索康尼经营看点在哪？

索康尼增长势头迅猛，已逐步成为国内高性能跑鞋知名品牌。

公司分步收购索康尼国内所有权益，打造差异化跑鞋品牌矩阵。2019年，公司宣布与美国鞋业公司 Wolverine 签订合资协议，各自出资1.55亿美元，共计3.1亿美元。在中国内地、中国香港及中国澳门开展后者旗下索康尼(Saucony)和迈乐(Merrell)品牌鞋履、服装及配饰的发展、营销及分销业务。2023年12月17日，公司再次公告将与Wolverine就SauconyAsia的管理及营运订立成立合资公司的协议。2023年12月收购索康尼(SauconyAsiaIPHoldco)在中国40%的拥有权权益，并于2024年1月收购Wolverine在2019年合资公司的剩余股权，使合资公司成为公司的全资附属公司。支付的总代价为约6100万美元，收购完成后，用四年时间公司逐步取得索康尼及迈乐中国业务100%所有权。

索康尼在中国稳步扩张，业绩连年实现成倍增长。公司取得索康尼中国分销权后，集团专业运动分部含索康尼及迈乐(以下简称索康尼)收入持续增长。2020-2024年索康尼收入从0.72亿元增长至12.50亿元。2023、2024年收入分别同比增长98.90%、57.20%。利润端看，2023年索康尼品牌首次实现营业利润为正，成为集团多品牌战略中首个盈利新品牌。2024年，索康尼营业利润为0.78亿元，同比增长829.50%，营业利润率为6.30%，已逐渐成为公司的第二增长曲线

索康尼品牌经营亮眼,品牌策略多角度协作。索康尼的亮眼业绩源于对产品品质和性能的坚持令其在精英跑者中的知名度不断提升，索康尼在众多马拉松赛事中，穿着率排名第三。零售直营门店体验度、店员专业度，在社群媒体中获得广泛称赞。索康尼坚持DTC-面向消费者战略，零售渠道、产品矩阵、市场营销多角度发力，签约彭于晏作为品牌代言人，设立概念店及城市体验店全方位提升整体顾客体验。

户外运动行业快速发展催化更多消费场景。2024年全球户外休闲用品市场规模达1377亿美元。预计2025年至2034年将以超过5.7%的复合年增长率增长。根据终端人群产品需求划分，休闲及户外用品市场可分为个人用户和专业用户两类。2024年，个人用户细分市场约占总市场份额的62%。随着徒步、露营、骑行等户外活动日益流行，借由户外亲近自然、释放压力越来越成为城市人群的休闲生活方式，为休闲及户外用品市场的持续增长注入强劲动力。户外运动行业持续快速发展，种类丰富的户外运动刺激更多消费场景出现。总体来看，全民健身在中国的普及率正在提高,人们更倾向于选择方便、易参与的健身方式。同时，健身用品行业也呈现出多样化的需求，特别是与普及率高的健身活动相关的用品。据天猫发布《2025春夏户外运动趋势洞察白皮书》运动户外市场TOP圈层消费趋势中，跑步领域客单价双位数增长，专业跑步领域前景良好，市场有望进一步扩张。

消费者健康意识不断强化，消费者对健康投资程度显著提升。跑步作为低门槛运动参与率不断上涨,马拉松赛事国内逐渐恢复至疫情前水平。跑者对待跑步的态度也从休闲运动向严肃训练转变。小红书等社媒平台“运动爱好者”标签受到广泛偏好，专业的高性能跑鞋成为代表标签之一。2024年特步跑鞋在马拉松赛事中穿着率位列第一，索康尼穿着率十分亮眼。

国内主要高性能跑鞋品牌增长趋势明显。对国内目前主要的高性能跑鞋品牌进行分析,以昂跑、HOKA以及亚瑟士Asics作为可比品牌进行比对分析。2024年，索康尼(中国区)/昂跑(亚太区)/Deckers(海外)亚瑟士(大中华区)销售收入分别为12.50/22.87/128.97149.65亿元(本文涉及汇率换算数据均以2025年6月20日中国人民银行汇率中间价换算)。2020年-2025年，索康尼在国内数据与另外三大海外可比品牌同行业扩张趋势保持一致，均有不同程度地增长。2024年，索康尼收入同比增长57.20%，昂跑亚太地区收入同比增长84.41%，HOKA母公司Deckers海外收入同比增长26.32%，亚瑟士大中华区收入同比增长29.48%。

