家电行业现状、出口及分板块内外销分析

25Q1 量额双位数增长，多品类出口保持景 气。

家电出口逐季加速，多品类景气度回升。行业整体：25Q1 家电出口保持景气。根据 海关总署数据，24 年全年家电实现累计出口量 44.86 亿台，同比+19.5%，实现出口额 7130 亿元，同比+14.1%，其中 Q4 单季度出口量/额累计同比分别+18%/+15%，环比景 气度加速提升；25 年 Q1 家电累计出口量为 10.72 亿台，出口额达 1736 亿元，同比分别 +13%/+10%；4 月出口量/额同比+1.5%/-1.7%，增速略有回落。品类：空冰延续双位数增 长，多品类出口同比增长。根据海关总署数据，24 年全年空调/冰箱/洗衣机分别实现累计 出口额 639 亿元/717 亿元/268 亿元，同比+23%/+22%/+10%，25Q1 单季度出口额同比 分别+22%/+12%/+1%，空冰保持双位数增长，洗衣机出口增速回落至个位数。除三大白 电品类以外，吸尘器、微波炉、液晶电视机等其他家电品类 25Q1 出口均实现同比正增长， 家电整体出口保持较好景气度。

新兴市场空间广阔，出口持续高增，或有望弥补北美市场缺口。分地区看：根据海关 总署数据，4 月我国向北美（美、加）地区出口空调/冰箱/洗衣机/吸尘器金额同比-1.1%/- 14.9%/-19.1%/-32.8%，多品类增速转负，我们预计与美国高关税政策落地等因素相关。 同时，我们观察到出口到拉丁美洲、非洲、欧洲及亚洲其他区域等地的空调金额持续保持 正增长。根据产业在线，目前中国大家电出口对美依存度已降至 10%以下；同时，拉丁美 洲、非洲等新兴市场包括三大白电在内的家电渗透率仍较低，整体的市场空间广阔，我们 预计新兴市场的增量仍有望弥补短期内北美市场下滑的缺口。

白电企业全球产能布局完善，不惧潜在关税影响。在北美关税政策不确定性的影响下， 4 月中国对北美家电出口出现明显下滑。而国内众多家电企业已在东南亚、北美等地布局 大量产能，避免直接从中国发货至北美，淡化潜在高额关税的影响。如海尔智家已在全球 布局 35 个工业园、163 个制造中心；美的集团则在全球布局 44 个主要制造基地，其中海 外 23 个。

集运：FBX 集运指数开年来有所回落，5 月略有回升。根据 FBX 数据，2025 年 5 月 30 日，FBX 全球集装箱指数为 2230.75，较年初回落 48.0%，同比回落 36.0%，环比 4 月同期提升 10.8%，自 24Q4 以来处于下行通道，5 月略有回升。 汇率：美元兑人民币汇率高位震荡，仍高于 15 年以来中枢水平。2023 年 5 月，人民 币再度快速贬值，美元兑人民币汇率年内最高水平达 7.2258（6 月 30 日），此后基本维持在高位震荡。截至 2025 年 6 月 4 日，美元兑人民币汇率为 7.1886，较年初提升 0.01%， 整体水平仍高于 2015 年以来的中枢水平（6.7914）。

内销：24 年以旧换新政策效果显著，25Q1 延续增长趋势。根据产业在线数据，24 年家用空调累计内销出货量 10445 万台，同比+5%，其中，Q4 内销出货 2038 万台，同 比+24%，相较 Q3 内销同比-10%，Q4 增速环比大幅提升。自 7 月底“以旧换新”政策落 地，包括空调在内的多品类终端零售表现良好。25 年 1-4 月家空内销出货量 4011 万台， 同比+6.0%，开年来整体延续增长势头。 外销：25Q1 增速超 20%，关税政策变化扰动出口。2024 年家用空调累计实现外销 量 9641 万台，同比+36%，其中 Q4 外销出货 2533 万台，同比+49%，在去年同期较高 基数下实现环比加速。25 年 Q1 家空外销出货量为 3152 万台，同比+24.5%，我们预计仍 有受前期北美因关税因素而带来的订单需求集中前置的影响，4 月外销增速回落，单月出 货同比-0.2%，我们预计受中美此前互加关税等因素影响，随着 5 月 12 日中美日内瓦经贸 会谈联合声明大幅减免关税，5-8 月将迎来新一轮出口爆发期。

