光伏装机需求与政策情况如何？

国内需求高位企稳，海外装机持续增长。

过剩格局中自律减产，装机需求放缓，企业库存高企，价格难以出现趋势性上行。春节前后市场 较为平稳，随后受到政策影响产业链价格迅速上涨。25H1随着抢装需求退坡，市场需求放缓，产 业链各环节价格继续探底。年初组件价格也受到抢装潮影响出现短暂回升，随后又跌回0.6元/W+ 水平。目前组件需求仍处弱势阶段，预计25H2有望迎来价格低位、加速出清。

地面装机成为主力，工商业、户用紧随其后。25Q1地面新增23.41GW，占新增装机39.21%， 工商业/户用新增31.26/5.05GW；地面装机保持高占比。 136号文新规出台，上网电价新政落地。25年2月，国家发改委与能源局联合印发的136号文（ 《关于深化新能源上网电价市场化改革促进新能源高质量发展的通知》）。随后25H1国内订单 出现小幅增长，主要集中于分布式项目，尤以工商项目最为明显。随531抢装结束，预计需求或 回归平稳。

2024年，中国新增装机277.57GW创历史新高，同比增长28.3%；2025年1-5月全国新增装机 197.53GW，同比+386%。受抢装影响国内5月光伏装机93GW，创历史新高； 我们预计2025 年全年新增装机量约为290GW，较24年增长约1%，保持高位企稳。

光伏发电量持续提升，风光装机历史性超过火电。随光伏装机提升，发电量占比从2020年3.4% 提升至2024年占比8.5%，预计在2025年占比达到11.5%。随装机占比持续提升，光伏发电波动 性影响增大，电网并网及消纳压力增大，短期内或影响并网。 7省光伏利用率低于90%，100%利用率省份不变。2025年1-5月，上海、浙江、福建、重庆4 省（直辖市）利用率保持100%，截止到5月仅有西藏利用率低于90%。

136号文明确通过市场化机制推动新能源电价从政策兜底转向市场定价。政策总领项目竞价与现 货市场改革方向，要求各省份地区按照实际情况出台政策实施细则，确保政策平稳有序过渡。 遵循136号文总纲，新能源存量与增量项目在市场化机制下收益风险将显著分化。存量项目机制 电量延续固定电价基准，仅部分电量承担现货波动，形成结构性风险缓冲；增量项目则全面承接 市场化定价压力，其竞配外电量完全挂钩现货结算且缺乏对冲机制，致使整体风险敞口显著高于 存量项目。

截至2025年7月1日，已有新疆、内蒙古（蒙东、蒙西）和湖南三个省份正式落地136号文省级配 套政策实施细则；此外山东、广东两省出台政策征求意见稿。

5月13日，在市场持续低迷的情况下，硅料企业（通威、协鑫、大全、新特、东方希望、亚洲硅业等）已初步达成 联合办公意向，计划通过建立"多晶硅产业平准库存"机制进行联合收储。具体措施包括：1）以行业协会为平台制 定成本价为基准的挺价方案；2）目标将市场价格稳定在6万元/吨以上的现金成本线。尽管该计划在资金筹措（预 计需700-800亿元）和执行细节上仍存分歧，但反映了行业通过自律调节供给的决心。

以能耗控制为抓手遏制产出，能耗或将明显趋严。光伏各环节能耗差异明显，上游硅料及 玻璃环节能耗更重。硅料持续进行能耗优化，行业整体生产综合电耗从2016年的79.9 kWh/kg-Si逐年下降至2024年的54.5 kWh/kg-Si，优化明显；但相对其他环节电耗仍高 。24年11月工信部发布新增/改建产能的能耗要求，电耗趋严、水耗大幅削减，利于有效 控制新增产能，例如硅料23年行业平均综合电耗在57度，要求新增产能为53度/kg；硅片 存量产能水耗900吨/百万片，要求新增产能水耗540吨/百万片。我们认为后续或出台针对 存量产能的能耗要求，进一步进行存量产能控制。

美国对东南亚光伏双反征税落地。美国当地时间2025年5月20日，美国裁定对柬埔寨、马来西亚 、泰国、越南四国进口的太阳能电池及组件征收惩罚性关税，其中柬埔寨部分企业税率高达 3521%，越南（396%）、泰国（375%）、马来西亚（34%）亦未能幸免。新的关税政策最快将 在6月中旬正式施行。

光伏ITC/PTC补贴提前退坡，或引发短期抢装。OBBB法案经两院投票+总统签署后正式发布， ITC发电补贴2032年前不退坡，但要求光伏和风能设施在27年以前投入使用；被禁止的外国实 体在股权比例、技术授权的要求上有所放宽，材料援助定义较众议院版本大幅放宽。我们判断 25年美国装机至50GW左右，同比+10%，我们预计26年装机58GW，增速15%；27年前补贴 到期或有抢装。

受限制外国实体加严，影响相应补贴获取。“受限制外国实体”包括指定外国实体（specified foreign entity）和受外国影响的实体（foreign-influenced entity）。“受外国控制的实体” 属于指定外国实体，是OBBB法案中引入的新概念。1）对于ITC/PTC：接受被禁实体实质性援 助者及被禁外国实体身份纳税人不享抵免；2）先进制造补贴：禁止任何受关注外国实体抵免。

组件需求强劲，价格企稳回升。欧洲2025年预计装机84GW左右，同比增长20%，但增速与22 年和23年相比显著放缓。sun.store交易平台在25年4月初表示，库存减少正在引起欧洲光伏组 件市场的担忧。sun.store随后在6月表示，强劲的需求和有限的供应导致太阳能组件价格持续回 升，尽管头部品牌排名出现洗牌，但光伏指数（PV Index）整体保持稳定。反映了欧洲的整体 市场的乐观情绪。各国仍以实现 2030 年累计装机目标600GW为主要方向。