布鲁可核心竞争力与增长空间如何？

独特的产品设计，IP 与产品拓展打开成长空间。

1.核心竞争力：产品设计、研发团队

独特的骨肉皮设计体系兼顾可玩性和性价比。公司于 2022 年在国内创新推出拼搭角色类玩具，通过“骨肉 皮”的产品设计体系实现领先于行业的形象还原、活动度和拼搭乐趣，成为支撑其产品力的基础并推动公司 逐渐成长为品类引领者。公司以标准零件+特征零件的模式，通过“骨肉皮”的产品设计体系，兼具玩法乐趣、 形象还原等，同时降低了拼搭门槛、提升了生产标准化程度，奠定大规模受众的基础。具体来讲：零件相关 专利包括整体拼搭结构、关节、外观设计、连接及动作模拟方式。标准零件（即“骨”“肉”）的专利构成了公司 专利布局的核心，使得公司能够实现高度的标准化，从而更好地控制产品质量、降低成本，为消费者提供稳 定、易上手的拼搭体验。特征零件（即“皮”）则使得产品能够高度还原 IP 角色的造型，丰富了角色的外观。 公司产品的设计中大部分使用可在不同产品间高度兼容的标准零件，只需为每个新产品设计少量的特征零件 模具，不同型号产品的大部分标准及特征零件可以在二次创作中交叉使用，节省大量开模成本。生产工艺相 关专利：包括注塑开模及生产过程自动化，使得合作工厂能够实现规模化的生产，从而降低成本。公司通过 模具制作创新实现了 0.004 毫米的模具精度，优于行业平均水平。

公司具备较强研发实力。1）研发投入力度强劲：公司在研发方面持续投入，2024 年全年研发费用 1.9 亿元， 研发费用占总收入比例 8.6%，投入额和投入占比都较高。2）研发人才储备充足：公司研发人员数量持续增 长，截至 2024 年 6 月已有 331 人，其中 84%为产品研发团队，体现出公司对核心技术研发的高度专注。2024 年公司全年新增约 300 名员工，其中三分之二以上为研发人员，可以推断公司在 2024 年下半年进一步扩充 了研发团队。3）专利布局广泛：截至 2024 年 12 月 31 日，公司在中国已注册及申请的专利总数达到 587 项，形成了广泛的专利布局，为合作工厂提供了拼搭角色类玩具的生产技术与工艺基础。4）产品开发能力 领先：公司 SKU 数量持续增长，截至 2024 年末，公司实现 682 个 SKU 的多元化产品组合，公司计划在 2025 年推出 800 款新产品，远超竞争对手，覆盖更广泛的价格区间和消费人群。用户导向的研发理念：研发工作 以用户为核心，注重收集用户反馈并优化产品体验，从而提升市场竞争力。 公司产品上新速度快，公司产品上新周期短、频率快、数量多、成功率高。在上新周期方面，公司拼搭角色 类产品从概念探索到量产的平均上新周期仅为 6 至 7 个月，低于 10 至 12 个月的行业平均水平；在上新频率 方面，2023 年全年推出 197 款 SKU，2024 年推出 682 个 SKU，并计划在 2025 年分别推出约 800 款 SKU。 根据公司历史表现，上新产品成功率高且市场表现强劲。此外，公司通过持续迭代延长 IP 产品生命周期。如 奥特曼系列截止 2024 年 6 月 30 日已累计推出 7 个版本和 26 个系列奥特曼群星版累计推出的 12 个系列产 品均在销售。

