波长光电主营产品与营收分析

公司产品覆盖紫外到远红外波长范围的光学元件、组件，位于产业链中游、

光学器件(或“光学元件”)是指利用光学原理进行各种观察、测量、分析记录、信息处理、 像质评价、能量传输与转换等活动的光学系统主要器件，是制造各种光学仪器、图像显示 产品、光学存储设备核心部件的重要组成部分。按照精度和用途分类，可分为传统光学元 器件和精密光学元器件，其中精密光学器件根据应用领域的不同可进一步细分为消费级精 密光学器件及工业级精密光学器件等。

精密光学产业链的上游为光学材料、生产设备以及各种辅料的制造。光学玻璃和光学晶体 是主要的光学原材料。光学玻璃具有较高的透明性以及高度均匀的理化特性，包括无色光 学玻璃、有色光学玻璃、耐辐射光学玻璃、防辐射玻璃和光学石英玻璃等。光学晶体也称 光学石英，具有良好的透光性、旋光性等光学性能，是很多高级光学仪器的基础原材料。 产业链中游是精密光学元件与组件的设计与生产，也是精密光学行业的核心环节。光学元 件主要包括反射镜、透镜以及滤光片等基础结构，光学组件主要包括镜头、光学引擎以及 光学机械部件等。产业链的下游以精密光学应用整机生产为主，涵盖了半导体检测、医疗 与生命科学等前沿领域。

公司的光学检测设计工具系列主要包括分光光度计、光束质量分析仪、光斑分析仪等光学 检测设备，以及子公司光研科技代理销售的主流光学设计软件，包括 CodeV 光学设计软 件、LightTools 照明设计软件等，主要用于精密光学行业的设计、研发与检测。光学系统 方案产品包括曝光平行光源系统、真空紫外及原位测量系统等，一般为针对某一特定应用 场景研发的项目型产品，往往具有光/电设计复杂、集成度高的特点，虽然交付数量较少， 但是往往单体价值量高且具备较高的技术门槛。

公司通过子公司江苏波长拓展消费级光学市场，江苏波长具备材料生产、设计、组装、检 测消费级光学镜头产品的全产业链能力。公司的消费级光学产品主要面向 AR/VR、智能 家居等细分领域。根据公司公告，2024 年公司用于 AR/VR 的光学产品已向国内主流厂商 供货，实现收入约 550 万元。

公司的激光光学系列产品可以用于多个波长范围（180 nm 到 10600 nm）、多种类型激光 器的光路设计，包括了波长为 9.4um/10.6um 的二氧化碳激光器、波长为 266 nm/355 nm 的紫外固体激光器、波长为 405 nm 的蓝光固体激光器、波长为 808 nm、915 nm、980 nm、1064 nm 的半导体激光器、光纤激光器和 Nd:YAG 激光器等。

红外成像光学方面，公司成功推出多视场变焦红外镜头，凭借大口径硅的非球面、衍射面 加工技术、分级/连续变焦技术以及各类光学镀膜技术，公司紫外、短、中、长波红外镜头 产品在电力检测、光谱分析、远程监控、极高温测量等领域始终保持较强的市场竞争力。 公司的红外热成像系列产品例如红外瞄准仪、红外探测器、红外监视器、红外夜视仪、红 外测温仪等，已广泛用于人体测温、民用侦查、瞄准、安防监控、无人机、森林预警以及 水利监测等众多领域。

目前公司的收入体量小于行业内的其他公司。近几年福晶科技和茂莱光学的营收增长较为稳定，福光股份和公司的营收略有波动。福晶科技的收入规模领先同行业其他公司，但茂 莱光学、福光股份和公司的营收也保持了增长势头。从收入增速来看，公司 2023-2024 年 的收入增速行业领先，25Q1 公司的收入增速达 20.9%，略高于行业平均水平。

公司综合毛利率略低于行业平均水平。公司毛利率整体呈下降趋势，主要系 2024 年因金 属锗价格上涨，导致红外光学业务毛利率下降，从而拉低整体毛利率。福晶科技和福光股 份毛利率下降主要系行业竞争加剧，单位售价降低，茂莱光学 2025 年一季度毛利率略有 回升。

公司的研发费用相对稳定，福晶科技和茂莱光学的研发费用率整体较高。福光股份的研发 费用率在 2024 年略有下降，但在 2025 年一季度有所回升。公司的研发费用率相对较低， 但公司在半导体及泛半导体、红外光学、AR/VR 等领域加大研发投入，2024 年研发费用 率增至 6.7%，2025 年一季度略有回落。

公司的存货周转天数呈上升趋势，25Q1 达到了 258 天，存货周转速度有所下降。应收账 款周转天数也呈上升趋势，2025 年一季度为 95 天，回款速度虽有所放缓，但变化趋势与 行业均值基本一致；公司的应收账款周转天数同样呈上升趋势，2025 年一季度为 255 天， 回款压力加大，但回款速度快于行业均值。

根据公司招股说明书的数据，2020-2022 年间，大族激光和华工科技为公司的前五大客户。 大族激光和华工科技在 2024 年均实现了收入的稳定增长，根据 Wind 的数据，大族激光 和华工科技 2024 年的营业收入分别达到了 147.7 亿元（YoY+4.8%）和 117.1 亿元 （YoY+13.6%），但毛利率均有所下降。大族激光的毛利率下降主要源于 PCB 设备业务 的结构调整，而华工科技的毛利率下降则与光模块价格下降及终端业务毛利率偏低有关。 25Q1 大族激光营收加速增长，实现收入 29.4 亿元（YoY+10.8%），毛利率回升至 32%， 而华工科技收入增长显著，但毛利率下滑至 20%左右。