钢研纳克各业务经营情况如何？

公司分析仪器业务2015~2024年营收复合增速9%，其中2024年实现营收2.72亿元 （同比+12%）。

1.金属材料检测龙头，航空、核电等下游大有可为

（一）资质齐全&实力顶尖的金属材料检测龙头，成长稳健、毛利率稳定

公司为金属材料检测领域业务门类最齐全、综合实力最强的测试研究机构之一。根 据公司官网，公司拥有四个国家级检测中心，“国家钢铁材料测试中心”、“国家 钢铁产品质量监督检验中心”、“国家先进钢铁材料产业计量测试中心”、“国家 冶金工业钢材无损检测中心”，是国内最早通过CNAS、CNACL、NADCAP资质的 检测实验室。此外，公司技术实力得到了国际高度互认。公司拥有国内首家通过美 国国家航空航天和国防供应商认可（NADCAP）的材料检测实验室，并取得了英国 罗尔斯罗伊斯（Rolls-Royce）、美国霍尼韦尔（Honeywell）、福特汽车公司（Ford）、 中国商用飞机有限责任公司等众多知名公司的供应商认证。

2015~2024年检测服务收入复合增速达18%，毛利率稳定在47~50%附近。2024年 公司实现第三方检测服务营收5.77亿元（同比+19%），毛利率49%。检测业务范围 覆盖化学分析、力学测试、失效分析、无损检测、腐蚀试验等，下游覆盖冶金、建 筑、矿山、航空航天、医疗、核电、汽车、机械、铁路、食品等行业。根据公司招 股说明书，2018年公司力学检测、化学检测、物理检测分别占检测营收 28%、18%、 8%。

（二）横向拓展区域布局及下游领域，期待航空航天、核电领域突破

2023~2024年为实验室高速投运期，现已形成全国布局，期待产能爬坡释放业绩。 2019年前受限于检测服务半径以及仪器生产场地、 设备的限制，公司产能已经成为 制约公司快速发展的重要因素，上市募资主要用于江苏基地、成都基地等实验室项 目建设。伴随项目投运，公司2022年起固定资产大幅增加，截至2025Q1达6.95亿元。 根据公司24年报，2024年公司在山东青岛、辽宁沈阳、四川德阳、陕西西安等区域 新布局检测项目均已获取CMA相关资质并投入运营或试运营；其中青岛实验室、涿 州实验室项目完成整体验收，沈阳实验室2024年8月开始全面承接沈阳黎明检测任 务。目前各大检测基地（北京、昆山、成都、沈阳、青岛、西安、涿州、株洲）的 服务覆盖能力可以较好地满足客户需求。

1. 突破核电领域。（1）根据公司投资者关系平台，2025年4月钢研纳克中标华龙一号主管道自动焊成 套应用技术国产化研究课题特殊性能试验外委项目（采购方为中国核电工程有限公 司），承担金属材料性能试验相关业务，标志着其在核电高端检测市场的技术认可 度。 （2）根据企查查，2025年2月公司中标中核科技的核级紧固件委外检测项目。 （3）根据企查查，2024年8月公司中标华能核电的华能山东石岛湾核电项目蒸汽发 生器高温材料及焊缝高温长时性能测试外委服务项目，中标金额为902.8万元。 （4）根据企查查，2023年11月公司中标中核科技理化第三方检测服务项目。

2. 航空航天领域深化合作。（1）根据辽宁省工信厅，钢研纳克（沈阳）作为黎明公司（航空发动机企业）核心 检测服务商，可以提供力学、化学、无损检测等全流程服务。且钢研纳克是国产大 飞机相关检测业务的合格供应商，在成分分析、痕量检测等金属材料检测表征方面 具备优势，后续会随着国产大飞机的量产而带来一定的业务增长。 （2）根据公司微信公众号，公司2024年拓展轮盘高速旋转试验能力，可在航空发 动机、新能源汽车等领域实现应用。 （3）根据企查查，公司早在2019年就中标中国商有飞机有限责任公司的CR929飞 机先进钛合金材料选型试验项目。

3. 工业机械及材料检测等。（1）根据企查查，公司2024年5月中标内蒙古北方重工业集团超声检测项目， （2）根据企查查，公司2024年中标攀钢集团西昌钢钒测量设备检测项目。

2.国家需求导向，光谱&质谱&电镜国产替代先锋

（一）以国家需求为导向突破卡脖子技术，产学研合作实现国产替代

公司分析仪器业务2015~2024年营收复合增速9%，其中2024年实现营收2.72亿元 （同比+12%）。值得注意的是，公司2018年分析仪器业务营收同比增加6117万元、同比+49.60%主要系（1）国家对粮食监控力度提升，各地粮食局 粮库增加对公司 食品重金属快速检测仪的采购，该业务2018年营收增加了3847万元（其中针对中国 储备粮管理集团的销售收入有1536万元）；（2）伴随下游钢铁行业的转型升级， 公司无损探伤设备等监测设备销售收入增加了1436万元。分仪器类型来看，根据公 司招股说明书2018年原子光谱、气体元素分析分别占仪器业务的22%、14%。受仪 器结构类型，公司毛利率整体有所波动，2024年为41%（同比+4pct）。

