九号公司经营看点在哪？

智能化突围行业红海，电动两轮车业务有望快速扩张。

2019 年公司正式进入电动两轮车行业，旨在通过科技让电动两轮车脱离原本单一的交通工具概念，提升科技属性，公司在进入电动两轮车行业前，曾进行三年的市场调研、产品打磨，并最终推出电动两轮车产品；进入电动两轮车行业后，公司紧抓产品智能化、科技属性，通过专利等增强护城河，从而获得消费者认可。 九号部分专利数量领先，增强竞争优势。至 2024 年九号在电动两轮车领域保持较高的专利申请数量，其中发明专利/实用新型专利/外观专利分别为544/1256/715 项，相较于行业中其他电动两轮车品牌，九号的发明专利数量、实用新型专利数量略低于极核，但高于行业中其他电动两轮车品牌；九号在外观专利数量方面低于雅迪、爱玛、台铃等传统的电动两轮车企业，更侧重于软件及智能化领域，发明专利、实用新型专利的申请加强其技术优势，从而形成智能化领域的竞争优势。

公司在智能化领域持续迭代升级。2019 年九号发布真智能1.0 系统，主要包含感应解锁、RideyGo！即停即走系统、驻车感应及座椅检测系统、三重定位系统、自主研发锂电智能 BMS、OTA 升级等功能；2021 年公司发布真智能2.0 系统，实现功能及技术升级，相较于真智能 1.0，真智能 2.0 包含RideyGo！2.0系统、RideyFun 智控系统、鼹鼠控 MoleDrive 全新自研控制器等，新增家庭账号等功能；2025 年九号发布真智能 3.0 系统，3.0 时代新增Ninebot SIGHT 视觉辅助系统、Ninebot ESP 车身稳定系统，推出全新升级的鼹鼠控MoleDrive 2.0等，进一步打造行业领先的智能出行解决方案。

九号割草机产品矩阵不断丰富，对原有产品进行技术升级。2021 年9 月公司正式发布赛格威割草机器人 Navimow，2022 年实现批量交付，并在2022 年进驻经销商 300 多家，2023 年公司推出新一代无边界割草机Navimow i 系列新品，2024年公司再次对产品进行升级，发布 Navimow X3 系列新品。Navimow X3 新增极速充电、大尺寸刀盘等，将割草面积和充电时间的比率达到行业平均水平的 2 倍，提升割草效率；X3 的最大割草面积1 万平方米，适应更多场景需求；此外在传感器、视觉方面也做了升级，配备三摄系统、全局快门、超广角等功能。

九号产品价格带上下延伸，补齐产品线。九号旗下割草机器人产品主要包括i系列、H 系列、X3 系列三类，其中 i 系列售价范围在999-1299 美元，主打性价比，针对低端市场；H 系列定价范围在 1899-2599 美元，针对中高端市场，定价相对更高，割草区域面积在 0.5-1 英亩之间，相较于i 系列割草面积更大；2024 年九号推出 X3 系列，针对更大花园场地，割草区域最大达2.5 英亩，定价范围 2299-4999 美元，九号通过三类产品实现了割草机器人的低中高端市场全覆盖。

高端市场上九号的割草机器人在割草能力、充电能力及防护性方面有领先优势，具备较强竞争力。对比九号及其他竞争对手的割草机器人相关参数，九号割草机器人领先优势体现在：1）割草能力较强：九号割草机器人的切割高度5-10 厘米，切割宽度 23.6 厘米，其他竞品割草机器人的切割高度在3-6厘米左右，切割宽度基本小于九号，因此九号在切割宽度、高度选择方面更灵活；九号采用 6 刀片，行业中普遍为 3 刀片配置，割草能力较强；2）电池容量更大：九号 X315 型号电池容量为 6Ah，竞品割草机器人的电池容量一般在5.2Ah以内，九号割草机器人的电池容量更大；3）保护级别较高：九号割草机器人的保护级别为 IP66，防尘性及防水性较强，竞品防护等级为IPX6 或者IPX5，仅在防水性方面有一定等级要求；4）相较于部分头部割草机器人公司有价格优势：九号割草机器人相较于富世华、宝时得等头部企业，定价上便宜12%-23%左右范围，具备一定价格优势。

针对中低端市场九号推出 i 系列产品，对比 i110 及其他竞品，i110 优势主要体现在：1）较低的噪音水平：i 系列的噪音水平在58dB，相对行业中其他竞品较低，2）较高的保护级别：i 系列的保护级别在IP66，防尘性及防水性较强，科沃斯、松灵、宝时得产品的保护性较弱，3）边缘切割能力较强：i系列利用人工智能技术识别草坪边缘，用户能够轻松进行修改和微调，以最大程度地适用花园场景和自身割草需求；新增割草模式、跨骑模式等能够解决草坪边缘割不到草的问题，提高割草效率。从定价层面看，i 系列定价1299 美元，定价相较于国内其他竞品接近。 i 系列的推出让消费者能够轻松使用割草机器人，获得较好割草体验，定价方面相较于原本 H、X3 系列实现下沉，九号公司凭借i、H、X3 系列产品实现不同价格带的全面布局，有望在割草机器人市场上获得更多销量及份额。

九号公司机器人业务有望快速发展。随着割草机产品迭代并上市，九号的机器人业务销量快速提升，2020 年公司机器人销量不足千台，通过补全割草机领域的产品线，持续推进产品下沉，2024 年公司机器人销售16.5 万台，2020-2024年销量复合增速达 282%。公司将继续加强补齐不同价格带及类型的割草机产品，销量及收入有望迎来持续高成长。