昂跑全球收入扩张迅速,亚太地区权重不断提升。昂跑是瑞士跑鞋品牌,2019年进入中国市场产品定位为高端专业运动跑鞋。以专业运动为核心，致力于为跑者提供革新性的跑步体验，其产品在缓震、回弹、推进力等方面具有卓越性能，能满足专业运动员和运动爱好者的需求。自进入中国市场，昂跑业绩持续增长，这主要源于亚太市场的快速扩张。2024年财报显示，昂跑亚太地区全品类销售收入22.87亿元，同比增长84.44%，占品牌全球收入11.22%。由于运动消费群体对专业性能和个性定制的追求，专业运动跑鞋品牌逐渐受到市场关注。2025年第一季度，昂跑继续保持快速增长趋势，亚太地区销售收入10.60亿元，同比增长130.15%，占总收入比重16.60%，亚太市场的权重不断提升，预计其专业跑鞋销售业绩2025年在亚太市场将继续保持扩张态势。

昂跑中国直营门店正处于快速扩张阶段。昂跑于2019年底在上海开设第一家直营店，2024年新增门店17家。截止2024年报，昂跑在中国共有49家直营门店，门店数量排名前五的主要城市为上海、北京、成都、南京、深圳等。昂跑在门店数量扩张上相对谨慎，着重打造单店质量和社群有效建设。

Deckers全球收入稳定增长，HOKA业绩亮眼为主要驱动。HOKA在2009年诞生于法国,HOKA专注专业运动赛道，通过赞助马拉松、山地跑等专业赛事，得到专业运动员的认可。HOKA跑鞋品牌母公司 Deckers Brands 旗下包括 UGG、HOKA等知名品牌。2012年，HOKA 品牌被UGG的母公司 Deckers Brands收购。2020-2025年Deckers 收入从 152.90 亿元增长至 357.44亿元，期间CAGR为48.96%。其中HOKA品牌2020-2025年收入从40.96亿元增长至160.10亿元，期间复合增速为97.73%，是Deckers增长的主要驱动。

我们根据Deckers公司本土市场和海外市场收入占比来估算HOKA地区销售结构，估算2024年HOKA本土市场(北美)和海外市场收入分别为102.34亿元和57.76亿元，海外市场增长速度高于本土市场，收入占比从2020年34.28%提升至2024年36.08%。HOKA于2017年进入中国市场，在中国市场布局专业赛道，强化品牌硬核运动属性。未来将在核心性能类别中进行创新，并探索服装领域的长期机会。

HOKA中国门店多聚焦于高线市场。截至2025年6月，根据高德地图搜索显示，HOKA在中国共有87家销售点。据2024/25财年年报披露数据显示，HOKA直营门店共42家。HOKA注重高线城市拥有高活跃度的中产消费群体，与昂跑选址定位类似。据赢商网大数据显示，HOKA门店的选址也偏好中高端和高端购物中心,少量门店分布在新兴商圈和非商圈区域。2024年新增门店17家，门店数量排名前五的主要城市为北京、上海、成都、深圳、杭州等。

亚瑟士中国市场成熟，与日本本土共同驱动集团业绩增长。日本运动品牌ASICS亚瑟士是专注于专业运动领域，以科技创新为核心，主打高品质、高性能运动鞋服，同时兼顾时尚潮流与本土化需求的全球知名运动品牌。2024年日本运动品牌ASICS集团销售额保持稳定增长,亚瑟士集团2024年实现收入335.21亿元，同比增长18.94%。亚洲整体保持高增长，大中华区、东南亚地区及日本本土同比增长显著，是集团收入增长的主要来源。大中华区作为主要增长区域，大中华区销售收入为49.65亿元,同比增长29.48%。2025年一季度,亚瑟士总销售收入102.90亿元,同比增长19.64%;其中大中华地区销售收入14.33亿元，同增21.85%。

