IFBH经营看点在哪？

根植泰国供应链优势明显，轻资产下高举高打势能强 劲。

1. 根植泰国供应链，产品力和成本控制能力持续领先

根植泰国“主场”优势，打造竞品难以模仿的突出产品力和产品认知。公司 拥有深厚的泰国根基，公司凭借在泰国椰子水原料采购、配方研发等方面的 专长，以及对保留食材天然风味和原味的坚持，持续为消费者提供具有纯正 泰式风味的高质量产品，并已成功为消费者建立难以被竞争对手复制的产 品组合。 例如公司推出了 Namhom 椰子水为消费者提供更独特优质的饮用体验。而 Namhom 椰子作为泰国独有品种，以其香气及较普通椰子更天然的甜味著 称。 此外我们认为，对于椰子水产品，除了产品饮用体验外，产地感知也是决定 消费者决策购买的重要依据之一，公司依托自身泰国品牌认知，从而更好地 抢占消费者认知。同时包装设计上，公司通过透明瓶型+一颗椰子的视觉系 统设计，也进一步强化了消费者对于公司产品天然健康属性的心智依赖。 依托泰国上游原材料，具备成本价格优势。在上游端，公司通过与泰国椰 农、供应商及代工厂商的紧密协作，公司不仅稳固了椰子水供应，更积累了 行业知识与关系网络，在泰国椰子水领域建立起显著竞争优势。 据“财经天下 WEEKLY”微信公众号，公司代工厂 General Beverage 采用 无菌冷灌装技术，确保产品保质期长达 12 个月，同时依托泰国椰青成本优 势，采购成本比竞争对手低 18%。 我们认为，依托强大泰国供应链，公司在成本端已经建立起相较竞品的领先 优势，而成本优势也将助力公司更好的应对激烈的市场竞争。 未来公司计划持续分散椰子水原料来源，降低单一采购风险。过去控股股 东 General Beverage 是公司唯一的椰子水原料供应商。2025 年 4 月下旬公 司新增一家独立第三方供应商，并预计该供应商将于 2025 年为代工厂商提 供公司约 15%的椰子水原料，此外公司亦识别两家当地供应商作为公司供 应商。公司目标 2025 年底将控股股东 General Beverage 供应的椰子水原料 比例降至 70%以下，而到 2027 年该比例则降至不超过 50%。

2. 轻资产运营，极致效率，更加灵活

轻资产模式，更加灵活应对市场，并持续强化 2C 资源投入。 24 年公司整体员工合计仅 46 名，员工数远低于同行其他软饮料企业，因此 公司人均产出和总资产周转率远高于同行其他软饮料企业。

我们认为，当前轻资产业务模式是公司重要竞争优势之一。一方面该模式能 够让公司优化营运效率、降低固定成本，投入更多资源于产品创新及品牌投 入，通过品牌端高举高打，持续强化公司产品竞争，另一方面当前椰子水行 业正处快速发展阶段，而公司整体营收体量仍处相对较小阶段，轻资产模式 能够让公司具有高度生产弹性与扩展能力，持续灵活去适应市场变化，从而 更好地抓住新的机会。

3. 重品牌营销，高举高打拉动势能和销量

公司的市场推广策略围绕 if 和 Inococo 的品牌定位展开，并致力于建立品 牌知名度，成为追求营养泰式饮品的健康消费者的首选。我们认为，公司由 于轻资产运营模式，因此能够更加直接聚焦发力品牌营销端，从而在行业中 实现更强的品牌知名度和拉力。 签约顶流形象代言人，显著提升品牌影响力和销量。公司 2023 年签约首个 广告代言人赵露思，if 旗舰店销售额当月环比增长 300%。2024 年邀请肖战 担任全球品牌代言人，并带动抖音旗舰店单日 GMV 突破 2000 万元，而粉丝发起的“开盖见战”扫码活动，带动复购率超 40%。 2025 年公司成功续约肖战连续第二年担任其全球品牌大使，同时同步启动 全新全球营销活动。此外为配合本次活动，公司也在中国展开了破纪录的户 外广告投放：包括在上海市中心打造的百万级曝光无人机灯光秀——这是 泰国品牌首次在中国大陆举办如此大规模的活动。

我们认为肖战作为国内顶流娱乐明星，形象阳光积极正能量，粉丝号召力极 强。通过连续 2 年签约肖战作为品牌代言人，公司能够显著提升品牌关注 度，并通过一系列活动，与消费者建立更深厚情感联系，以及有效拉动销售 表现。 多元化营销模式并进，进一步扩展品牌曝光度。除了签约代言人外，公司通 过 IP 合作、本地知名渠道合作、与顶尖关键意见领袖(KOL)合作在抖音、 小红书等核心社交平台扩大品牌声势等多种方式进行市场营销推广活动。 2022 年 if 椰子水先后出现在李佳琦直播间首秀和刘畊宏直播间，当月 if 旗 舰店的销售额同比增长近 10 倍，环比增长超过 300%。此外公司与泡泡玛 特合作，将其热门的 Crybaby 角色呈现在 if 产品包装上，并开展联合促销 活动，连结 Crybaby 的忠实粉丝群，强化品牌认同并扩大触及范围。

线上/线下推广活动协同拉动销售。在线上营销活动同时，公司与分销商合 作以支持营销活动。例如公司通过社交媒体、电子商务平台及直播渠道发起 的促销活动中，分销商协助销售产品。此外分销商亦协助通过 KOL 及直播 主进行产品分销，并组织门店内及在线的促销活动以推动销售。