公募FOF规模与业绩表现如何？

偏债类FOF规模和数量双升，占比仍最高。

一、公募FOF基金发展

1.1 公募FOF规模上升，新发势头回暖

1.1.1 公募FOF数量增加，规模上升

25Q2，公募 FOF 规模扭转下降趋势，增加 146.27 亿元。根据 2025 年 2 季报，剔 除已清盘基金，公募 FOF 基金数量合计 518 只，总规模为 1657.06 亿元，较 25Q1 数量 增加 6 只，规模增加 146.27 亿元。25 年 2 季度，有 9 只 FOF 基金清盘，其中 3 只为养 老基金。 公募 FOF 基金规模占非货基金规模比例为 0.83%，较上季度上升 0.02pct，延续 25Q1 以来的上涨趋势。

1.1.2 季度新发亮眼，持营规模为负

2 季度，公募 FOF 基金新发数量 14 只，新发规模合计 186.04 亿元，延续 25Q1 的 回暖趋势，平均单只基金发行规模 13.29 亿元。东方红盈丰稳健配置 6 个月持有，以募集 规模 65.73 亿元居首，该基金为混合型 FOF，基金经理陈文扬，托管行为招商银行。另外， 南方稳见 3 个月持有、招商稳健策略优选 3 个月持有、前海开源康悦稳健养老一年持有、中加智选回报三个月持有，这 4 只基金新发规模均超 10 亿元。 2 季度，公募 FOF 基金持营规模为负，25Q2 公募 FOF 基金持营规模减少 39.78 亿 元。自 22Q1 至今，仅 24Q3、25Q1 持营规模为正，其余季度均为负。

1.1.3 偏债类FOF规模和数量双升，占比仍最高

25Q2，偏债混合型 FOF 基金数量增加 3 只，规模增长 70.81 亿元，规模占比达 46.48%， 较 25Q1 提高 0.19pct，占比最仍高。偏债混合型 FOF 基金，总数量达 191 只，数量占 比为 36.87%；规模为 734.74 亿元，规模占比达到 46.48%。 偏债类产品数量和规模双升。2 季度，债券型 FOF 数量增加 2 只，规模增加 81.42 亿元；股票型 FOF 数量保持不变，规模减少 0.27 亿元；混合型 FOF 数量增加 4 只，规 模增加 65.12 亿元，其中偏债混合型、平衡混合型规模、目标日期型规模分别增加 70.81 亿元、1.07 亿元、2.99 亿元，偏股混合型规模减少 9.76 亿元。

1.2 超四成基金规模上升，最高增长超73亿元

1.2.1 前十规模占比近3成，华安盈瑞稳健优选6个月持有居首

规模前十 FOF 基金，规模合计为 468.77 亿元，占比 28.29%。截至 2 季度末，华安 盈瑞稳健优选 6 个月持有，以 78.06 亿元居规模之首。其次，博时臻选楚汇三个月持有， 规模达 77.41 亿元。东方红盈丰稳健配置 6 个月持有为新发基金，规模排名第 3。规模前 十中，博时臻选楚汇三个月持有、东方红盈丰稳健配置 6 个月、南方稳见 3 个月持有、易 方达如意安诚六个月持有、招商稳健策略优选 3 个月持有、前海开源康悦稳健养老一年持 有，这 6 只基金规模上升，合计增长 233.25 亿元。FOF 规模 25Q2 增长 146.27 亿元， 如剔除这 6 只基金，其余基金规模总量下降。

1.2.2 超四成基金规模增长，6只规模增长超10亿元

25Q2 规模增长基金共 239 只，占比 46.59%。如剔除新发基金，2 季度规模实现增 长的 FOF 基金共计 225 只，占比 45.36%。规模增长较显著的是，博时臻选楚汇三个月 持有、东方红盈丰稳健配置 6 个月持有，分别增长 73.66 亿元、65.73 亿元。25Q2 有 6 只基金规模增长超 10 亿元，有 9 只基金规模增长超 5 亿元。