2.产品价格带、客户年龄层拓展

公司通过极致性价比持续渗透儿童用户群体，再借 IP 扩张与新品类把人群从儿童延伸至成人及女性玩家，布 鲁可正用“更宽的价格带×更广的年龄带”打开全新的增长空间。

价格带：从“平价入门”到“高端收藏”全覆盖

1.价格区间：9.9-399 元，主力价格段 19.9-79 元，分设平价、大众、中端、高端（169-399 元）四档。2.下沉利器：2023.12 推出 19.9 元“英雄无限星光版”，首季销 35 万件；2024.11 再推 9.9 元“变形金刚星 辰版”，显著降低入门门槛，加速渗透下沉市场。目前九块九的产品在三至五线城市的市场表现突出。 3.高价格带产品：公司高价格带产品主要系列为“奥特名鉴”“奥特曼荣耀版”“变形金刚传奇版”及“英雄 无限”大型机甲，定价在 169、199 元甚至更高。公司自预计 2025 年下半年将推出售价为 799 元和 1299 元的新品手办，以进一步推动奥特曼、变形金刚的销售增长。

年龄层：向 16 岁以上消费者及女性延伸

截止 2024 年末公司 SKU 结构：6 岁以下：132 款，以百变布鲁可积木为主；6-16 岁：519 款，英雄无限、 奥特曼、变形金刚、火影忍者等；16 岁以上：31 款，计划新增初音未来、宝可梦等 IP，填补空白并吸引女 性用户。 女性向方面：2025 年夏季计划推出面向女性用户的手游《王者荣耀》衍生系列，并配合《哈利波特》《星球 大战》《侏罗纪公园》电影档期上市。 高价格段方面：2025 年奥特曼将发布 799 元及 1299 元高端手办；现有 79 元以上产品已采用四微米工艺， 2025 全年预计新增 800—1000 款 SKU，其中 199—399 元价位的大型机甲、场景套装占比显著提升，以收 藏向与成人市场为核心目标。

3.IP 拓展：奥特曼、变形金刚大有可为，其他 IP 矩阵建立中

在自有 IP 方面，公司已成功推出“百变布鲁可”和“英雄无限”两大自有 IP。截至 2024 年 6 月 30 日，“百变 布鲁可”拥有 50 款在售 SKU，“英雄无限”拥有 53 款在售 SKU，主要角色包括孙悟空、哪咤、关羽、张飞、 赵云、杨戬等。2024 年上半年，英雄无限/百变布鲁可分别实现收入 1.70/0.10 亿元，英雄无限 IP 增长势头 强劲，总体来看，公司自有 IP 展现出巨大的销售潜力。

在授权 IP 方面，截至 2024 年 12 月，公司已获得约 50 个全球知名 IP 的授权，涵盖奥特曼、变形金刚、火 影忍者、小黄人、宝可梦、漫威、哈利•波特及星球大战等。其中，奥特曼和变形金刚是公司的主要销售 IP， 截至 2024 年 6 月 30 日，公司在售奥特曼 SKU 达 134 个，变形金刚 SKU 达 64 个。部分 IP 如变形金刚等 已获得全球多个国家和地区的授权，进一步拓展了市场覆盖范围。同时，为减少对单一 IP 的依赖，公司持续 积极扩展 IP 矩阵，截至 2024 年 12 月，公司正与超 25 个知名 IP 进行授权安排的磋商。

1、奥特曼 IP 发展情况

奥特曼是一个源自 1966 年的日本科幻系列 IP，涵盖电视剧、电影、漫画等多种形式。该 IP 在中国市场的成 功商业化，主要得益于其广泛的粉丝基础和强大的品牌影响力。 2021 年，公司与奥特曼的 IP 授权方（TsuburayaProductionsCo.,Ltd.）签订授权协议，获得在中国设计、开 发、生产及销售奥特曼拼搭角色类玩具的权利。原授权到期时间为 2025 年，现已延长至 2027 年。 2022 年，公司推出了奥特曼群星版本，并在此基础上开发了 14 个系列的拼搭角色类玩具。奥特曼拼搭角色 类玩具的建议零售价范围为 9.9 元至 399 元之间。

奥特曼 IP 的开发体现了公司在 IP 商业化方面的强大能力。通过持续的产品创新、高效的营销手段和良好的 IP 合作关系，奥特曼系列产品在中国乃至国际市场上取得了显著的销售成绩。未来，随着授权区域的扩展和 产品线的丰富，预计奥特曼 IP 将继续为公司带来稳定的收入来源。