二十余年仪器行业技术积累，覆盖光谱、质谱、电镜等多个技术领域。根据公司招 股说明书及化工仪器网，1956年钢铁研究总院测试所仪器组成立，钢研纳克仪器产 业起步；公司早在2002年就推出了世界首创的金属原位分析仪，首次解决了金属材 料大面积尺度内成分、偏析及夹杂等关键指标的统计分布分析难题； 2011年公司研 制了ICP痕量分析仪器（ICP全谱光谱、ICP质谱仪）；2014年公司研制了国内领先 的食品中重金属快速分析仪。2015年以来公司逐步拓展多品类质谱仪、光谱仪、电 镜等。截至2024年底，公司产品主要包括原子光谱、X射线荧光光谱、气体元素分 析、质谱、力学、无损探伤、环境监测七大类，可应用于钢铁、冶金、有色、机械、航空航天、核电、汽车、新材料、环境、食品等领域。

“从上到下”的技术积累模式，借力国家专项科研项目，突破核心技术+大客户。 光谱领域的技术积累：根据公司2022年11月1日的投资者关系活动记录表，2012年 在科技部科学仪器设备开发专项项目《波谱-能谱复合型X射线荧光光谱仪的研发与 产业化》（项目编号：2012YQ050076）的支持下，钢研纳克联合科研院所、高校 及相关企业，先后攻克X射线源、分光光路系统、探测器等关键技术，并成功研制了 顺序式波长色散X射线荧光光谱仪CN-808。应用端，2025年自然资源部发布《首批 找矿装备升级、研发、推广、替换清单》，清单明确指出了当前找矿装备在升级、 研发、替换和推广方面的具体需求，装备替换部分涉及多台实验室分析仪器，公司 的波长色散X射线荧光光谱仪CNX808位列名单之中。 质谱领域的技术积累：（1）ICP-MS：根据公司2022年11月1日的投资者关系活动 记录表，公司是国内最早使用和开发ICP-MS的科研单位之一，起草并发布了ICP-MS 国际标准1项、国家标准8项，是重大科学仪器专项《ICP痕量分析仪器的研制》牵 头单位，是ICP-MS仪器计量检定规程GB/T34826-2017的起草单位。公司通过20多 年的技术积累，培育了一批ICP-MS仪器和应用专家，公司质谱仪亦主要聚焦高温合 金等领域，实现国产ICP-MS商业化。（2）离子阱：2019年公司牵头开展国家重大 仪器专项《高精度双曲面线性离子阱的研制与应用》，为公司在质谱领域获得的科 技部支持的第二个国家重大仪器专项。 无损检测仪：（1）2017年公司牵头重大专项“跨境货品多参量无损检测仪的研制与应用”，项目总预算3990万元，其中中央财政专项经费1890万元；2022年公司开 发集成了高灵敏度X射线荧光检测模块和双波长拉曼检测模块的跨境货品多参量无 损检测仪，建立了塑料、增塑剂、铁矿石等标准谱图库和检测方法，项目成果在北 京、天津、深圳、青岛等海关实现了应用。（2）2023年12月公司牵头申请起草的 四项无损检测推荐性国家标准立项获批。

与“自上而下”国家项目为导向的研发思路一脉相承的是，公司的分析仪器销售亦 是重点突破高端客户，且中标金额高达千万级别：（1）中国核电工程有限公司：公 司2022年~2024年陆续中标多个质谱仪项目；（2）中国工程物理研究所：公司中标 扫描电镜、X射线荧光光谱仪；（3）中科院：公司中标X射线光谱仪；（4）此外公 司亦中标过内蒙金属材料研究所等高端科研机构的分析仪器项目。

（二）电镜市场：百亿级国内需求，国产化率仅个位数

电镜——超高分辨率的电子显微镜，主要用于观察和分析样品的形貌、结构、成分， 在材料学、物理学、化学、生物学、微电子工业等领域有着广泛应用。与光学显微 镜类似的，电镜根据电子光学原理，用电子束和电磁透镜代替光束和光学透镜来照 射样品，使物质的细微结构在非常高的放大倍数下成像的仪器。例如，受到可见光 波长的限制，光学显微镜的分别率一般约为0.2μm（200nm），而电镜的分辨率可 以达到1nm以内。常见的电镜包括扫描电子显微镜（SEM，用于观察样品表面的立 体形貌）、透射电镜（TEM，用于观察细胞内部结构）两种。

