武汉天源各项业务布局情况如何？

环保订单充沛，运营项目加速投产。

1. 订单充沛，短期贡献业绩弹性，长期贡献优质运营现金流

工程类订单稳定，特许经营类订单爆发。公司项目主要涉及生活垃圾焚烧发电、垃 圾渗滤液及污水处理等。订单模式包括工程类订单与特许经营类订单，其中工程类订单 为公司主要提供工程项目的建造服务，工程收入与运营收入相互独立，特许经营类订单 为公司与政府或其授权方签订特许经营协议，由公司设立项目公司承担项目的投融资、 建设、运营。在运营期间，项目公司通过提供运营服务向政府或其授权方收取处理费用， 以此来回收项目投资、融资、建造、经营和维护成本并获取合理回报。工程类订单 2021- 2024 年新签订单波动增长（从 2021 年新签 3.22 亿元提升至 2024 年新签 4.60 亿元）， 2023 年确认收入达峰值 5.16 亿元，期末在手订单 2024 年回升至 4.77 亿元，工程类订单 充足。特许经营类订单新签规模爆发式增长（从 2021 年新签 8.06 亿元提升至 2024 年 新签 36.72 亿元），期末未完成投资 2024 年达 41.28 亿元，体现项目快速扩张；运营收 入稳定在 2-3 亿元区间，长期收益潜力待释放。公司战略聚焦特许经营类项目，减少短 期工程类订单对收入业绩的波动影响。

2. 从水务到固废，项目分布广，投资能力强

重点布局运营类项目，垃圾焚烧成为新的成长极。从 2022-2025 年大体量订单趋势 看，公司业务重心正从水务向垃圾焚烧转移。2022 年订单以污水处理为主，但垃圾焚烧 项目已初现（获嘉县 3.09 亿元）。2023 年连续斩获赫章县、商丘市、师宗县等生活垃 圾焚烧发电特许经营及运维项目，2024 年进一步落地岷县（协同污泥/餐厨处理）、纳 雍县等垃圾焚烧项目，显示垃圾焚烧等固废领域已成为新的增长极。

水务项目呈现“一省多县”的集群化布局特征。公司水务项目主要分布在河南、云 南和广西三省，合计处理规模占比达 93%。从项目层级看，大多为县级项目，其中河南 汤阴县、广西鹿寨县形成明显的区域集群效应。项目总处理规模达 341,440 吨/日，其中 河南项目合计处理能力占比超 30%，重点布局市政项目，市政项目占比超 90%。

垃圾焚烧重点捕捉县域市场机会，逆势获取订单。公司垃圾焚烧在手 12 个项目基 本位于县城范围市场，重点布局三四线城市。在国家"无废城市"建设及"十四五"规划推 动下，县域垃圾焚烧市场正迎来结构性机遇。2023 年城市/县城垃圾焚烧量占比达 82%/63%，县城垃圾焚烧渗透率仍有提升空间。在垃圾焚烧一二线城市相对饱和背景下， 公司精准捕捉下沉市场，逆势获取订单能力凸显。

产业配套，投资协同。公司业务布局全面，逐步形成"制造-建设-运营"全链条协同 优势。以南宁作为案例，公司产业端投资高端装备制造基地，带动 20 亿元/15 万吨水质 净化厂、30 亿元流域治理、12 亿元/300 吨飞灰资源化三大项目落地，公司通过产业培育换取稳定项目来源，有望得到复制。

3.能源、数字、装备打造成长新曲线

2024 年以来，公司加速新业务布局，打造第二成长曲线。在数字业务上，公司通过 天源、吉源数字技术公司推进智算与 AI 融合，瞄准数字技术跨域创新；绿色能源业务 上，以绿能运力科技公司深耕交通物流绿色能源服务，同步发力新疆光伏，锚定清洁能 源赛道；装备业务更覆盖环保设备制造与氢能装备研发，尤其氢能子公司十亿级投资、 分期建设。子公司布局体现公司构建 “数字+绿色+装备” 协同生态的长远布局，以子公 司为支点，试图在新业务领域打开增长空间，重塑业务竞争格局。

3.1. 优质地区布局优质新能源项目

优质地区布局优质新能源项目。在全球能源转型与 “双碳” 战略推动下，新能源产 业迎来黄金发展期，公司瞄准新疆光资源优势，推进新疆塔城乌苏市 1GW 光伏发电项 目，构建环保与新能源协同的格局。武汉天源环保股份有限公司控股子公司武汉天源能 源有限公司与乌苏市国有资产事务服务中心合作的新疆光伏项目，全称为 “第七师胡 杨河市兵地融合 2GW 光伏 (新疆兴起航新能源有限公司 1GW) 项目”。

