能源REITs发行与分红情况如何？

能源 REITs 发行火热，稳定性高回报兼备。

1.能源 REITs 助力融资，险资自营配售比重较高

能源基础设施REITs上市发行火热，七支REITs总市值超200亿元。2021年国家发改 委与证监会联合印发了《国家发展改革委关于进一步做好基础设施领域不动产投资 信托基金（REITs）试点工作的通知》，境内基础设施领域公募REITs试点正式起步， 2022年7月26日，第一支能源基础设施REIT——鹏华深圳能源REIT正式上市，2023- 2024年间，又陆续有6支能源基础设施REITs上市，共7支能源基础设施REITs的底层 资产中，涵盖了天然气发电、光伏发电、陆上风电、海上风电、水电等多种业态。截 止2025年6月20日，7支能源基础设施REITs总市值233亿元，在各种类型中排名第五 位，平均每支市值33亿元，位居第三位。

公募REITs提供新型融资渠道，丰富投资品种。电力行业作为重资产行业，运营商资 产负债率相对较高，双碳目标下新能源快速发展也加大资金需求，REITs一方面能够 为电力运营商提供新的权益融资渠道，另一方面，电力项目稳定运行、现金流充沛 的特点，以及REITs收益分配不低于年度可供分配金额的90%的要求，也为投资者提 供了一种可获取稳定分红的资产品种。

从发行规模来看，能源基础设施公募REITs发行规模总体适中，七支略有分化，总体 发行规模189亿元，其中中信建投国家电投新能源发行规模最高达78.4亿元，鹏华深 圳能源、中航京能光伏发行规模适中，分别为35.38、29.35亿元，中信建投明阳智能 新能源、华夏特变电工新能源、嘉实中国电建清洁能源和工银蒙能清洁能源发行规 模较小，在10-13亿元之间。

从投资者结构看， 7支能源基础设施REITs战略配售比例相对其他类型项目较高，均 超过70%。原始权益人通过长期持有和运营管理，保障REITs资产的流动性，原始权 益人及关联方战略配售比例存在差异，其中中航京能光伏、华夏特变电工新能源、 嘉实中国电建清洁能源、鹏华深圳能源原始权益人占比超过50%，中信建投国家电 投新能源和工银蒙能清洁能源原始权益人占比34%，中信建投明阳智能新能源原始 权益人占比20%。战略投资者和网下机构可以大额配置并拥有定价权，战略配售锁 定期长，也与REITs底层资产的长周期运营相匹配，公众投资者占比较少。

网下配售投资者结构中，券商自营和保险资金占比较高。REITs的长久期和强制分红 的特点十分契合机构自营和保险资金等专业机构的投资需求。中信建投明阳智能新 能源、华夏特变电工新能源、鹏华深圳能源机构自营占比较高，其中华夏特变电工 新能源券商自营占比达83%；保险机构积极认购能源基础设施REITs，工银蒙能清洁 能源、中航京能光伏、中信建投国家电投新能源、嘉实中国电建清洁能源保险资金 占比较高，工银蒙能清洁能源和中航京能光伏保险资金占比超过50%。

2.能源 REITs 分红稳定，资本利得回报丰厚

能源基础设施REITs兼具债性和股性，且更偏股性，除稳定分红之外，资本利得回报 同样丰厚。中航京能光伏REIT于2023年3月29日上市，上市以来实施三次分红，合 计单位分红2.24元，分红收益率高达22.9%，叠加价格上涨带来的资本利得23.6%， 总回报率达46.6%，年化收益率21.0%；2022年上市的鹏华深圳能源REIT，总分红 收益率34.3%，资本利得5.2%，年化收益率13.6%；2023年上市的中信建投国家电 投新能源REIT，年化收益率14.4%。其他REITs上市至今不足一年，分红次数不多，但价格已取得大幅上涨。华夏特变电工新能源REIT、嘉实中国电建清洁能源REIT、 中信建投明阳智能新能源REIT、工银蒙能清洁能源REIT资本利得分别为53.7%、 66.9%、71.5%、47.5%。

能源基础设施REITs涨幅稳定跑赢中证REITs指数。鹏华深圳能源REIT作为首单能 源基础设施REIT，上市之初受到市场追捧，价格快速上涨，而后长时间稳定，2023 年一季度可供分配利润下滑导致价格下跌，2024年才开始再次上涨；而中航京能光 伏和中信建投国家电投新能源上市后市场反应平淡，2024年开始上涨。拉长周期来 看，七支能源基础设施REITs的涨跌节奏大体一致，基本面因素和分红派息率导致差 异化的涨幅，以水电为底层资产的嘉实中国电建清洁能源涨势最好，而受广东电价 影响的鹏华深圳能源REIT则涨幅较小。