大中华地区性能跑鞋市场持续扩张，本土化策略成为业绩亮点。中国市场已成为亚瑟士销售额第四大市场，也是增速最高的市场，前三大市场分别为欧洲、北美和日本本士。亚瑟士ASICS内部业务分为五大版块:性能跑鞋(P.RUN)、其他性能鞋类CPS、运动时尚(SPS)、服饰与装备(APEO)、鬼塚虎(OT)及其他鞋类。亚瑟士大中华区销售收入主要来源于性能跑鞋和鬼冢虎两大业务板块。性能跑步业务一直是亚瑟士的核心支柱。2024年，性能跑鞋(P.RUN)板块销售收入23.41亿元占比47.2%，同比增长18.58%。2024年，继性能跑步业务后，鬼塚虎业务和运动时尚业务增长有力，成为另两大支柱业务，两项业务净销售额分别为14.43亿元和6.20亿，分别占大中华区销售的29,10%和12.50%。亚瑟在中国的增长得益于根据中国的需求生产和开发的产品，成立本土研发中心，积极推进线上线下融合的渠道发展战略。

亚瑟士门店普及度高，门店注重大众化市场。亚瑟士2007年进入中国市场，根据高德地图显示，截至2024年7月，大中华区门店320家，其中内地门店数量261家，在北京和上海门店分布最密集，分别为27家、21家。据赢商网大数据及品牌数读公众号统计，亚瑟士门店选址主要为中档购物中心，更关注大众化市场。亚瑟士正持续加速在大中华区的扩张，加大对跑步品类的投资也是ASICS集团未来战略的重要部分。

国内高性能跑鞋品牌增长强劲，反映市场新趋势。2022年后，国内市场具备较高知名度的高性能跑鞋品牌，近年来均实现了高于行业平均增速的增长。同时，也反映出高性能跑鞋背后的消费升级趋势，消费者对于高品质、专业性跑鞋的需求日益增长,推动着这一细分赛道的景气度持续提升。品牌对中国市场和消费者的精准洞察，强化品牌硬核运动属性，是抓住市场新趋势的有利条件。

索康尼规模体量较小，成长空间显著。对比其他高性能跑鞋品牌，索康尼在国内市场的规模体量相对较小。2024年索康尼国内收入为12.50亿元，索康尼在门店拓展方面有较大的提升空间。2024年索康尼销售收入同比增长57.20%，保持强劲增长势头。当前在国内市场，索康尼已经成为马拉松资深&专业爱好者的主流品牌，品牌知名度已经铺开，且相较海外布局较早的成熟品牌，索康尼无论开店空间和单店营收都有较大的成长空间。

索康尼受益于双位数同店增长和稳健的线上销售表现，作为多品牌战略下首个实现盈利的新品牌，2024年保持强劲增长势头，收入破12亿元。索康尼品牌坚持DTC战略，全部销售来自于直营门店及电商渠道。在DTC门店渠道中,索康尼单店收入持续领跑。索康尼2024年单年扩店35家同时实现店效的提升。索康尼的店铺选址主要聚焦于一线城市核心商圈，配备跑姿分析系统，超过一半。店员专业化程度高，能够为消费者提供准确产品定位和推荐。

看点一：跑鞋矩阵丰富，扩展服饰产品破圈。索康尼产品矩阵丰富，精准定位彰显产品差异化。索康尼的PWRRUNPB中底(超临界发泡)提供强势技术支撑。产品使用场景不断细化，索康尼覆盖竞速/训练场景不断提升品牌内部产品差异化、专业化，满足不同专业需求的场景产品线。

索康尼作为公司的专业运动品牌，产品矩阵丰富完备，鞋类产品从690元到2090元不等，满足竞速、日常跑、时尚通勤等多场景的需求,竞速运动场景下代表产品包括 Endorphin Speed4(啡速4)、EndorphinPro啡鹏4，及slay系列可以实现长距离10km以上的进阶跑者需求;针对初跑者、慢跑者公司提供Triumph 胜利系列、火鸟系列及Guide系列满足不同预算的慢跑者需求。除了专业竞速领域，索康尼还提供时尚休闲类别的鞋类单品，包括2Kprm电子表复古跑鞋、BULLET CT德训鞋及SHADOW6000。针对不同场景，产品搭配多种核心技术，包括PWRRUNHG、尼龙高弹发泡材质及PW/RVIZI等，品牌致力在专业跑步领域打造差异化和专业化的丰富产品矩阵。

