西爱玛车业有限公司入选其中。企业白名单作为引导性文件，旨在规范企业生产经营行 为，推动电动自行车行业健康可持续发展，爱玛的多次入选，说明爱玛的产品质量、生 产能力和技术研发实力均符合新国标的规定要求。

行业龙头集中度有望提升，爱玛有望受益。参考家电行业的白电板块，同为存量市 场主导，市场格局相对成熟稳定，空调行业中格力和美的两大巨头长期占据了可观的市 场份额，在技术研发、品牌影响力、渠道铺设等方面建立了深厚的护城河，新进入者难 以撼动其地位，冰箱和洗衣机领域也呈现类似态势，2023 年我国空调和洗衣机行业 CR2 分别为 65%和 61%，头部品牌基本凭借先进的生产工艺、良好的产品质量以及完善的售 后服务体系，主导着市场的发展方向。 2023 年电动两轮车行业的 CR2 仅为 49.57%，预计 2024 年行业 CR2 约为 50%，相 较于空调和洗衣机品类，电动两轮车行业集中度还有较大提升空间。一方面，随着《电 动自行车行业规范条件》等政策落地，对企业生产和产品质量等提出更高标准，提高了 行业门槛，进一步挤出拼装厂，推动行业洗牌。另一方面，龙头企业如雅迪、爱玛在渠 道、产能、品牌等方面优势明显，产能扩张有力支撑前端销售，区域化产能布局降低运 输成本，规模效应得以巩固。随着行业生产标准不断严格，中小企业持续出清，以及龙 头马太效应的加强，电动两轮车行业集中度有望向空冰洗等成熟行业看齐，进一步提升。

电动三轮车在全球市场快速成长。根据头豹研究院的报告数据显示，2024 年全球三 轮车市场呈现出显著的增长态势，整体销量增长 13%，其中电动三轮车更是发展强劲， 较上一年度增长 30%，占据三轮车总销量的 21%。在我国，对于一般的城乡居民尤其是 广大中老年来说，电动三轮车无噪音、无污染、安全节能、既能载人又能载物，受到了 这部分人的青睐，需求快速增长。 爱玛的电动三轮车业务营收保持较高增速。爱玛的电动三轮车产品涵盖休闲电动三轮车、篷车电动三轮车、货运电动三轮车。休闲电动三轮车适用于日常家庭、老年人代 步、社区短途出行、乡镇休闲出行等，具备驾乘舒适、操作便捷、稳定性强特点；篷车 电动三轮车具备良好的遮风挡雨能力与驾乘舒适性，部分车型配置冷暖空调及智能中控， 提升骑行舒适度和智能交互体验；货运电动三轮车面向城乡物流、农贸市场、材料运输 等有较大载物需求的领域，强调大载重、长续航、高耐用性。 从营收表现来看，爱玛电动三轮车业务保持快速增长。相比于电动自行车和摩托车， 电动三轮车业务虽然起步相对较晚，但营收增速基本保持稳步增长。2024 年爱玛电动三 轮车实现营收 19.52 亿元，同比+36.03%，营收占比达到 9.03%，2019-2024 年爱玛电动 三轮车收入 CAGR 达到 40.31%。盈利能力方面，电动三轮车的产品毛利率近年来稳步提 升，2019-2024 年电动三轮车业务毛利率从 12.78%提高至 22.44%，盈利水平高于公司其 他的电动两轮车业务。

目前公司出海层面仍处于初期阶段，市场潜力较大。2024 年我国电动两轮车出口数 量为 2232 万台，同比+46.00%，而爱玛的境外营收为 2.35 亿元，营收占比为 1.09%，出 口市场主要集中在东南亚和欧美区域。随着全球环保意识的提升，对新能源交通工具的 需求激增，电动两轮车作为主要的中短途出行工具，出海将成为企业的关键战略之一。 欧洲市场方面，因碳排放法规趋严，促使电动化产品逐渐替代传统燃油摩托车；东南亚 市场方面，政府的禁摩、限摩和电车促进政策将推动两轮车电动化的转型。 公司不断加强品牌在欧美市场的曝光度，助力海外经销商拓展当地市场；在欧洲、 拉美、中东等市场也逐步完善分销代理体系，并结合当地市场开展产品本地化适配，稳 步推进国际化布局。另外，公司的东南亚生产基地建设工作上，印尼生产基地已正式投 产，越南生产基地建设正在稳步推进。