招金矿业发展历程、股权结构、管理层与经营分析

国际领先的黄金矿石提供商。

招金矿业是集勘探、开采、选矿、冶炼于一体的综合性矿业集团，前身为 1974 年成立的招远县黄金矿山局。公司成立于2004年4月 ，总部位于“中国金都”山东省招远 市。2004年成立以来，公司经历了快速扩张、停滞、海外扩张三个发展时期。 2004-2012年：通过招金集团资产注入和对外收购，公司实现了快速扩张，奠定了资源与资本双重优势。 2013-2019年：金价下跌叠加管理层变动，公司发展战略趋向于稳定。 2020年-至今：“高质量资源”与“高效采矿”的“双 H”战略驱动，力求打造“国内一半、国外一半”的全球化布局。

实际控制人：山东招远市人民政府 。第一大股东：控股股东为山东招金集团有限公司，持股33.39% (其中18.18%为内资股，15.22%为H股)，通过招金有色和Luyin分别持股1.5%和0.74%。 第二大股东：2022年底，紫金矿业旗下金山香港以40.6亿元收购复星系豫园持有的招金矿业的20%H股，成为公司第二大股东。目前紫金矿业通过金山国际持股18.95%。 紫金矿业是全球领先的综合性矿业集团，在黄金、铜、锌等金属资源开发方面拥有丰富的经验，入股招金矿业后，双方围绕五个方面的协同展开深度协同合作。

招金矿业组织架构与紫金矿业类似。第八届董事会由 12 名董事组成，董事会下设五大专业委员会。此外，公司还设有监事会。 招金矿业的管理层整体呈现较高稳定性。高管团队呈现内部培养为主，紫金入主后，招金管理层引入四位紫金矿业高管，与招金形成人才协同。其中龙翼任副董事长，王 培武任执行董事，胡进任股东代表监事，尹记文任财务总监。 管理层大多具备地质背景。新任董事长及总裁均具备地质背景，且长期在公司生产一线任职，具备丰富业务和管理经验，董事会团队平均年龄54岁。

公司营业收入及归母净利润自2021年以来持续上升。2021年山东栖霞民营金矿发生事故，山东省开展非煤矿山安全专项整治，招金矿业部分矿井临时停产，直接影响黄 金产量，导致公司营收及归母净利润下滑。2022年，安全生产排查工作持续深入开展，招金矿业顺利通过各项检查验收。此后生产经营步入正轨，营业收入及归母净利润 连续三年实现稳步增长。2024年公司营业收入为 115.5 亿元，同比增长37.1%；2024年归母净利润为14.51亿元，同比增长111.3%，公司业绩自2021年以来实现显著提 升。 未来：黄金产量提升、金价高位震荡，有望进一步提升公司业绩。

近年来招金矿业三大费用率均整体呈下降趋势。 2021年至2024 年，销售费用率从0.46%下降0.04pct至0.42%，公司管理费用率从21.81%下降9.05pct至12.76%，财务 费用率从8.86%下降4.15pct至 4.71%。 绝对值方面，自2021年以来，公司销售费用呈上升趋势，为0.48亿元，同比增加54.36%。2024年管理费用为14.74亿元，较上一年有所增加，较2021年下降了1.5%。财 务费用自2020年以来持续呈波动下行趋势，2024年为5.45亿元，同比减少10.4%，较2020年下降22%。

公司成本控制能力经历了时间考验。2015年，公司矿产金生产成本为135元/g，2024年，矿产金生产成本提升至231元/g，成本年化提升5.5%。同期沪金年化涨幅超 过9%，因此公司矿产金毛利率不断提升，从2015年的44%提升至2024年的59%。 公司产量分析：2021年由于省内金矿事故影响产量，随后逐步恢复，2024年矿产金产量达到18.3吨；冶炼金产量则略有下滑，2024年冶炼金产量为8.1吨。

海域金矿成矿地质条件优越，且地理位置优越，附近大中型金矿密布。据公司公告，海域金矿位于胶东地区一级成矿带三山岛-仓上断裂成矿带，西南部毗邻三山岛金矿， 与莱州港为邻。矿区地处渤海湾，近岸及海底地形低平，属滨海平原沉积地貌，附近大中型金矿密布（三山岛、仓上、寺庄、新城、焦家等矿山），周边基础设施完善、 水陆交通便利、电力供应充足。 海域金矿是国内第二大单体金矿，保有黄金资源量562吨，品位高达4.20克/吨，未来或仍具备探矿潜力。 招金矿业于2015年5月以27.2亿元收购瑞银矿业63.86%股权，2022年10月再度以8.15亿元收购瑞银矿业6.14%股权；2022年10月，紫金矿业通过协议转让方式出资人民 币39.845亿元收购博文矿业持有的瑞银矿业30%股权。瑞银矿业持有瑞海矿业100%股权，而瑞海矿业持有海域金矿100%权益。收购完成后，招金矿业与紫金矿业分别持 有海域金矿70%和30%的股权。

海域金矿投产在即，该项目建设总投资约 60 亿元，设计规模为采选 12,000 吨/日，年处理矿石量 396 万吨；年黄金产量将达到15-20吨，归属于公司权益产量约 10.5- 14 吨，矿山总服务年限约 23 年。 成本预估：达产后年均单位矿石采选总成本为340元/吨，矿山开发早期开采高品位矿体（约6克/吨），采选成本达到60元/g左右。按照平均品位估计，采选成本在85元 /g左右。即使考虑到50%的贫化率，成本也仅为170元/g，具备显著的成本优势。