网易云音乐发展历程、股权结构与营收分析

音乐社区第一股，专注音乐发现与分享。

1.网易旗下音乐平台，引领产品社区化

网易云音乐是网易旗下专注于发现和分享的音乐产品。网易云音乐于 2013 年 4 月 上线，致力于为用户提供以社区为中心的在线音乐服务及社交娱乐服务，借助科技驱动 的工具让音乐爱好者自主发掘、享受、分享并创作不同的音乐和音乐衍生内容。公司以 歌单、评论、推荐等核心功能创新引领音乐产品从“播放器时代”进入“在线社区时代”。 公司于 2018 年拓展直播业务，2019 年推出“云村”丰富社交功能。2021 年公司在港交 所上市，成为全球音乐社区第一股。目前公司平台月活用户超 2 亿人，拥有 1.5 亿高音 质歌曲和有声内容，超 9 成活跃用户为 90 后 00 后，用户增速及留存率均领先行业。公 司在业内首个发起原创音乐扶持计划，助力中国原创音乐繁荣发展。截至 2024 年底， 平台入驻原创音乐人超 77.4 万，持续领先行业。

2. 股权结构集中，创始人引领发展

网易为公司第一大股东，集团各平台协同发展。公司第一大股东为网易，股权结构 集中，截至 2025H1 创始人丁磊先生间接持有公司近三成股份。网易由丁磊先生在 1997 年创办，2000 年于纳斯达克挂牌上市，2020 年于港交所挂牌上市，是中国领先的互联 网技术公司。旗下网易游戏、有道、网易严选、网易新闻、网易文创、网易文旅、网易 小蜜蜂等平台分别覆盖游戏、教育、电商、传媒等领域，服务全国超 10 亿用户。各业务 板块在内容创作、数据分析、用户服务方面具有协同优势。

3. 内容成本下降，月活及付费率提升

聚焦主业发展，业绩可持续性提升。2024 年公司实现营业收入 79.5 亿元，同比+1.1%； 归母净利润 15.6 亿元，同比+112.7%。公司业务分为在线音乐和社交娱乐，音乐收入以 会员订阅收入为主，其余为广告和周边等；社交娱乐主要为直播打赏虚拟商品销售收入。 2024 年公司聚焦音乐主业，对社交娱乐业务采取更为审慎的经营策略。2024 年在线音 乐收入同比+23.1%至 53.5 亿元，占营收比重同比+12.0pct 至 67.4%，在线音乐会员订阅收入占营收比重同比+9.7pct 至 56.1%，业绩可持续性提升；社交娱乐收入同比-26.2%至 26.0 亿元，主要系产品调整带来 ARPU 下滑所致。

付费率提升、月活增长驱动订阅收入增长。2020 年后在线音乐行业逐渐步入成熟 期，2023 年公司在线音乐月活同比+8.7%至 2.1 亿人，仍维持增长态势。2023 年月付费 用户数同比+15.3%至 4412 万人，付费率同比+1.2pct 至 21.4%。根据公司业绩会，2024 年订阅用户显著增加，公司通过提升优质内容，扩展会员权益，完善定价策略，增加用 户为优质体验付费的意愿，付费率与月活有望继续贡献增长动能。2023 年在线音乐 ARPU 同比+4.5%至 6.9 元，公司于 2023 年 12 月推出月费 5 元的学生会员套餐，2024 年在线音乐 ARPU 有所下滑。社交娱乐方面，2023 年起公司陆续对直播业务进行调整， 包括但不限于：减少主播和公会分成比例、淡化直播入口、减少功能展示和站内曝光。 2023 年月付费用户同比+20.3%至 160 万人，ARPU 同比-45.2%至 179 元。

降本控费见效，内容成本占比下降。2024 年公司毛利率同比+7.0pct 至 33.7%延续 增长态势，其中内容授权费一次性调整贡献 1.3pct。内容服务成本、薪酬成本分别占 2024 年成本费用合计开支的 59%、18%为主要构成。得益于版权竞争缓和、规模增长与社交 娱乐收入分成费减少，内容服务成本占营收比重从 2020 年的 98%持续下降至 2024 年的 50%。随自制音乐、独立音乐曲库占比提升毛利率仍有优化空间。2024 年公司采用更为 审慎的推广策略，广告费用有所减少，2024 年销售费用率同比-1.9pct 至 7.7%；雇员福 利费用有所增加，管理费用率同比+0.2pct 至 2.3%；技术资源利用率提高，研发费用率 同比-1.2pct 至 9.8%。