九号全地形车产品矩阵完善，包含燃油及混动车型。九号的全地形车产品矩阵包含 ATV/UTV/SSV，能够满足娱乐竞技及货运的多种需求。ATV 领域公司布局产品最多，涵盖 499cc 至 999cc 排量段，最大马力从39HP 拓展至97HP；UTV领域公司推出 UT6、UT10、UT10 CREW 三类产品，最大马力达105HP，最大扭矩95N·m，动力性较强；SSV 领域，公司布局 SX10、SX10 W、SX20T、SX20 Hybrid 等产品，其中 SX20T 的最大马力高达 235HP，动力表现强劲，此外SX20 Hybrid 是混动版全地形车，将涡轮增压发动机与电机结合，提供更加卓越的动力性，最大马力 330HP，最大扭矩 570N·m。

九号旗舰全地形车产品性能接近海外头部竞争对手。对比九号的旗舰全地形车产品 SX20T 及竞品北极星 RZR Pro R，庞巴迪 Maverick R MAX X，九号的旗舰产品最大马力达 235HP，最大扭矩达 380N·m，最高时速150km/h，北极星、庞巴迪竞品最大马力分别为 225HP、240HP，九号旗舰产品的动力性不输海外头部竞争对手；车型尺寸方面，九号 SX20T 相较于北极星RZR Pro R 整体空间更大，舒适感更强；此外九号全地形车产品的智能化功能也优于竞争对手。2023 年公司推出旗下首款混动全地形车 SX20T Hybrid，混动车型配备2000ccTurbo 燃油机及 70kw 电机，组成强大的混动系统，最大功率达330HP，最大扭矩 570N·m，动力性能不仅高于 SX20T 燃油版车型，也进一步高于行业内主流品牌旗舰车型，混动车型搭载的 AT 变速箱具备自学习及自适应智能控制功能，通过调整不同档位、转速变化确保车辆动力输出平顺。

针对全地形车推出智能控制系统，提升驾驶体验及安全性。九号公司针对全地形车推出智能控制系统，主要包括智能屏幕（SCS）及智能移动APP（SMA）两部分，通过智能屏幕能够了解车辆情况并实现功能交互，例如了解车辆实时驾驶状态、接电话、播放多媒体音乐、连接蓝牙等，在驾乘时提供更多功能。智能移动 APP 主要通过手机上的一些功能和设置提升驾驶感受，例如接近车辆时能够通过蓝牙激活车辆，实现远程解锁；添加紧急联系人，在发生碰撞时将向其发送带有位置的短信；并在手机上显示全地形车的剩余里程、实时扭矩、马力、速度曲线等。

加快全地形车市场开拓，有望促进销量较快提升。公司加快全地形车全球开拓步伐，逐步进入北美、欧洲等核心市场，通过混动等差异化动力系统、智能控制系统打造差异化竞争优势，通过推出高端旗舰车型提升品牌形象，公司也在积极加强 ATV/UTV/SSV 等不同类型的产品布局，截止2024 年12 月20 日，公司全地形车累计下线 10 万台，全地形车业务有望较快增长。

收购赛格威实现技术整合及协同。赛格威成立于 1999 年，总部位于美国，是全球平衡车及滑板车领域的先驱，2015 年九号收购赛格威，在人员方面，保留了大多数原来赛格威的管理层及员工；在资产方面，将赛格威原有资产包括商标、专利等无形资产纳入自身体系，形成了良好的协同效应；技术方面，赛格威主要技术集中于平衡车开发及生产，公司利用赛格威积累的技术优势实现技术整合。 每年新增专利申请及专利获得数量较多。公司在多年研发过程中积累核心技术，每年持续申请专利并新获专利，保障在技术领域的领先优势，2024 年公司新增申请专利数量 1041 个，新增获得专利数量 984 个，新增申请及获得专利数量均较多，相较于 2022-2023 年数量上有明显提升。

电动滑板车及平衡车产品储备丰富。公司上市后持续发布平衡车及滑板车新品，全面升级和完善电动滑板车的产品矩阵，目前使用场景分类包含全路况、主打性能、主打品质、轻便实用、儿童礼品等，实现全场景全价格带的产品覆盖，主要包含 ZT3、F、E2、C2 等多系列产品。电动平衡车领域，公司主要推出L6、LC2、mini PRO2 等产品，多样化的产品矩阵更好满足客户需求，2024年10 月公司电动滑板车产品累计销售超过 1300 万辆。

精准把握用户需求。九号持续在全球范围内进行用户调研工作，与用户保持沟通，相同型号的产品也可能会根据不同地区的用户需求提供不同的调教方案，确保公司滑板车产品能够适应不同的市场及消费者。公司依托于底层的智能化能力，赋能电动滑板车产品。续航层面公司采用RideyLONG 长续航系统，结合优化的控制器算法等将续航里程提高20%；制动方面，智能 TCS 牵引力控制系统通过电控算法及传感器的运用，实现更精准的车辆牵引力控制能力提升；操控层面，产品采用大拖曳距、大倾角的车架几何结构设计，结合车把更利于操控，保持行驶过程中的稳定性及舒适性。

持续加强自主品牌拓展，平衡车及滑板车业务有望恢复增长。2021-2023年公司平衡车及滑板车业务销量下滑，主要是小米定制业务的销量及收入持续下滑，2023 年小米定制产品分销收入 4.36 亿元，占平衡车及滑板车收入比重12.5%，在小米产品收入下滑时，公司加强自主品牌平衡车、滑板车拓展，促进自主品牌电动平衡车及滑板车的销量提升。过往疫情期间平衡车滑板车行业增长较快，疫情后行业持续去库存，2025 年随着平衡车滑板车行业的库存逐步消化，需求有望恢复，公司电动平衡车及滑板车业务有望企稳回升。