2、变形金刚 IP 发展情况

变形金刚 IP 是由 Hasbro（孩之宝）拥有并授权的，该公司是一家领先的美国纳斯达克上市的玩具及游戏公 司，具备全球业务覆盖能力。变形金刚 IP 的授权范围涵盖全球超过 50 个国家。 布鲁可自 2023 年取得变形金刚授权，截至 2024 年 6 月 30 日，变形金刚 IP 相关的在售 SKU 数量为 64 款， 建议零售价范围为人民币 39 元至 299 元。变形金刚 IP 的拼搭角色类玩具因其与消费者的紧密联系和收藏属 性，成为 IP 故事体系和价值观的理想载体。公司通过高度还原 IP 角色神韵的设计，结合创新的拼搭玩法， 实现了产品的广泛吸引力和市场竞争力。

公司计划进一步扩大变形金刚 IP 的商业化潜力，包括： 丰富产品矩阵：通过与 IP 版权方的深入合作，持续推出新的产品版本与系列。 拓展价格带：例如，2024 年 11 月推出的定价为人民币 9.9 元的“变形金刚星辰版”，以进一步覆盖更广泛的 消费群体。 加强全球销售网络：通过线上线下渠道的扩展，提升变形金刚 IP 在全球市场的渗透率和销量。 综上所述，变形金刚 IP 作为公司的重要授权 IP 之一，不仅在产品设计和商业化方面表现出色，也在未来增 长战略中占据关键位置。

3、其他 IP 发展情况

公司目前除了奥特曼和变形金刚，布鲁可集团通过自主开发和 IP 授权的方式构建了丰富的 IP 矩阵，覆盖了 多个热门 IP，如火影忍者、漫威：无限传奇、小蜘蛛和他的神奇小伙伴、小黄人、宝可梦等。

1）自有 IP： 英雄无限是第三大 IP，属于自有 IP。英雄无限展现出强劲的销售潜力，且通过动画系列的传播，累计播放量 超过 152 亿次，总关注人数超过 500 万。2024 年该 IP 产品收入约 3.1 亿元，占收入比重约为 14%。英雄无 限以“中国英雄+机甲”差异化定位，用动画曝光+全渠道渗透的策略，在三年内完成从试水单品到亿元级 IP 的 跃迁，将继续作为布鲁可平衡授权依赖、扩大受众群体的重要支点。

2）EVA 持续热销

EVA 产品推出后持续热销。布鲁可 EVA 系列 2024 年 11 月正式上市，在天猫旗舰店持续“热卖+缺货”。官 方 169 元定价的现货多次售罄，预售已排到第四期；部分经销商断货，二级市场溢价明显。 EVA 活动密集带动周边产品售卖。2025 年 EVA 的活动异常密集，必然会带动其周边产品（尤其是布鲁可积 木人）进入“动销旺盛”阶段。IP 方、品牌方、渠道方、平台方在 2025 年形成了“四方共振”，EVA 全年 活动排期紧凑且高频曝光，势必推动布鲁可及周边全线商品持续热销。

3）女性向 IP 和产品： 公司明确提出了“全人群、全价位、全球化”的发展战略，特别强调针对不同性别群体进行产品开发。通过 丰富的产品矩阵和多样化的 IP 资源，布鲁可致力于覆盖更广泛的目标用户，包括女性消费者。布鲁可把“女 性向”正式列为 2025 年最核心的新增长曲线之一。 布鲁可推出了专门面向女性消费者的产品线，这些产品结合了多个知名 IP，例如：三丽鸥、名侦探柯南、哈 利·波特、小黄人这些 IP 具有广泛的女性受众基础，通过拼搭角色类玩具的形式再现 IP 角色的精髓，满足 女性消费者对角色互动和情感陪伴的需求。