1.3 百亿FOF管理人4家，南方、东方红、博时增长显著

1.3.1 兴证全球仍居首位，南方首次突破百亿

公募 FOF 规模前十名基金公司，合计为 1010.36 亿元。截至 25Q2，共有 85 家管理 人布局公募 FOF 产品，较 25Q1 减少三家（光证资管、广发资管、西部利得基金）。其 中，64 家管理人布局养老 FOF 产品线，与 25Q1 持平。 百亿 FOF 基金公司 4 家：兴证全球、易方达、中欧、南方。自 22Q4 兴证全球开始 位居公募 FOF 规模第一名，延续至今。相较上季度末，前三名维持不变，南方从第 7 名 上升至第 4 名（规模增长 28.43 亿元），且规模首次突破百亿元；东方红进入前十，从第 13 名跃升至第 5 名（规模增长 64.73 亿元）。富国、汇添富跌出前十，华安从第 4 名降 至第 6 名（规模下滑 10.72 亿元），华夏从第 5 名降至第 7 名（规模下滑 6.90 亿元）， 交银施罗德从 8 名降至第 10 名（规模下滑 7.01 亿元）。前十名中，南方、东方红、中欧、 博时规模上升，增长均在 10 亿元以上。25Q2，前十名基金公司规模集中度在 60.97%， 较 25Q1 降低 4.69pct。

1.3.2 博时、东方红规模增长超60亿元

从规模变化看，25Q2 有 34 家基金公司 FOF 规模上升。博时、东方红规模增长超 60 亿元，招商、南方、前海开源规模增长超 20 亿元，中加规模增长超 10 亿元。 前海开源首次进入养老 FOF 规模前十。养老 FOF 规模前十基金公司与总规模前十， 有 7 家相同，不同的 3 家为汇添富、前海开源、工银瑞信。2 季度，汇添富、前海开源、 工银瑞信，分别凭借养老 FOF 规模 30.26 亿元、28.87 亿元、26.43 亿元，位居第五名、 第六名、第九名。FOF 总规模前十中，东方红、博时、华安未在养老 FOF 前十。

1.3.3 头部效应显著，CR10降低至61%

25Q2 公募 FOF 基金公司规模 CR10 降低至 60.97%。从不同时点规模前十名 FOF 管理人来看，25Q2 公募 FOF 管理人 CR10（前十大集中度）为 60.97%，较 25Q1 的 65.66% 降低 4.69pct。养老 FOF 规模前十大管理人集中度在 47.75%，较 25Q1 下降 7.40pct。

1.4 百亿基金经理1人，前十规模占比超四成

公募 FOF 基金经理头部效应显著，前十大基金经理管理规模合计 703.88 亿元，占比 42.48%。25Q2，公募 FOF 基金经理 159 人，以第一基金经理管理规模来看，管理规模 超百亿的仅兴证全球林国怀，其在管规模 123.18 亿元，较 25Q1 下降 9.37 亿元。前十名 中，林国怀、杨志远、邓达、桑磊、张浩然、许利明，这 6 位基金经理管理规模下降。陈 文扬、张鼎轩、汪轻舟的在管规模分别增长 50.24 亿元、73.66 亿元、45.77 亿元。排名 上，张鼎轩、陈文扬提升较多，分别提高 70、11 个位次；汪轻舟首次排名即进入前十。

1.5 托管行31家，招行规模、数量、增量均第一

公募 FOF 托管行共 31 家，招商银行规模和数量均第一。25Q2，公募 FOF 基金托管 行共 31 家，其中银行 25 家、券商 6 家。托管规模在百亿以上的 6 家，分别为招商银行、 建设银行、农业银行、中国银行、工商银行和民生银行。招商银行以 84 只产品、460.04 亿元托管规模位居数量和规模双首位。 2 季度，招商银行托管规模增长最多，民生银行下滑最多。2 季度，有 19 家托管行 公募 FOF 托管规模下降，民生银行下降最多，规模下降 8.50 亿元；有 12 家托管规模上 升，招商银行以 117.20 亿元位居规模增长第一位。 2 季度新发基金托管中，招商银行规模第一。2 季度新发 14 只公募 FOF 基金的托管 行中，招商银行以 101.98 亿元托管规模位居首位，新发 2 只基金。交通银行新发 2 只基 金，其余托管行均新发 1 只基金。

