润滑油添加剂行业供需格局如何？

需求平稳增长，国产替代不断推进。

1.需求侧：润滑油添加剂需求量预计增长

全球润滑油添加剂需求量预计增长。根据《国内外润滑油添加剂市场分析》的数据，2020 年全球润滑油添加剂市场规模达 144 亿美元，受宏观事件影响，14-20 年 CAGR 为-1%， 预计到 2025 年全球润滑油添加剂市场规模将达 195 亿美元，21-25 年 CAGR 为 6%。

分散剂、黏度指数改进剂与清净剂是最常应用的润滑油添加剂品种。据公司招股书，在全 球范围来看，分散剂、黏度指数改进剂、清净剂三大功能剂的合计需求量占润滑油添加剂 总需求量的 65-70%左右。其余添加剂中，抗磨剂占 6-7%，抗氧剂及摩擦改进剂各占 4-5%， 乳化剂占 3-4%，其他添加剂合计占需求量的 11-12%。

从应用领域来看，润滑油添加剂主要应用于机动车市场。据公司招股书，在全球，按润滑 油添加剂的主要应用领域分类，约有 70%的润滑油添加剂应用于机动车领域，主要包括乘 用车发动机润滑油、重负荷发动机润滑油及其他车用润滑油，21 年三者占市场比例分别 为 27%、33%、7%；其次是金属加工液和工业发动机润滑油，两者添加剂用量相当；还 有一小部分用于通用工业润滑油以及润滑脂等。

国内润滑油添加剂市场预计将继续增长。我国添加剂产业虽起步较晚，但自 20 世纪 50 年代添加剂产业建立以来，历经几十年的积累和发展，已经形成一定的生产规模。作为全 球最大的润滑油消费国之一，我国润滑油添加剂的需求量由2013年的75万吨增长到2022 年的 95 万吨，14-22 年复合增速率达 2.7%。随着我国机动车市场的持续增长及工业化进 程加快，预计国内润滑油添加剂市场的需求将继续增长。

我国润滑油市场需求较为集中。24 年我国交通用与工业用润滑油为两大需求领域占比达 85%。其中，交通用润滑油需求量占比约 55%，工业用润滑油占比约 30%。在交通用润 滑油内部，柴油机油和汽油机油的需求占比最高，分别占 39%、36%。在工业用润滑油内 部，液压油作为最主要品类，占需求总量的 49%；变压器油、齿轮油紧随其后，需求量占 比分别为 19%和 14%，三者合计占据工业用润滑油超 80%的市场份额。

润滑油添加剂在润滑油生成中的成本占比有限，但行业准入门槛较高。据卓创资讯，润滑 油添加剂在润滑油生产成本中占比较小。但行业准入门槛较高，尤其是复合剂领域，其配 方研发、测试及认证需大量资金投入、长期技术积累，历经繁琐试验程序并通过高成本技 术认证。企业不仅需要较为齐全的研发、检测和试验设备，还需要打造一支能够及时根据 终端客户的实际需要、量身定做符合其特定需求产品的研发队伍，才能取得市场竞争优势。 需求的变化不断推动国内润滑油添加剂企业转型升级。由于不断提高的环境保护要求、更 加严格的排放法规和节能的要求，添加剂配方设计向汽油发动机油低磷化、柴油发动机油 低灰分化、延长润滑油使用寿命及提高生物降解性等方向不断调整。同时，新能源汽车的 快速发展也推动了车用润滑油升级，驱动企业与上下游协同优化配方与技术。这些趋势也 对润滑油添加剂企业的创新能力提出了一定要求。

