如何看待会通股份的成长空间？

改性龙头稳步扩张，特种材料打开新成长。

会通股份是全球改性材料领军企业，规模优势明显，近年产销快速增长。会通股份致力于 为客户提供高性能化、功能化的材料整体解决方案，是国内规模最大、客户覆盖最广的改 性材料企业之一，截至 2024 年底公司拥有合肥、安庆、佛山、重庆、芜湖、潍坊及泰国春 武里府七大生产基地，改性塑料产能达 77.3 万吨/年，并有 7.44 万吨/年新产能在建，规模 优势明显。近年，随着公司各基地产能陆续释放，以及持续加大新能源汽车、消费电子等 新市场的开拓，改性塑料产销呈快速增长趋势，其中 2024 年公司各类改性塑料销量合计达 57.67 万吨，同比增长 21.9%。

公司不断完善全球化布局，提升国际市场竞争力。为了更好地应对复杂多变的地缘政治环 境、分配资源、整合供应链及提升核心竞争力，公司加速全球化布局。在供应链和制造 端，公司积极主动地将供应和生产制造环节嫁接到海外当地，与海外客户建立起深度绑定 的合作关系，携手共同应对地缘政治风险带来的挑战。在市场和研发领域，公司对海外各 个国家及地区开展了深入细致的洞察分析，精准定位不同行业与客户的需求点和痛点，建 立了“一国一策”的推广模式，为客户提供契合其实际情况的精准产品服务解决方案。 2024 年，公司已累计服务海外优质客户 30 余家，海外销量突破 17000 吨，同比增长 178.39%。同时，公司已成功在海外建设了泰国工厂，以此为核心枢纽，建立起了辐射整 个东南亚地区的商业布局。展望未来三年，公司将进一步拓展业务版图，逐步向欧洲、北 美洲、中东与北非等市场进军，不断完善会通的全球化布局，提升在国际市场的竞争力。

公司客户资源丰富，与美的形成长期战略合作伙伴关系。公司深耕改性材料领域多年，凭 借卓越的研发实力和高质量的产品，形成了独特的品牌优势，获得了市场及客户的高度认 可，与众多下游企业建立了稳固的战略合作伙伴关系。家电领域，公司的客户涵盖了美 的、海尔、海信、TCL、奥克斯、冠捷、SN 等国内外诸多著名家电企业，市场份额稳步提 升；汽车领域，公司持续发力新能源汽车市场业务，与比亚迪、广汽埃安等众多知名汽车 厂商以及成航、延锋、华翔等知名汽车零部件企业达成深度合作；新市场领域，公司保持 与华为、中兴、三花、川环、晶科等新市场领域头部企业的长期合作关系，并持续开拓了 立讯精密、海康威视、歌尔股份、德力西等一批新客户。在丰富客户资源基础上，公司与 关联方美的集团搭建了长期战略合作伙伴关系，美的集团各项业务稳健增长也为会通股份 发展注入动力。 公司构建三级研发体系，铸就雄厚研发实力。改性塑料下游应用广泛、更新迭代速度快， 因此对厂商配方设计、工艺研发、技术创新提出更高要求。会通股份将研发创新作为企业 发展的核心动力，构建三级研发体系，通过对行业发展和前沿技术的研究发掘，形成开发 一代、储备一代、研究一代的技术布局，并融合 AI 技术突破高分子材料研发痛点与技术边 界。2024 年，公司研发费用达 2.75 亿元，同比+14.6%，近年研发费用率稳定在 4%以上。 其中，改性材料领域，公司研发出耐寒红磷阻燃增强尼龙材料，成功应用于光伏连接器、 新能源连接器等关键部件，满足其对环境耐受性和高电气绝缘性的要求；同时，公司针对 新能源车辆线束、连接系统、“三电”系统及充电相关部件，推出低析出、低模垢阻燃尼龙 材料、防火高 CTI 尼龙材料、耐候 PC/ASA 材料等材料解决方案，聚焦电器安全与可靠性 提升。

公司特种材料聚合、改性能力兼具。特种材料领域，经过多年研发积累，公司形成了以高 温尼龙、PEEK、PPS、长碳链尼龙等为主的特种材料产品体系，其中公司依托“聚合-改 性”一体化平台，自主开发出 PA610、PA612 系列长碳链尼龙材料，现有聚合产能 3000 吨/ 年，打破海外技术垄断。 公司依托在特种材料领域的领先优势，积极开拓 AI、低空经济、人形机器人等新兴领域。 在 AI 算力领域，针对 AI 数据服务器的液冷系统的散热问题，公司推出了长碳链尼龙管路 及管接头解决方案，并与相关厂商开展合作。在低空经济领域，公司围绕无人机开发了轻 量化 PC 材料、超高模量碳纤增强复合材料等多种材料，同时也已取得小鹏汇天飞行汽车 项目定点。在机器人领域，公司推出一体化的材料解决方案，其中针对关节骨骼结构件、 齿轮轴承等关键部件提出超高强度碳纤维增强聚酰胺材料、PEEK 材料等“以塑代金”解 决方案，带给产品轻量化、长续航等特性；在其他关键部件方面，公司推出 PC 三元合 金、TPE、TPEE、TPU 等材料的解决方案，满足客户各种耐化学复杂场景，且无应力开 裂、变形等尺寸稳定性风险，目前正在市场推广中。 美的人形机器人进展迅速，有望助力会通在材料赛道脱颖而出。同时，作为公司长期战略 合作伙伴，美的早在 2017 年就完成对德国库卡机器人的收购，2025 年 3 月美的推出首款 人形机器人，2025 年 5 月美的人形机器人正式入驻湖北荆州洗衣机工厂。美的人形机器人 的快速发展将给会通股份相关高附加值材料带来更多测试机会和发展机遇，助力公司在人 形机器人材料赛道脱颖而出。