二、公募FOF基金业绩

2.1 2季度FOF正收益超九成

2.1.1 权益回暖，偏股型FOF业绩居前

2 季度，四类 FOF 基金收益率均为正。偏股混合型 FOF、平衡混合型 FOF、偏债混 合型 FOF、目标日期型 FOF，25Q2 收益率均值分别为 2.52%、2.15%、1.30%、2.38%； 25 年以来（截至 2025.07.16，下同）收益率分别为 7.43%、5.30%、2.47%、5.76%。 与万得基金指数对比来看，（1）25Q2，偏股混合、平衡混合、偏债混合型 FOF 基 金指数相对其同等风险的基金指数，超额收益率分别为-0.57%、1.28%、0.08%，偏股混 合、平衡混合型 FOF 基金指数最大回撤和波动率占优。（2）25 年以来，偏股混合、平 衡混合、偏债混合 FOF 基金指数相对其同等风险基金指数，超额收益率分别为-3.42%、 2.47%、-0.03%，在最大回撤和波动率上均占优。

2.1.2 Q2正收益基金比例超九成

偏股类 FOF 离散度更高，偏债型 FOF 首尾差最小。将 4 类 FOF 产品收益率平均值、 最大值、最小值、中位数制作为箱体图。25Q2，4 类 FOF 平均值均超过中位数，偏债型 FOF 首尾差最小。25 年以来，4 类 FOF 平均值均超过中位数，偏债型 FOF 首尾差最小。 从业绩和回撤的风险收益率分布散点图来看，偏股类 FOF 离散度较高。 2季度超九成基金收益为正，目标日期型FOF正收益比例最高。偏股FOF、偏债FOF、 平衡 FOF、目标日期 FOF，25Q2 正收益比例分别为 95.41%、97.34%、96.36%、100.00%， 全部 FOF 正收益比例 97.43%。25 年以来，全部 FOF 正收益比例 99.36%。

2.2 平衡FOF超额为正，偏股FOF超额为负

从各类 FOF 指数和对应风险的基金指数走势图中可见，偏股类 FOF 相对偏股混合型 基金指数的超额，在 25Q2 及 25 年以来均为负，4 月初市场波动较大时，有所恢复。FOF 指数走势更稳健，抗风险能力较强。平衡 FOF 相对平衡混合型基金指数的超额，在 25Q2 及 25 年以来均为正。偏债 FOF 与偏债混合型基金指数，走势较接近。

2.3 基于持仓穿透角度分析FOF基金业绩

由于Wind分类为事前分类，与实际投资结果会有一定差异。我们根据FOF基金持仓， 计算穿透后权益仓位，进行事后分类，便于将实际投资风险接近的产品进行对比。计算 2023-2024 年 4 个半年/年报报告期，穿透后权益仓位均值划分不同类型。1）稳健型：权 益仓位不超 30%；2）积极型：权益仓位大于 60%；3）平衡型：权益仓位介于 30-60% 之间。 基于持仓穿透后，（1）积极 FOF 与主动权益基金（选择 2025 年 1 月之前成立的偏 股型基金、股票型基金、最近 4 个报告期股票仓位均值大于 60%的灵活配置型基金和平 衡混合型基金）散点图来看，FOF 分布集中，处于主动权益基金的业绩中低且回撤较低的 区域。（2）稳健 FOF 与固收+基金（选择 2025 年 1 月之前成立的偏债混合型基金、二 级债基、可转债基金、最近 4 个报告期均值及最新报告期权益仓位均不超 30%且大于 0 的灵活配置型基金、最新报告期转债仓位不低于 20%的一级债基）散点图来看，稳健 FOF 基本分散在固收+基金业绩相对居中且回撤相对较小区域。（3）平衡 FOF 与平衡型基金 （选择 2025 年 1 月之前成立的平衡型基金、介于固收+和主动权益之间的灵活配置型基 金）散点图来看，平衡型 FOF 集中分布于收益相对较高且回撤较小的区域。

2.4 申万菱信智华稳进配置3个月为Q2业绩冠军

申万菱信智华稳进配置 3 个月持有 A 以 7.63%取得 2 季度业绩之冠，基金经理杨绍 华。紧随其后的为华夏聚盈优选 3 个月持有 A（Q2 收益率 7.30%）、前海开源裕源（Q2 收益率 7.17%）。偏股类 FOF、目标日期型 FOF、平衡类 FOF、偏债类 FOF，前十名收 益率分别在 5.6%、4.6%、3.6%、2.6%以上。此外，华夏卢少强、前海开源李赫/刘田、 鹏华郑科、南方夏莹莹表现亮眼，管理的 FOF 基金 Q2 业绩有在 6%以上。