资源禀赋好，消纳有保障。新疆新能源项目的核心优势在于，政策支持：响应“双 碳”目标，符合新疆生产建设兵团关于“电力源网荷储一体化和多能互补发展”的政策 导向，以市场消纳为导向配置储能，具备政策可行性；资源优势：项目所在地年日照时 数 2152-2557 小时，太阳能资源丰富，属于国家一类太阳能资源地区，年太阳辐射总量 超 7000MJ/平方米，年化有效利用小时数可达 1400-1600 小时；消纳保障：依托兵团第 七师胡杨河经济技术开发区 4 家企业合计 67 万千瓦的新增用电负荷，项目年上网电量 有望超 14 亿 Kwh，年产值约 3.5 亿元，并通过兵团电网优先消纳。 短期贡献经营业绩，长期探索新能源产业链延伸。围绕新疆光伏项目的获取，公司 从短期来看将扩大经营规模，提升盈利能力，增厚股东回报。长期来看，作为公司首个 新能源光伏项目，有助于布局绿电和新能源运营业务，未来可依托低成本电源探索光伏 制氢、制醇等氢能产业链延伸，符合公司“环保+新能源”多元化发展方向。此外，还将 打破行政地域限制，促进兵地融合发展，推动两地经济和社会高质量发展。

3.2. 积极响应“东数西算”战略规划，持续优化算力资源布局

算力规模需求持续增长。根据 IDC《中国人工智能计算力发展评估报告（2025）》 测算，2020-2028 年，中国智能算力与通用算力规模均呈快速增长趋势。智能算力（基 于 FP16 计算）从 2020 年 75.0EFLOPS 起步，预计 2028 年飙升至 2781.9EFLOPS，通用 算力（基于 FP64 计算）2020 年为 39.6EFLOPS，2028 年预计达 140.1EFLOPS。2025 年， 智能算力增长趋势已初步显现，算力规模及需求的持续增长，也凸显智能算力在大模型、 生成式 AI 驱动下，增速远超通用算力。为承载爆发式增长的算力需求，建设大量数据 中心和智算中心将成为必需。

算力用电需求成为全社会用电的重要增长极。大量数据中心和智算中心加速建设， 使其用电量贡献持续攀升，已成为高耗能新增长极，2024 年我国算力中心能耗超 1400 亿千瓦时，占全社会用电量约为 1.6%。算力带来的用电增速显著超过全社会用电增速。 基于人工智能技术发展轨迹，中国信息通信研究院构建高、中、低三种差异化发展情景， 对 2030 年我国算力中心用电需求预测，其中 1）高情景：人工智能爆发增长，2030 年 我国算力中心用电或超 7000 亿千瓦时，占全社会用电量 5.3%；2）中情景：人工智能匀 速增长，2030 年我国算力中心用电或超 4000 亿千瓦时，占全社会用电量 3.0%；3）低 情景：人工智能慢速增长，2030 年我国算力中心用电将达 3000 亿千瓦时左右，占全社 会用电量 2.3%。

算电协同护航高质量发展。算电协同为高质量发展筑牢能源与数字融合根基。伴随 算力基础设施高速发展，其对电力稳定、绿色、持续供应需求迫切，而算电协同通过优 化算力与电力资源配置互动，成为破局关键。政策先行筑牢支撑，《东数西算工程实施 意见》等推动算力向西部绿电富集区转移，以智能调度、“源网荷储” 模式协同绿电交易， 要求枢纽节点新建数据中心绿电占比超 80%；《数据中心绿色低碳行动计划》进一步强 化绿电协同布局，驱动降本增效与绿色转型。从产业维度看，政策赋能下智能电网、工 业互联网借算力优化生产流程，加速制造业高端化与智慧城市建设；在科技创新上，《新 型电力系统行动方案》推动算电协同项目，孕育虚拟电厂等创新场景，结合余热回收拓 展价值链条。算电协同将从能源效率、产业升级、科技创新等方面，构建数字经济与绿 色能源共生生态，护航高质量发展行稳致远。

积极参与布局算力资源，合作头部科技公司。公司始终积极响应国家“东数西算”战 略规划，持续优化算力资源布局。截至目前，公司全资子公司武汉天源数字技术有限公 司已在甘肃、新疆、青海、云南、湖北等地区开展业务布局，充分利用当地资源优势， 推动绿色算力基础设施建设。2024 年 12 月 11 日，公司与华为技术有限公司在深圳签署 了战略合作协议。双方将围绕智能光储、低碳人工智能智算、综合智慧能源数字化建设 及应用等方面探索创新合作路径。双方将在大型光伏、储能项目开发方面，打造国家级 “光伏智能运维”示范标杆以及探索构网型储能应用样板工程。龙头科技公司赋能，公 司新业务拓展加速。