2.供给侧：全球润滑油行业呈垄断态势，国产替代正在进行

2.1 四大企业垄断市场

从全球市场来看，全球润滑油添加剂集中度较高，整体呈现以四大厂商为主的竞争格局。 据公司招股说明书，润滑油添加剂行业在经历了 20 世纪 90 年代末期的企业兼并与收购浪 潮后，产业集中度显著提升，逐步形成了由路博润（Lubrizol）、润英联（Infineum）、雪 佛龙奥伦耐（Chevron Oronite）、雅富顿（Afton）四大国际知名企业主导的市场竞争格局。 这些企业均拥有悠久的发展历史，在技术研发与市场拓展领域积累深厚，共同占据全球约 85%的润滑油添加剂市场份额。除四大润滑油添加剂公司外，国外还有科聚亚（Chemtura， 已被 LANXESS 收购）、巴斯夫、范德比尔特、罗曼克斯（Rohmax）等以生产添加剂单 剂为主的特色企业。这些公司虽规模较小、产量有限，但在专业领域研发实力较强，仍占 据一定国际市场份额。

2.2 行业门槛高，验证难度大

美国 API 认证标准是国际通用认证标准之一。由于历史起步晚、发动机工业不发达等原因， 我国发动机用油标准及测试评价标准长期延用美国标准，内燃机油复合剂配方一般需要通 过 API 认证。 据《石油化工产品概论（第二版）》（作者张娇静等），API 是美国石油协会(American Petroleum Institute)的简称，API 等级代表发动机油质量等级的分类。当一种发动机油已 经标明质量等级，也就表明该油通过了发动机台架试验。发动机分为汽油发动机和柴油发 动机，发动机油也相应分为汽油发动机油和柴油发动机油。汽油机油以“S”系列代表， 包装上只标有 API S∗（∗代表字母）的是汽油机油，从“SA”一直到“SL”，每递增一个 字母，机油的性能都会优于前一种，机油中会有更多的用来保护发动机的添加剂。即字母 越靠后，质量等级越高（SH、SJ、SK、SL 几个等级之间的差距并不大，主要的差别在 于含磷量的多少，及对于催化转化器的毒害程度）；柴油机油以“C”系列代表，包装上只 标有 API C∗的是柴油机油，字母越靠后，质量等级越高。当“S”和“C”两个字母同时 存在为汽柴通用型油，若包装上标有 API S／C∗或 C∗／S∗，则表示此机油是适用于柴油 发动机和汽油发动机的两用机油。如“S”在前则主要用于汽油发动机，“C”在前则主要 用于柴油发动机。API 认证门槛高、费用贵、通过难度大。如果认证工作不能顺利通过，将产生大量沉没成本、浪费时间，机会成本高。

2.3 国产替代不断推进

中国的单剂市场主要依靠国内单剂生产企业自产和国外添加剂公司进口。早期民营厂商以 小型企业为主，聚焦分散剂、清净剂、抗氧剂等常规品种，虽质量与国际存在差距，但性 价比突出。近年来，部分技术领先的民营企业通过自主研发形成行业影响力，不仅在细分 领域实现进口替代，还逐步涉足部分高端市场与外资竞争。进口单剂主要来自四大润滑油 添加剂公司以外的几家特色单剂厂商，以国内无法生产或质量不达标的高附加值产品为主，虽利润较高但因价格昂贵，在国内市场份额有限。

截至 2024 年，我国润滑油添加剂总产能约 100 万吨。具体来看，外资产能总计为 35.4 万吨，其中路博润在珠海布局了 23.8 万吨产能；润英联在张家港建有 10 万吨产能；雪佛 龙奥伦耐在宁波有 1 万吨产能，另有 2 万吨产能处于在建状态；雅富顿在苏州具备 0.6 万 吨产能。内资企业产能总计为 63.2 万吨，其中瑞丰新材拥有产能 31.5 万吨，利安隆拥有 产能 13.3 万吨，中石油的产能约为 9.4 万吨，上海海润产能为 4 万吨，无锡南方拥有产 能 5 万吨。

国产替代不断进行，进口依存度持续降低。2015-2020 年我国的润滑油添加剂进口量在 30 万吨上下波动，在 2021 年达到 38.1 万吨的高点后整体保持下降的态势，2024 年的进 口量仅为 24.3 万吨。与此同时，我国润滑油添加剂出口量从 2015 年的 3.2 万吨上升至 2024 年的 26.1 万吨。从进出口量看，我国润滑油添加剂逐渐打破技术壁垒，国产替代不 断进行。