和铂医药战略合作、股权结构、研发管线与商业模式分析

全球生物医药研发引擎，3.0 阶段扬 帆启航。

1、MNCs 急需优质早研项目补充，和铂医药定位全球生物 医药研发引擎

专利悬崖与药价管控成为 MNCs 药企潜在风险点，MNCs 急需优质研发管线补 充。2024-2028 年是跨国药企原研药专利悬崖的高峰，根据统计 MNCs 重磅炸 弹专利到期时间，可以预见其将面临较大的营业收入下滑风险敞口，同时叠加美 国 IRA 法案与行政命令对药价管控的趋严，MNCs 急需补充早期研发管线。同时 药物研发全球化已经成为趋势，不仅跨国药企，海外 Biotech 公司等合作需求同 样愈发广泛。

和铂医药对外广泛合作，模式灵活，定位全球生物医药研发引擎。和铂医药成立 于 2016 年，经过 9 年时间发展，从 1.0 阶段跨越至 3.0 阶段。从自研+引进项目 发展成为可持续盈利的全球化生物医药引擎。和铂医药优质的早期研发项目已经 与全球大型制药公司、领先创新药公司以及 AI 药研公司（如阿斯利康、辉瑞、 大塚制药、Candid Tx、Windward、英矽智能等）展开广泛、紧密的战略合作。 合作方向覆盖所有机制，涉足多个领域，包括抗体+、ADC、细胞基因治疗、AI 等。疾病领域布局肿瘤、代谢、自身免疫等。合作模式灵活，合作开发、对外授 权，Newco 等形式均有采用。

2、管理层产业背景深厚，和铂医药多个领域深入布局

公司管理层多为科学家出身，产业背景深厚。公司创始人、董事长兼首席执行官 王劲松博士曾在赛诺菲任职，担任中国研发中心主任和亚太区转化医学负责人。 首席科学官戎一平博士曾就职于赛诺菲、强生和罗氏。其余高管同样具备丰富的 产业背景、国际视野和行业资源。

股权结构清晰，与阿斯利康战略合作后阿斯利康成为公司第二大股东。公司第一 大股东为永丰利投资有限公司，2025 年 3 月，公司与阿斯利康达成全球战略合 作，阿斯利康认购和铂医药新发行股份，成为公司第二大股东。公司创始人王劲 松博士通过 Harbourbio 持股和铂医药。同时公司全资控股 Harbour Therapeutics 与诺纳生物。

具体研发管线方面，和铂医药深入布局肿瘤、代谢与自身免疫领域。具体研发项 目上，公司免疫、肿瘤与代谢三大领域。HBM9161 重症肌无力适应症已经推进 至 BLA 阶段，超长效 TSLP 单抗哮喘及慢阻肺适应症推进至 II 期临床阶段，并 与 Windward Bio 合作。肿瘤领域 HBM4003 推进至 II 期临床阶段，Claudin18.2 x CD3 双抗与阿斯利康合作，MSLN ADC 与辉瑞合作。CRH 单抗与未披露合作 方合作。同时和铂医药对外合作不局限于具体产品项目，公司与阿斯利康将共建 创新中心、与英矽智能在构建一体化 AI 驱动药物研发平台方面的技术优势，共 同推进 AI 赋能的抗体发现算法和应用开发等。同时公司子公司诺纳生物拥有强 大的抗体开发及生物药开发平台。其拥有的全球知识产权保护的领先全人源抗体 平台，可以持续产生创新分子，并且持续进行技术平台的创新升级，从全人源仅 重链抗体开发平台 HCAb 到拓展应用领域的 HCAb PLUSTM（抗体、细胞基因治 疗、XDC 等），进一步拓展分子形式升级至 HBICE 和 HBICA 的双抗、多抗平 台，进一步拓展至 ADC 2.0 平台，拥有 IP 保护的连接子和毒素，进一步拓展至 Hu-mAtrIxTM AI 研发平台。

3、稳定持续商业模式，已然迎来价值重估

和铂医药形成“平台服务费+首付款+里程碑款+销售分成”的商业模式，为公司 持续贡献现金流。公司现金流来源为四个部分，公司研发平台研发服务费为公司 稳健持续现金流来源；基于公司强大的研发能力，对外授权的首付款为同样为公 司提供可观的现金流；在 2023 年后，随着对外授权产品的临床推进，公司收到 里程碑款为第三现金流来源；2024 年及以后，授权产品产生的销售分成成为公 司第四现金流来源。随着项目不断推进，公司以上商业模式飞轮将得以加速运转。

公司具备充足的现金储备，且持续提升股东回报。截至 2024 年末，公司储备现 金 1.68 亿美元，同时公司 2024 年回购超 400 万股，2025 年一季度公司公布 4000 万港币回购计划，且创始人增持 40 万股，持续提升股东回报。