影石创新主要产品与竞争优势在哪？

公司全景相机竞争优势明显。

1.公司主销全景相机和高端运动相机

公司以消费级系列产品为主，主要销售全景相机和高端运动相机。2024年，ONEX系列全景相机贡献了公司52.7%的主营业务收入，平均售价为2642元;ACE系列、GO系列运动相机分别贡献10.4%、16.3%的主营业务收入，且均为旗舰高端产品，平均售价超过 2100元。

消费级智能影像设备贡献主要营收，营收占比超80%。2018年以来，消费级产品收入快速爆发，营收占比快速提升，2021年以来维持在80%以上。而专业级产品业务规模逐步收缩。2024年，公司消费级智能影像设备、专业级智能影像设备、配件及其他收入分别实现收入47.9、0.2、7.2亿元，分别占比营业收入85.9%、0.4%、12.9%。

消费级智能影像设备快速成长，ONEX系列为核心产品。2024年，公司消费级智能影像设备实现收入 47.9亿元，同比+52.9%，2017~2024CAGR为75.5%。其中，ONEX系列、GO 系列、Ace系列分别实现收入29.2、9.0、5.8亿元，分别同比+45.2%、+95.0%、+497.7%，占消费级智能影像设备收入比例60.9%、18.8%、12.1%。

消费级智能影像设备销量维持高增，近两年平均售价受产品结构影响而有所下降

销量方面，公司各系列产品不断迭代推新，带动销量快速成长。2024年，公司共销售消费级智能影像设备223万台，同比+60.9%，2018~2024CAGR为67.0%。

2020年以来，公司消费级智能影像设备平均售价维持在2000元以上，但呈现小幅波动态势2022年公司新推出ONERS、瞳Sphere系列产品及ONEX第三代产品带动平均单价提升,而 2023年、2024年分别推出GO系列第三代产品、FIOWPRO系列产品，导致平均单价小幅下降。

公司全景运动相机具备明显优势，运动相机领先但相对有限。全景运动相机方面，同 GoProMax、RicohThetaV对比，公司ONER(全景版)同等配置下价格明显更低，而X5则在相同价格情况下在视像规格、电池及存储容量等方面实现了明显领先。运动相机方面，公司 Ace Pro2同竞品价格相近，较大疆OSMOAction5Pro产品视频最高规格更优，但续航时间更短，且发布零售价贵100元;同GoPro产品相比视像最高规格更优，传感器最大尺寸更大，且价格更低。

规模化带动采购价格下降，成本优势赋予产品性价比。公司采购原材料主要包括IC芯片、镜头模组、结构件、电池和LCD等，2024年占原材料采购比例分别为28.8%、24.9%、11.6%、4.2%、4.2%。伴随公司业务规模高速扩张，原材料采购数量同步增长，规模效应凸显，原材料采购价格呈现明显的下降趋势;部分原材料因产品升级而导致采购结构发生变化，价格有所上升。

2.公司产品全球化销售，品牌具有国际影响力

公司产品以外销为主,区域分布相对均衡。2024年,公司分别实现内销13.1亿元,同比+89.9%,占主营业务收入比例为23.6%;外销42.2亿元，同比+45.4%，占主营业务收入比例为76.4%。外销中，美国、欧洲、日韩及其他地区分别占主营业务收入比例为23.4%、23.4%、7.8%、21.9%,2024年收入增速分别为43.1%、55.2%、57.5%、35.0%。

线上、线下均维持快速增长，二者比例维持在50%左右。2024年，公司线上、线下分别实现收入 26.5、28.8亿元，分别同比+57.4%、+50.9%，2017~2024年CAGR分别为 83.9%、57.3%。公司采用线上和线下、直销和经销相结合的方式实现全球化销售，线上借助官方商城和国内外头部电商平台实现快速发展,线下产品的销售网络已覆盖全球的10,000多家零售门店,并与AppleStore零售店、Best Buy、B&H、顺电等知名渠道建立了长期合作关系。

线上渠道以官方商城和第三方电商平台为主。2024年，公司线上渠道中官方商城、第三方电商平台、电商平台入仓分别占比39.2%、50.9%、9.9%。其中，第三方电商平台中亚马逊、天猫、抖音分别占比68.1%、16.2%、8.2%;电商平台入仓2024年则全部同京东自营合作。

线下渠道以经销模式为核心。2024年公司线下渠道数据显示，经销模式占比85.2%，大型商超或专业渠道占比 11.0%。经销商方面，公司同境外各地区头部经销商达成合作,包括美国知名IT硬件和软件产品经销商ASI、日本大型电子产品经销商ARCHISITE、苹果公司代理商CMS等，且单个经销商占比控制在个位数水平;大型商超及专业渠道方面，BestBuy为公司的主要合作伙伴，在公司该渠道中占比达到69.7%。

