众生药业发展历程、管理层与营收分析

众生药业：中药为基，创新引领。

广东众生药业股份有限公司是一家以中成药和化学药研发、生产、销售为主要业务的医药健康产业集团，中成药是公司核心业务基础和重要的增长来源。公司旗下拥有十家子公司、四大生产基地，产品涉及心脑血管、呼吸、眼科、消化等治疗领域。公司拥有复方血栓通系列制剂、脑栓通胶囊、众生丸等多个知名中成药产品以及来瑞特韦片、昂拉地韦片、羧甲司坦口服溶液（片）、头孢克肟分散片、盐酸氮䓬斯汀滴眼液等具备优势的多个化药产品，正逐渐形成良好的产品集群梯队。公司已建立起以创新药为引领、特色中成药为基础、高端仿制药为依托的多层次研发体系。 公司持续强化中成药管线，战略布局创新药业务。

公司从1979 年的石龙制药厂及随后建立的华南制药厂起步，后于 2001 年完成更名改制，成立广东众生药业股份有限公司。公司主要产品复方血栓通胶囊、脑栓通胶囊分别于1996 年、2004年获国药准字批文。2005 年，公司被认定为国家火炬计划重点高新技术企业。2009年，众生药业于深交所中小板挂牌上市。2015 年，公司与药明康德达成战略合作，开展关于小分子化学创新药的研发项目。2018 年，公司成立专注于创新药研发的子公司——广东众生睿创生物科技有限公司。2023 年，众生睿创旗下产品来瑞特韦片（口服单药抗新冠病毒 3CL 蛋白酶抑制剂）获批上市。2025年5月昂拉地韦片（口服抗流感 PB2 靶点 RNA 聚合酶抑制剂）获批上市。

公司股权结构稳定。张玉冲女士持股 10.88%，张玉立女士持股10.88%，二人为一致行为人，表决权全部由张玉冲女士享有。张玉冲女士合计拥有21.76%的表决权，为公司实际控制人、控股股东。公司现任董事长陈永红先生持股1.61%。

公司管理层团队医药领域经验丰富。公司核心管理层均有在众生药业或其子公司工作的相关经验。陈永红先生于 2011 年出任公司总裁，后于2016年出任公司董事长。此前，陈永红先生在众生药业深耕 30 余年，曾在众生药业及其多个子公司担任管理职务多年，在企业管理、药品销售方面具有丰富经验。张玉冲女士，于2018年出任公司高级副总裁，后于 2019 年出任公司副董事长。张玉冲女士曾担任众生药业旗下多家子公司的董事职务，对公司业务和医药领域有充足了解。

公司推出员工持股计划，进一步绑定核心员工。2024 年7 月2 日，经公司股东大会审议通过，公司披露了《2024 年员工持股计划》，2024 年7 月16日披露了《关于 2024 年员工持股计划非交易过户完成暨回购股份处理完成的公告》，公司以授予价格 6.68 元/股，向 46 名参与人授予共计 494.00 万股票，授予对象涉及在公司任职的公司董事（不含独立董事）、监事、高级管理人员、中层管理人员和核心技术（业务）骨干。本次员工持股计划分三年度进行考核，前两个年度分别解锁30%，第三年度解锁剩余的 40%。员工持股计划同步对创新药研发进度做出要求，进一步突出公司创新引领的发展策略。

公司营业收入总体呈上升趋势，2022 年后出现回落。2014 年至2023年，公司营业收入从 13.09 亿元增长至 26.11 亿元。2020 年受疫情冲击，收入下滑至18.96亿元，同比下降 25.1%，但 2021 至 2022 年迅速恢复增长，收入分别为24.29亿元和 26.76 亿元。2022 年后，收入规模受中成药集采影响开始回落，2024年收入为24.67 亿元，同比下降 5.48%，主要受复方血栓通系列制剂全国中成药集采降价影响，集采影响出清后，公司主业收入有望逐步恢复。公司盈利能力稳定，2024 年公司将研发项目开发支出与子公司商誉减值计提，出清潜在风险。2014 至 2018 年，公司净利润保持稳定增长，从2.25亿元增长至4.36 亿元。2019 年，公司净利润下降至 3.18 亿元，同比下降27.07%，主要受应收账款坏账损失增加和商誉减值损失影响。2020 年利润波动，主要是由于公司商誉减值、处置股权获得收益、金融资产公允价值变动所致。2021 年扭亏为盈，利润水平恢复至 2.78 亿元盈利水平，同比增长 165.08%。2024 年净利润为-2.99亿元，主要是公司受核心产品复方血栓通系列制剂集采降价影响，业绩短期承压，同时公司计提资产减值损失 5.47 亿元，出清潜在风险，轻装上阵。

公司毛利率维持较高水平，净利率整体呈下降趋势。2014 至2022年，公司毛利率维持在 60%以上。2024 年毛利率下降至 56.0%，主要因为中药材价格持续升高，且复方血栓通系列制剂集采降价，近期盈利能力承压。净利率从2014年的16.51%下降至 2023 年的 9.57%。 公司费用率总体保持稳定。销售费用率在 30%至40%之间波动，近年稳步下降，2024 年为 34.5%。管理费用率和研发费用率相对稳定，整体呈下降趋势，2024年分别为 6.2%和 4.5%。

公司收入结构趋于稳定，中成药为主要收入来源，化学药收入次之。中成药业务占比维持稳定，2024 年占比为 53%。化学药 2024 年占比为36%。中药材及中药饮片占比维持在 10%以内，2024 年占比为 8%。

2024 年历经子公司众生睿创赎回以及减值计提后，2025 年有望轻装上阵。根据众生药业 2024 年 12 月 23 日公告，由于众生睿创未能在2024 年12月31日前实现合格上市，公司拟使用自有资金人民币 3.8 亿元赎回湖州景鑫、向康倚锋、广州宜创达、深圳倚锋、武汉倚锋、万联广生、广州生物岛合计所持有的众生睿创9.86%股权，公司对众生睿创的持股比例由 61.11%变为70.97%。在2025年上半年，公司逐步增加对创新药研发平台众生睿创子公司的持股比例至74.26%，彰显创新研发的决心。2024 年公司计提资产减值计提 5.47 亿元，潜在风险出清，2025年轻装上阵。2024 年资产减值计提主要包括：1）计提全资子公司先强药业、控股子公司逸舒制药商誉减值损失 2.02 亿元；2）计提 ZSP1602、ZSP1241、ZSP0678、ZSP1603 等研发项目资产减值损失 2.07 亿元；3）计提来瑞特韦片无形资产等相关资产减值损失 7,916.7 万元。