我国铜冶炼行业产能与集中度分析

行业产能过剩，利润亏损，内卷现象严重。

2018-2024 年我国铜冶炼行业产能利用率在 70-85%之间浮动，产能扩张速度超出 产量增速。2018-2024 年，我国电解铜样本企业产能从 1000 万吨增长至 1453 万吨， CAGR 为 6.7%，产量从 857 万吨增长至 1165 万吨，CAGR 为 5.3% ，我国冶炼铜行业 产能扩张速度超出产量增长速度，产能持续处于过剩状态。截至 2025 年 6 月中国电解 铜样本企业产能 1648 万吨，电解铜冶炼产能利用率为 83%。

铜冶炼企业 TC/RC 加工费持续为负，冶炼端严重过剩，产业链亏损验证。侧面来 看，铜冶炼企业 TC/RC 加工费目前均为负值，为 2007 年至今加工费最低水平，表明冶 炼端严重缺矿，冶炼企业若无长单或自有矿山，表观来看亏损极为严重。

分区域来看，2024 年我国冶炼铜行业主要集中在江西、山东、安徽等地，CR5 占 比 52%，CR10 占比 83%，较为集中。2024 年我国电解铜冶炼产量前五省份为江西、山东、安徽、甘肃及广西省，产量分别为 146/130/120/104/104 万吨，占比分别为 13%/11%/10%/9%/9%，较为集中。

预计 2025 年铜冶炼上市公司增加产量 85 万吨，yoy+8%，行业内卷或进一步加剧。 据 SMM 统计，目前铜冶炼上市公司 2024 年生产电解铜 1056 万吨，同比增加 64 万吨， yoy+6.5%，占全国总生产量 77%，集中度较高。预计 2025 年铜冶炼上市公司合计生产 1140 万吨电解铜，yoy+8%，同比增加 85 万吨，截至 2025 年 1-5 月，国内冶炼厂新增 产量达到 54 万吨，其中云南铜业及金川集团产量增幅较大，在目前行业加工费亏损情 况下，预计铜冶炼行业内卷或进一步加剧。

政策引导铜冶炼行业严控产能，优化产业布局，看好后续 TC/RC 加工费逐步恢复。 政策端，工信部在 2025 年 1 月发布了《铜产业高质量发展实施方案》，方案提出 2025- 2027 年严控冶炼产能，优化产业布局，引导产能向资源能源优势地区和环境承载力大的 地区转移。我们预计短期铜冶炼产能过剩问题较难解决，目前铜价仍处高位，但截至 2025 年 7 月，TC/RC 分别为-43 美元/干吨、-4.3 美分/磅，看好后续“反内卷”政策下 TC/RC 加工费逐步进入恢复阶段，我们预计后续加工费有望先恢复至近 10 年来最低水平—— 2024 年均值水平，TC 为 11.3 美元/干吨，RC 为 1.1 美分/磅。