光伏产业链各环节排产情况如何？

抢装短期扰动，供给压力下价格下行。

行业自律后产业链价格稳中向下，短期抢装带来价格波动。进入2025年， 在行业自律的要求下，光伏产业链主要企业开工率明显下降，产量亦跟随下 降，光伏产业链各环节价格波动减小，整体价格稳中向下。受到136号文影响， 分布式与集中式分别在4月底与5月底前迎来抢装，抢装使得光伏产业链价格 在短期内小幅上涨，在抢装结束后，产业链价格便继续向下。

抢装影响下，电池组件环节排产波动较大，硅料硅片环节排产波动较小。 从各环节排产情况来看，除了硅料受行业较高库存影响以外，硅片、电池片、 组件三个主材环节的排产在抢装前均有提升，其中电池片环节提升幅度最大， 硅片环节提升幅度最小。从开工率情况来看，电池片一体化与组件TOP9企业 开工率最先提升且提升显著，硅片一体化企业与组件二线企业开工率提升的 时间略滞后，但二线组件企业开工率提升幅度较大。

1. 硅料环节。2025年上半年，硅料库存持续压制硅料价格。2025年1月，在2024年12 月滞销库存达到峰值后，硅料供给端库存压力开始缓解，现货库存水位逐渐 下移，根据Infolink数据，1月供给端滞销库存规模下降约21%、降至22.9-24.6 万吨。库存下降的主要原因包括：厂家连续大幅下调稼动、引起新增供应量 迅速下降；拉晶需求端春节假期之前的生产刚需和部分囤货行为导致拉货水 平提升，继而促进硅料去库加速。但硅料需求端的囤货规模仍在持续提升阶 段，预估范围11-13.5万吨；2025年2月，因为春节假期相矢影响以及工作日 较少的常规因素，硅料新增产量较少，现货库存水位受春节后厂家走单较缓， 库存小幅增加，根据Infolink数据，硅料供给端滞销库存规模约落在24.1-25.8 万吨。而其中硅料需求端的囤货规模预估范围9-10万吨；3-4月，硅料厂家持 续把控稼动率水平，除徐州协鑫颗粒硅持续缓增以外，其余厂家并无明显的 提产计划。但自今年2月开始，下游买方采购节奏持续放慢，硅料预期采购价 格持续出现下探，亏损已达到绝大多数硅料企业无法接受的程度，尤其中小 厂家已不堪负荷，提前规划检修，我国硅料企业多处于降负荷运行状态。硅 料库存因采购节奏放缓而有所增长，根据Infolink数据，截止5月底，供给端滞 销库存规模小幅增加，约在30-30.3万吨左右的水平，而需求端的囤货规模预 估10-15万吨。在库存压制下，硅料价格或仍有下行的可能。 产能停止增长，龙头企业均显著下调排产。根据Infolink数据，进入2025 年硅料环节月产能基本保持稳定，产能几乎停止增长。排产方面，由于龙头 企业如通威股份、大全能源、东方希望等大幅下调开工率，其产出亦明显下 降。

2. 硅片环节。24年下半年去库幅度较大，25年上半年排产与价格压力较小。硅片供应 量自24Q3起连续维持低位、与电池端的硅片使用量连续发生倒挂后，引起硅 片供应端库存降至低谷，继而硅片主流规格的价格实现反弹。2025年1月已经 发生幅度明显的调涨，在春节假期临近生产需求和备货需要并存的背景下， 价格上涨得到电池环节的普遍接受。库存方面，根据Infolink数据，1月硅片环 节库存规模已经降至13.5-15亿片规模，约11.7-13GW，降幅再次扩大到约 44.5%，硅片环节库存已经完全回归到正常范围，甚至结构性供应紧张；2月， 硅片排产小幅提升，整体库存水平在一月份的基础上朝向持稳发展，月初观 察库存在微幅的成长，整体大致落在15-17 GW左右。其中，183N库存相对较 少；3-4月，整体供应链排产受到下游抢装节点影响提升快速，硅片端也受到 电池组件拉货需求影响，一季度单月排产呈现逐月提升之势，甚至在4月份达 到高峰；5-6月产出有所回落，主要反映部分企业因应需求退坡的影响下提前 调降排产规划。库存方面，根据Infolink数据，截至五月初，硅片端在手硅片 库存约落在20-21亿片左右，折算约18-19GW不等，库存水平仍然维持稳定。 产能保持稳定，龙头企业排产相比24Q4明显上调。进入2025年硅片环节 月产能基本保持稳定，产能几乎停止增长。排产方面，龙头企业如隆基绿能与TCL中环等上调开工率，产出相比于24Q4明显上调。

3. 电池片环节。电池片环节维持较低库存水平，排产受抢装影响较大。2025年1月，由于 各个环节均存在不同程度的提前春节放假或产线人员数量调整，叠加上游硅 片价格较大幅度的回调，促使中间环节电池片压力较大。但整体电池短期价 格调涨成功。库存方面整体降至3-5天范围。电池环节尤其是专业电池厂家一 方面自身库存水平不断下降，另外一方面对于硅片供应和价格看涨的趋势预 判下，也出现对硅片采买需求更加集中的现象，甚至出现部分规格囤货的市 场行为，这也从另一角度支撑硅片价格的调涨，两环节之间形成互相支撑的 局面。此外，P型电池片因为供应紧俏导致一月份价格随着海外订单集中而上 扬，部分厂家正规划调高P型产线稼动率，但以进口P型电池为大宗的印度市 场财年末采购、装机潮将于三月份结束，为避免后续供需失衡而导致价格松 动，厂家二月份的P型电池排产策略也趋于保守。4月受抢装影响，电池片排 产环比提升，但因终端需求退坡，4月电池片价格开始快速崩跌，少数电池片 厂家为响应行情变化，于四月底开始减产并下调五月排产计划，5月电池片排 产下行明显。库存方面，根据Infolink数据，截至六月初，国内电池片库存整 体仍维持在5天左右，多数头部电池片厂家对库存进行严格把控，并固定维持在3-5天的健康水平，少数厂家如若库存超标，则会采用将电池片以低于市场 行情卖出的管控策略。

4. 组件环节。组件环节受抢装影响排产波动性较大。进入2025年，组件需求较弱，1 月组件排产环比下降明显，根据Infolink数据，一季度组件接单率普遍落在4-5 成左右，侧面验证一季度需求较为疲弱的现象。库存方面，根据Infolink数据， 截止一月底，厂家库存约落在1.5-1.8个月左右，相对前期已回到较为健康的 水平。组件排产自第一季度起缓步回升，随终端需求走势在四月份大幅拉升。 然而，五月份组件排产相比上期小幅下调，六月份组件排产呈现高位下滑。