服饰领域积极布局，不断扩展服饰产品。公司在服装领域积极布局，2025年首次推出春夏生活方式服装系列,巧妙结合复古运动风格与户外机能感的设计,尝试重新定义运动与生活的多元风格。服饰产品线以跑步文化为根基重构都市生活边界，这是索康尼在运动领域的又一次尝试。

看点二:专业领域营销，打造高性能品牌形象。索康尼和特步主品牌细分市场互补。索康尼强调中高端定位，与特步主品牌的大众定位形成补充。2024年索康尼在中国消费者中的品牌认知度显著增长，穿着率位居国内外马拉松赛事前三。通过赞助马拉松赛事，索康尼进一步巩固其在跑步领域的声誉。此外，索康尼持续开展品牌重塑，涵盖零售渠道、产品矩阵及市场营销，包括在高端购物中心开设全新旗舰店及概念店，拓展服装及生活休闲产品系列，吸引更广泛受众，提升消费者体验。

通过多元营销模式构建品牌影响力。品牌活动上，索康尼围绕「RunforGood」的宗旨，索康尼先后发起「跑懂每座城」活动。发起“runasone” 活动，借广告片和多渠道传播理念，辅以跑步俱乐部，打造城市限定跑鞋，结合咖啡店，进行跑团联动，“啡”跑不可等主题活动，采用多种社群营销的方式拉近与消费者的距离小红书“跑懂每座城”话题获得161.6万浏览量，4.2万讨论度。

产品营销注重差异化。推出城市限定款融入地方文化，丰富产品矩阵并推出联名款。推出LAMFO、设计师 Jae Tips 联名鞋款和羽绒服、慢跑裤、通勤裤等新品类的举措。明星代言方面2024年邀彭于晏代言，机场投放广告覆盖精英人群，提升品牌影响力。体育赛事营销持续发力，赞助越山向海赛事，支持戈壁挑战赛且成绩斐然。门店营销不断创新,开设特色门店，2025年在上海打造城市漫游路线吸引潮流人士。

看点三:渠道高质量扩张，单店店效有望继续增长。渠道高质量扩张，门店数量稳定持续增长。2022年72家门店，2023年110家门店，2024年145家门店，年均扩店29家。在省会城市均布局1-2家门店索康尼仍有继续扩张门店的发展空间有望实现线下门店的进一步增长。索康尼门店已经覆盖了全国47个城市,主要在一线和二线省会城市布局，北京、上海、南京位列门店数量最多前三，分别开设了26家、14家和10家门店。索康尼门店在华东地区的长三角区域分布尤其密集，上海、南京、杭州的门店数量都在前列，江苏的多个非省会城市，如徐州、常州、苏州、南通、无锡、镇江等城市均有门店布局，其次门店数量较多的城市均为省会城市。

索康尼选址注重中高端业态商圈。索康尼品牌购物中心选址主要为中高端及中端购物中心，据赢商网大数据统计，有42.6%位于中高端购物中心,有35.6%选址位于中端购物中心。2025年1月在北京三里屯、北京合生汇、上海港汇恒隆、杭州万象汇分别开出BoutiqueStore精品店和月球概念店。

索康尼单店店效稳定增长，仍有成长空间。品牌全年销售额12.50亿元，全部为DTC直营销售，估算索康尼线上和线下占比约为1:1,线下销售额为6.25亿元。2024年大陆门店为145家，估算平均单店店效431.14万元。DTC(直接触达消费者)战略在索康尼的快速增长中起到至关重要的作用。对比来看，我们按照亚瑟士大中华区线上-线下1:1的销售结构进行粗算，得到亚瑟士线下销售收入约 24.82亿元,通过高德地图软件统计,大中华区门店320家,由此估算单店店效约为775.74万元(以上测算为假设线上线下比例1:1.与实际经营情况存在误差)。索康尼无论单店收入还是门店数量均有较大的提升空间。

综合来看，索康尼的单店店效、门店数量、销售收入均有成长空间。期待2025年索康尼稳住现有势头，保持门店质量和营销特色的前提下，带来亮眼表现。