根据中国科学院半导体所、中国科学院新疆生态与地理研究所：（1）扫描电镜成像 是利用细聚焦高能电子束在样件表面激发各种物理信号，如二次电子、背散射电子 等，信号的强度与样品表面形貌有一定的对应关系，因此可将其转换为视频信号得 到样品表面形貌的图像。（2）透射电镜是把经加速和聚焦的电子束投射到非常薄的 样件上，电子与样品中的原子碰撞，而改变方向，从而产生立体角散射；散射角的 大小与样品的密度、厚度相关，因此可以形成明暗不同的影像，影像将在放大、聚 焦后在成像器件上显示出来。

从基本构造来看，电镜的核心零部件包括：（1）电子枪：阴极与阳极灯丝之间的高 压产生高能电子束，相当于提供光源；（2）聚光镜/磁透镜：汇聚电子束；（3）扫 描线圈：使电子束偏转，并在样品表面作有规律的扫描；（4）物镜：聚焦成像、一 次放大；（5）荧光屏：将电子信号转化成可见光，便于操作者观察。

海关数据：2024年中国进口电镜3081台、133.7亿元，中高端电镜呈现高度进口依 赖。根据海关数据，2022-2024年，电子显微镜（不含光学显微镜）进口数量从2467 台增至3081台，复合增长率达11.8%，进口金额从2022年的78.96亿元跃升至2024年的133.7亿元，复合增速高达30.2%。受益于材料科学、半导体工业和生命科学领 域的快速发展，市场对于高分辨率、高精度设备需求的显著提升。然而出口方面， 2024 年全年电子显微镜出口量虽达83169台，但出口金额仅2.44亿元，仍然以低附 加值的低端电镜为主。

海关数据：从进口来源国来看，2024年我国电子显微镜的主要进口来源国包括日本、 捷克、英国、荷兰、德国、美国、韩国等。（1）日本进口量为830台进口量，总进 口金额27.7亿元，金额占比20.7%，均价334万元/台，其日立、JEOL等品牌的产品 广泛应用于高校和科研机构。（2）捷克是赛默飞（FEI）和泰思肯电镜的主要产地， 2024年进口量为744台，进口金额为44.65亿元，金额占比33.4%，均价600万元/台。

蔡司、赛默飞等进口品牌垄断，国产市占率（金额）仅为5%。根据化工仪器网，从 政府招投标数据来看，2024年12月国产电镜中标金额占比仅为5%，数量占比为11%， 进口品牌依然垄断电镜市场。从仪器类型来看，2024年年12月扫描电镜占据总中标 数量的50.68%，占据总中标金额的21.62%；透射电镜占据总中标数量的38.36%， 占据总中标金额的63.38%。

材料化工及生物医学为电镜的主要应用方向，高校为重要采购方。根据华经网，中 国电子显微镜下游应用领域以材料化工、生物医学为主，分别占40.80%、33.50%。 根据中国仪器仪表行业协会统计的政府招投标数据，2024年扫描电子显微镜主要为高校采购，大约为63台。具体专业包括材料科学、生物医药及生命科学、地质与环 境科学、化学化工、物理与电子工程、机械工程、纺织服装、能源等。

（三）纳克微束电镜零部件国产化率达 95%，突破高校及科研院所

电镜国产替代先锋，零部件国产化率达95%。纳克微束由钢研纳克（持股35%）、 钢研投资公司（持股30%）、亦庄国投及核心团队共同出资，于2022年6月创立， 定位国产高端电镜研发制造商，公司产品线覆盖全品类电子显微镜，包括高分辨场 发射扫描电镜、高通量（场发射）扫描电镜、透射电镜、聚焦离子束、电子束曝光 机、半导体电子束检测等。根据纳克微束微信公众号，纳克微束产品自主设计率达 100%、零部件国产化率达95%。目前公司仍处于高投入研发阶段，2024年实现营 业收入357万元（同比+85%），净利润亏损收窄至2437万元。

高端电镜产品具备量产能力，技术指标可以进口品牌匹敌。2022年11月，纳克微束 发布国内首款可搭载聚焦离子束（FIB）模块的大型场发射电镜平台——FE-1050系 列国产扫描电镜。2023年6月纳克微束交付两台中大型显微镜产品FE-1050、 Horizon2000，标志着国产高端科学仪器已具备量产能力。2023年12月公司表示场 发射扫描电镜可用于半导体光刻胶缺陷分析，分辨率达到纳米级别。从技术指标对 比来看，公司产品放大倍数、分辨率已达到国内领先水平、接近海外进口品牌。

与高校及科研院所合作，加速高端科学仪器国产化。根据企查查，2024年1月公司 中标中国工程物理研究院研究所大尺寸扫描电镜采购项目，中标金额1058万元，提 供GianSEM一套。根据钢研纳克微信公众号：2024年10月纳克微束场发射扫描电镜 FE-1050进入北京科技大学新材料学院。2025年4月10日纳克微束与宝钢中研院签署 扫描电镜合作协议并举行联合工作室揭牌仪式。双方将围绕“技术攻关—场景应用 —产业协同—持续迭代”等方面展开合作，重点突破高端仪器国产化瓶颈。