粤海饲料发展历程、股权结构与营收如何？

国内特种水产饲料龙头企业。

1.深耕特种水产饲料领域，技术优势驱动高质量发展

粤海饲料深耕水产饲料领域三十余载。公司专注水产饲料研发、生产与销售，旗 下拥有粤海牌、粤佳牌等知名品牌，是大型集团化优质水产饲料企业，在特种水产饲 料领域地位显著。 创业阶段（1994-2004）：1994 年湛江粤海饲料有限公司成立，正值对虾养殖业 受白斑杆状病害冲击，公司凭借虾料技术优势崭露头角。2004 年完成股份制改造， 从国有企业转变为股份制企业。 集团化阶段（2004-2018）：2007 年粤海与广东粤佳等企业联合组建广东粤海饲 料集团，同年“粤海牌”水产饲料获中国名牌产品称号。随后通过规模扩张、合并、 收购等方式，布局珠三角、广西、浙江等内陆沿海地区，并拓展至越南等国际市场。 上市扩张阶段（2018-至今）：2018 年江苏粤海饲料有限公司投产，公司进军华 东市场。2022 年 2 月 16 日粤海饲料在深圳证券交易所主板上市，引入资本推进产能 扩建与研发投入。近年公司制定“三高三低”技术战略，推动产品技术迭代升级，在 对虾、金鲳、海鲈等多个海水品种饲料市场占据领先位置。

2.股权结构稳定，激励机制较好

公司股权结构稳定。截至 2024 年末，公司实际控制人为郑石轩先生和徐雪梅女 士（二者为夫妻关系）。实控人及董事长郑石轩通过第一大股东湛江市对虾饲料有限 公司、第三股东湛江承泽投资中心（有限合伙），支配公司 26.96%股份；徐雪梅女士 通过第二大股东香港煌达实业有限公司，支配公司 23.44%股份。郑石轩先生、徐雪 梅女士合计支配公司 50.40%股份，实控人对公司股权的控制保持稳定。

为支撑公司长远发展，构建长期激励机制，2023 年 5 月，公司推出员工持股计 划与股票期权激励计划。这类举措能持续激活员工动力，强化员工与公司的价值绑 定，助力员工深度融入公司发展，协同推进市场份额拓展、竞争实力提升，推动战略 目标落地，为公司行稳致远筑牢人才根基。

3.营收阶段性承压，2025Q1 亏损收窄

粤海饲料营收近年呈现波动态势。2018-2024 年间，公司营收从 52.52 亿元发展 至 59.12 亿元，期间历经起伏，年均复合增长率为 1.99%。其中，2019 年受淡水鱼行 情不佳影响，公司普水料销量下滑，叠加禽畜料部分销售下降，营收同比下滑 3.54%。 2024 年，受行业下游水产饲料需求减少冲击，公司营收同比下降 13.98%至 59.12 亿 元。2025 年第一季度，公司实现营业总收入 9.33 亿元，同比增长 9.58%，下游水产 养殖景气度回升，养殖户投苗积极性提升，助力公司结束连续两年的营收下滑趋势。 收入构成上，公司长期专注水产饲料领域，2024 年饲料营收占比 95.97%，同时公司 兼带动保产品销售等少量其他业务。区域布局方面，公司以华南市场为核心根据地， 2024 年华南地区营收占比 71.80%，达 42.45 亿元。此外，公司积极谋划向外扩张， 不断开拓华东等其他地区市场，持续寻求业务增长新空间。

下游养殖行情低迷致毛利率阶段性承压。自 2018 年开始公司毛利率和净利率持 续下滑，主要是由于上游原材料价格波动剧烈，例如鱼粉、豆粕等关键原料价格不稳 定。尽管公司通过原材料替代技术持续突破，筛选非粮蛋白源并优化配方，以降低对 高价原料的依赖，但成本压力依然显著。此外，市场竞争愈发激烈，为维持市场份额， 公司在产品价格方面的调控空间受限，也对毛利率造成一定冲击。 2025Q1 公司亏损收窄。粤海饲料 2018 至 2024 年归母净利润先波动下滑后转为 亏损，2024 年因信用减值损失 3.14 亿元及原材料价格高位运行，亏损 0.85 亿元。 2025 年一季度亏损 0.25 亿元，同比亏损收窄。

2024 年公司因下游养殖困境导致信用减值损失显著增加，通过强化信用管理与资金回收措施，经营活动现金流实现改善。受水产品市场低迷及台风等极端天气影响 养殖户出鱼延迟导致回款滞后，2024 年公司信用减值损失 3.14 亿元，同比增加 71.26%，其中应收账款信用减值损失 2.74 亿元，期末应收账款余额 11.48 亿元。公 司通过推进金融服务平台建设，实施客户“四有”评估及财务业务双线授信管理，电 子合同签订率超 90%，并加大司法催收力度，2024 年经营活动现金流净额 5.19 亿元， 同比增长 8.47%，资金回收效率逐步改善。