公司针对不同市场采取差异化的竞争策略。

渠道方面，2024年，中国市场同京东自营达成合作，电商平台入仓占比达20%;美国市场同Best Buy达成合作，大型商超或专业渠道占比19%;公司官方商城则主要面向海外销售。产品方面，2024年，ONEX系列全景相机均为各市场主要产品，在欧美区域占比更高，占消费级产品的比例在70%左右;而GO系列、Ace系列等运动相机在中国及日本市场中占据一定的比例，合计占消费级产品的比例可达约40%~50%。

3.公司在手持影音设备软件研发方面具有优势

研发保持高投入，研发实力优秀。公司重视研发投入，保持每年11%以上的研发费用率投入，构建了一流的高素质、国际化研发及管理团队，核心成员毕业于北京大学、清华大学、南京大学等国内外一流学府。2024年，公司共投入研发7.8亿元，同比+73.5%，研发费用率13.9%;研发人员数量1367人，占公司员工总数的58%;研发人员中本科占59%，硕士及以上占32%。

自主研发全景图像采集拼接技术，有效解决拼接重影问题。采集方面，凭借自主研发的硬件同步模块，可精确到每帧同步扫描,同步精度达到<1ms。拼接方面,公司研发动态拼接、消色差融合光流拼接三大核心算法，实现了实时稳定的高精度场景自适应拼接。此外，公司将拼接技术同AI结合，深度估计算法在ECCV(欧洲计算机视觉国际会议)的RobustVision Challenge2022 全球大赛中获得双目立体匹配榜单第二名。

率先推出全息影像防抖技术，多传感器融合实现最优效果。公司自主研发的防抖技术通过建立精确的相机运动模型，平滑相机运动，补偿生成平稳的防抖视频。同时，公司采用包括陀螺仪、加速度计、磁力计、图像视觉等在内的多传感器融合方案,并通过场景识别技术,采用智能平滑策略,可在跑步、骑行、滑雪以及各种极限运动场景下拍摄生成平滑稳定的视频。

AI影像技术实现多维度突破，提升用户影像处理效率。

AI剪辑技术:基于海量摄像数据训练模型，自动提取视频精彩片段并搭配合适的音乐与特效一键生成精美视频，解决传统软件操作复杂、成品风格单调问题，并明显提升剪辑效率。

AI调色算法:通过深度学习生成调色映射表，对原高分辨率图像进行调色，移动设备经GPU加速后实时处理运行速度可达 22ms/帧，输出画面动态范围宽广、色彩丰富鲜明，消除传统调色的颜色抖动与伪影。

AI追踪技术:采用端到端深度学习网络，融合高低层特征实现精准定位，在复杂场景下"灵活适应目标尺度和视角变化"，克服传统方法在多目标环境中的准确度缺陷。

AI全景自动拍摄技术:智能分析兴趣点和运动轨迹，通过路径规划技术在3D空间不断链接不同时序上的兴趣点轨迹，为用户自动生成全景的自动拍摄视频。

计算摄影技术优化用户摄影体验。公司自主研发的计算摄影技术可以处理生成内容更丰富、视觉效果更强烈的图像，且具有较高的稳定性和实时性，能够满足多终端的实时性能需求，主要包括图像消紫边技术、单帧HDR技术、单帧超级夜景技术、视频多帧堆叠降噪技术、水下色彩还原技术和视频插帧技术。

4.影石相比 GoPro 优势明显

公司业务规模快速攀升，即将超越GoPr0。公司自2017年以来业务规模维持快速成长，而GoPro同期波动下行。2024年，公司实现营收55.7亿元，2017~2024年CAGR为66.2%，相机产品销量 223万台，同比+60.8%:GoPro实现营收57.61亿元，2015~2024年CAGR为-6.5%，相机产品销量 243万台，同比-18.5%，主要源于市场竞争加剧及全景相机新品延迟推出。

影石相比 GoPro优势明显:1)2021年~2024年影石的产品出货均价低于GoPro，2024年二者分别为 2158、2371元/台。同时，从二者最新的代表产品来看，影石的全景相机和运动相机发布零售价均低于 GoPro。考虑到影石、GoPro产品结构不同，GoPro 以运动相机为主，影石全景相机占比高，我们估计 GoPro为了弥补产业链效率劣势，相似配置的产品出货价格高于影石。2)从财务指标看，GoPro的毛利率低于影石，费用率高于影石，导致盈利能力差，反应了GoPro的产业链劣势。特别是在研发效率方面，虽然GoPro投入更多研发费用，但在中国的研发优势下，GoPro 较影石的研发劣势明显。3)从收入区域看,影石全球收入来源均衡,GoPro以欧美为主。当前,GoPro还是受益于过去在欧美市场的品牌和渠道影响力，但类似iRobot，这种影响力未来将持续衰弱。

影石毛利率明显更高，GoPro2024年陷入亏损。影石毛利率平均维持在50%以上(除2020年 46.6%)，而 GoPro毛利率在 30%+，低于影石约10~20pct。此外，GoPro2024年归母净利率为-53.9%，同期影石归母净利率为17.8%。费用率大幅提升导致GoPro2024年大幅亏损，主要是源于业务规模下降导致规模效应减弱，以及重组带来费用增加。