格局：二三线整体份额提升显著，CR3 同比仍回落。根据产业在线数据，2024 年空 调累计出货 CR3 同比-3.6pcts 至 60.3%，其中格力/美的市占率分别为 20.4%/30.6%，同 比-3.4/-0.6pcts，海尔同比+0.4pct 至 9.4%。2025 年 4 月，空调出货端 CR3 达 58.6%， 同/环比-2.4/-0.8pcts，集中度同比仍有回落，其中格力/美的市占率分别为 19.9%/28.8%， 同比-0.3/-2.9pcts，海尔市占率为 9.9%，同比+0.8pct。 库存：25Q1 企业排产积极，渠道库存环比略有提升。截至 2025 年 4 月，空调累计 库存 6778 万台，其中渠道库存 5067 万台，环比 3 月提升 230 万台，主要为了应对即将 到来的终端零售旺季备货，企业端积极排产因素所致。目前，家空渠道库存仍处于 15 年至今中枢水平以上，4 月渠道库存/销量比为 53%，略高于 15 年至今的中枢水平（35%）， 目前整体库存风险仍处于相对可控位置。

空调：24 年政策拉动零售效果显著，25Q1 延续增长势头。总量方面，根据奥维云网 数据，2024 年空调线上累计零售量/额同比分别+5.6%/+3.0%，线下量/额同比分别 +11.1%/+14.2%，以旧换新政策拉动效果显著。25 年 Q1 空调线下零售量同比+10.5%， 线上同比+1.3%，4 月单月线下/线上同比+10%/+39%，双线延续增长趋势。均价方面， 2024 年 12 月，空调线下市场均价同比+7.69%至 4756 元，线上均价同比+4.40%至 3136 元，自“以旧换新”政策落地以来，国家对于空冰洗等多品类的换新实行大力补贴，一定 程度上促进消费产品结构升级，带动均价提升，空调双线均价自 24 年 9 月起均呈现持续 上行的态势。25 年 4 月，空调线下市场均价同比+2.4%至 4418 元，线上均价同比-3.15% 至 2609 元，整体价格表现坚挺。

冰洗 Q1 内销增速环比略有回落，外销韧性凸显。25Q1 内外销延续增长，4 月外销提 速。根据产业在线数据，24 年洗衣机分别实现累计内/外销量 4482/4511 万台，同比分别 +6.7%/+17.3%，其中 Q4 内/外销同比+12.8%/+13.6%，内外销环比 Q3 均加速；25 年 Q1 洗衣机实现内/外销量 1073/1103 万台，同比分别+8.5%/+2.8%，4 月单月内/外销同比 分别+8%/+17%。冰箱：25Q1 内销增速略有回落，出口延续双位数增长。根据产业在线 数据，24 年冰箱分别实现累计内/外销量 4484/5188 万台，同比分别+3.1%/+18.6%，其 中 Q4 内/外销同比+7.5%/+13.7%，内销增速回正，外销延续较高景气度；25 年 Q1 冰箱 实现内/外销量 1070/1280 万台，同比分别-2.1%/+13.3% ，出口呈现较强韧性，4 月单月 内/外销同比分别+0.4%/-1.0% 。

油烟机：25Q1 保持双位数增长，高景气度延续。根据奥维云网数据，2024 年油烟机 线上累计销量同比+8.2%，线下同比+30.5%。25Q1 线上/下同比分别+21.0%/+32.8%，4 月单月线上环比提速，线下零售量同比增速超 30%，高景气度延续。

洗碗机：零售表现亮眼，线下均价仍坚挺。24 年洗碗机线上零售额同比+17.0%，线 下同比+32.2%；25Q1 线上/下同比分别+1.2%/+27.4%，4 月线下增速提升至 36.8%。均 价方面，25 年 1 月洗碗机品类线上/下均价同比-9.9%/+0.8%至 3786 元/8113 元，线下价 格整体仍较为坚挺。